公司发布2026年三季报业绩。公司2026Q1-Q3营收61.04亿元，同比+17.52%；归母净利润5.44亿元，同比+12.02%；其中股份支付费用0.52亿元、可转债利息支出0.38亿元、外币贬值汇兑损失0.76亿元，合计影响约-1.66亿元，剔除以上影响公司归母净利润可实现约7.10亿元，同比约+46%。此外，前三季度电解铜均价同比+32.47%，铜制品采购成本上涨约4.11亿元，占营收比例约6.74%；同期计提资产减值准备合计1.01亿元。2026Q3公司营收25.49亿元，同比+24.92%、环比+25.36%；归母净利润2.41亿元，同比+9.36%、环比+26.86%；扣非归母净利润2.32亿元，同比+10.71%、环比+24.47%；Q3毛利率26.90%，同比+0.51pct、环比-1.76pct；前三季度毛利率27.19%，同比+1.11pct。

收入拆分，公司海外及AIDC收入放量。2026年前三季度海外收入25.14亿元，同比+58.05%，占营收总额41.2%；国内收入35.90亿元，同比基本持平。分季度看，Q1海外约6.18亿元、Q2海外8.64亿元、Q3海外10.33亿元（同比+45.36%），绝对值逐季抬升；海外收入占比Q1约40.6%、Q2约42.5%、Q3约40.5%，Q3占比环比回落并非海外走弱，而是国内业务修复所致——Q3国内收入15.16亿元、同比+14.01%。2026年前三季度AIDC收入23.98亿元，同比+146.24%，占营收总额约39.3%；其中Q3单季AIDC收入11.33亿元、同比+179.41%，几乎追平整个上半年的12.65亿元，单季占比由上半年35.6%跳升至44.4%，AIDC已从增长新引擎切换为当期收入结构的核心边际变量。

公司前三季度海外及AIDC订单大超预期。

整体：前三季度累计新签销售订单111.18亿元，同比+82.26%；期末在手订单113.00亿元，同比+62.70%。分季度看，Q1新签33.44亿元、Q2新签41.49亿元；Q3新签36.24亿元，同比+116.48%、环比-12.65%。

海外：前三季度海外累计新签61.49亿元，同比+296.54%，占新签总额55.31%；国内累计新签49.69亿元，同比+9.23%。分季度看，Q3海外新签19.58亿元，同比+366.09%，占Q3新签54.0%；Q3国内新签16.66亿元，同比+32.86%。期末海外在手订单69.81亿元，占比进一步提升至61.78%（上半年末为58.32%）。

AIDC：前三季度AIDC领域累计新签销售订单56.78亿元，同比+471.96%，占累计新签总额51.07%；期末在手订单55.65亿元，占在手订单总额49.24%，已逼近总在手订单一半。分季度看，Q1新签17.35亿元、Q2新签21.34亿元、Q3新签18.09亿元，各季占比约51.9%/51.4%/49.9%，连续三个季度稳定在50%左右。此外，前三季度工业企业电气配套领域订单同比+114.55%、重要基础设施领域订单同比+95.84%。

SST静待突破。公司345kV超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货、首台于2026年6月成功送电；首台适配北美电网的13.8kVSST样机完成厂内测试并发往海外测试，功率单元及高频隔离变压器均为自主设计生产；非晶合金铁芯数字化工厂第二条产线投产。研发投入方面，前三季度合计2.75亿元、同比+22.6%，占营收4.51%；其中Q3单季1.16亿元、同比+48.35%，占单季营收4.55%、同比+0.72pct，投入强度明显上台阶。

公司为国内干变龙头，近三十年北美经营史沉淀出同业稀缺的渠道资产，是国内少有可直接对接海外CSP客户的电力设备企业。公司成立于1997年，是全球电力设备供应商，专注于各类变压器、成套电气设备及储能系统，产品服务覆盖全球6大洲、87个国家，具备行业领先的大规模海外交付能力。

公司已全面实现数字化制造模式，并依托智能制造优势向外输出数字化工厂整体服务方案，同时，积极布局AIDC领域。公司曾于1998年登陆美国证券交易所，2016年完成私有化并从纳斯达克退市，2021年3月公司在上交所科创板上市，成为海南省首家登陆科创板的上市企业。

欧美电网设备紧缺持续，公司依托五大海外基地加速兑现订单，26Q1-3外销新签同比+296.54%；同时品类与电压双维突破、数据中心标签快速强化，前瞻布局SST已发往海外客户挂网测试。

赴美三十年沉淀渠道壁垒，欧美电力设备紧缺下订单加速兑现。全球电网投资共振向上，欧美电网设备紧缺具备强持续性。公司1998年赴美上市并设立JST，业务已覆盖6大洲87国；26Q1-3外销收入达25.14亿元（yoy+58.05%），外销新签订单61.49亿元（yoy+296.54%）、在手订单69.81亿元，按约1年交付周期对26-27年收入形成扎实支撑。公司已布局墨西哥、波兰、马来西亚及美国弗吉尼亚/佛罗里达5大基地，可保障海外订单交付并对冲贸易政策波动。欧美毛利率显著高于国内，海外收入占比持续提升将同步抬升毛、净利率。

从干变龙头到多品类供应商，从风电/工业配套到数据中心强标签。公司由中低压干变龙头迈向覆盖干/油变、高/中/低压的多品类头部供应商，已实现0.4kV-345kV批量供货，26年新增超高压募投项目指向500kV以下全覆盖。下游风电/工业配套基本盘稳健，同时发力数据中心领域，26Q1-3收入达23.98亿元（yoy+146.24%，占39.29%）。我们测算美国数据中心变压器需求将由2025年34.2GW增至2030年295.8GW（CAGR53.9%），公司有望充分受益。

公司在数据中心领域订单快速起量，已成为海外、国内双市场的重要支撑，公司是国内少有的能直接对接海外 CSP 客户的厂商，有望充分受益于数据中心电力设备需求高增。根据公司 3 季报披露，公司 Q1-3 累计新签订单 111.18 亿元， 同比增长 82.26%；其中数据中心领域新签订单 56.78 亿元，同比增长 471.96%。截至 26Q3 末，公司在手订单储备充足，总额达到 113.00 亿元，同比增长 62.70%；其中 AIDC 相关产品在手订单增长至 55.65亿元，占在手订单总额的比重提升至 49.24%，已成为推动业绩增长的重要引擎。

SST具备渠道优势，打开第二成长曲线。公司2025年8月推出10kV/2.4MW全碳化硅样机，效率98%；截至25年底迭代至3.0版本并完成北美13.8kV标准适配，26Q1发往海外数据中心客户挂网测试。预计SST全球市场规模2030年达274.4亿美元（对应2028~30年CAGR为192%），公司产品核心环节技术自主可控，客户渠道复用缩短验证周期。

公司海外渠道先发壁垒深厚，面向欧美优势突出；同时直接对接海外CSP厂商能力稀缺，有望显著受益于数据中心赛道高增；全球化布局完善，支撑海外订单加速兑现，主营业务受到海外贸易政策影响风险较低。

参考资料：

20261029-国盛证券-金盘科技：业绩稳增，AIDC及海外订单双高增

20261022-华泰证券-金盘科技： 出海红利兑现叠加SST打开成长空间