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大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只"传统利润快速提升，AI智算共启新篇"—东阳光的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁"启动点"！

一、基本面投资逻辑

1）公司概况

东阳光并行运营氟化工原料、制冷剂生产线与铝加工两大核心业务板块，氟化工板块具备完整氢氟酸及多款主流三代制冷剂自产产能，第三代制冷剂配额约6万吨居国内第一梯队。公司天然具备冷却液及冷板禀赋，并手握全球独家专利的积层箔材料和电容器全产业链。2026年3月公司公告拟通过发行股份（发行价19.68元/股）收购秦淮数据剩余70%股份，秦淮数据系国内AIDC龙头，截至2025年底运营中的数据中心总IT容量达799MW，远期规划容量约4GW。

2）财务分析

2025年公司实现营收149.3亿元（+22.4%），归母净利润2.8亿元（-26.5%），扣非归母净利润7.1亿元（+116.9%）。利润下滑主要因确认股权激励费用减少利润1.58亿元，持有东阳光药及立敦股票因公允价值变动减少利润5.22亿元；剔除以上因素后，归母净利润9.55亿元（YoY +154.6%），扣非净利润8.68亿元（YoY +165%）。分业务看，化工新材料、能源材料业务毛利率均有双位数提升，制冷剂业务利润快速攀升为核心驱动。

2025年公司主业毛利率19.93%（同比提升5.76pct），经营性现金流净额13.1亿元（+130.42%），为公司后续AI算力业务转型提供厚实安全垫。2026E营收187.62亿元（+25.63%），归母净利润19.47亿元（+606.64%），ROE 16.71%。

3）行业与战略分析

【制冷剂：配额时代景气上行】三代制冷剂进入配额管控后供给刚性收缩，R32价格从2024年初1.7-1.8万元/吨飙升至2025年底约6万元/吨，2026Q1长协价达6.12万元/吨！东阳光手握约6万吨三代配额居国内第一梯队，2025H1氟化工板块毛利率高达41.77%（+19.83pct），配额红利下利润弹性持续释放（来源：公开信息）。

【AIDC：收购秦淮数据打开第二曲线】秦淮数据系国内AIDC龙头，2025年实现收入64亿元且利润率提升至26%，与字节深度绑定（24年字节收入占比80%）。6月15日公司披露重组草案，拟以约80.5亿元收购秦淮数据剩余70%股权实现100%控股，配套募集80亿元投向零碳智算中心项目。全资控股后公司将构建「制造+算力」AI闭环（来源：公开信息）。

【液冷+超级电容：电算协同全栈布局】液冷方面，公司氟化冷却液为浸没式液冷「血液」，鳍焊箔及冷板为冷板式液冷「骨骼」，投资芯寒科技、大图热控、深度智冷等深度布局。超级电容方面，手握全球独家积层箔专利，携手台达、秦淮数据联合发布全球首个基于SST的智能直流供电系统方案，实现「电算协同」（来源：公开信息）。

4）增长逻辑

传统业务利润快速提升：配额红利下制冷剂业务利润快速攀升，2025年主业毛利率提升5.76pct至19.93%，化工新材料及能源材料业务毛利率均有双位数提升，整体经营状况显著好转。

收购秦淮数据实现电算协同：公司与秦淮数据将实现「电算协同」，公司自研液冷材料与电容器获应用场景，秦淮数据则可获得性能更优、成本更低的园区能耗及硬件支撑。5月6日控股子公司已签署160-190亿元算力服务框架合同，服务期60个月，锁定长期收入。

5）盈利预测及评级

因秦淮数据收购尚未完成，本次盈利预测暂未考虑秦淮数据并表。考虑制冷剂涨价斜率或有所放缓，国金证券调整公司2026-2028年归母净利润至19.47/25.44/27.69亿元，公司股票现价对应PE估值为49/37/34倍.毛利率从2025年19.9%提升至2028年22.3%，净利率从1.8%提升至11.2%，ROE从2.98%提升至16.33%，若秦淮数据并表后业绩弹性有望进一步释放。

二、技术面信号

东阳光核心题材涵盖制冷剂涨价、AI算力、液冷、超级电容、重大资产重组等多重催化。2026年以来股价从低位持续上行，公司处于向AI全产业链转型扩张阶段，重大资产重组合规推进扫清前期障碍。换手活跃，市场关注度极高。控股子公司5月签署160-190亿元算力长单叠加秦淮数据重组草案披露，构成强力催化窗口。如何在不同阶段发掘更多市场龙头？点击此处解锁"龙头信号"!

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风险提示：

AI业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；技术更新迭代的风险；政策性风险；大股东质押比例高的风险；投资收益导致业绩大降的风险等。

参考资料：

20260409-国金证券-东阳光-600673.SH-传统利润快速提升，AI智算共启新篇。