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马来西亚棕榈油理事会（MPOC）首席执行官贝尔温德・斯伦（Belvinder Sron）表示，即将于12月到来的季风季，有望缓解超级厄尔尼诺气象现象对马来西亚棕榈油产量的潜在冲击。厄尔尼诺对棕榈油产出的影响通常存在9‑12个月的滞后效应。

上一次超级厄尔尼诺发生在 2015 年，次年马来西亚棕榈油产量下滑13%，减产260万吨。对比2015年，2026年干旱天气在年内出现的时间相对更晚。

9‑11月的降雨量至关重要，将决定干旱的严重程度，以及厄尔尼诺对马来西亚2027年棕榈油产量的影响幅度。2026年厄尔尼诺在东南亚各地造成的影响并不均衡。印尼自6月下旬起天气趋于干旱，苏门答腊和加里曼丹地区尤为明显；而马来西亚虽气温不断攀升，但尚未出现重度干旱。短期来看，干燥天气能够改善田间通行条件，减少洪涝带来的作业中断，提升采收效率，也便于将棕榈鲜果串（FFB）运输至压榨厂。

更大的风险来自连续三个月以上的持续干旱。降雨量下降、气温升高、土壤水分流失，会对油棕树形成胁迫，经过9‑12个月的滞后之后，最终造成棕榈鲜果串产量和出油率双双走低。棕榈鲜果串供给收缩，叠加需求保持稳定，将会压低棕榈油库存，整体供应格局趋于紧张。毛棕榈油价格或将维持强势。

关于毛棕榈油（CPO）价格，截至8月中旬，马来西亚衍生产品交易所毛棕榈油期货已经突破 4900马币/吨，2027年远期合约交易价格高于5000马币/吨，反映出市场对厄尔尼诺潜在影响的担忧不断加剧。

不过贝尔温德认为，当前棕榈油价格走强并不仅仅受厄尔尼诺驱动，地缘局势紧张同样为整个植物油板块提供支撑。红海航运受阻、霍尔木兹海峡通航流量下降，推动原油价格站稳 80 美元/桶上方。在印度排灯节补库旺季来临之前，叠加上述供应层面的担忧，为棕榈油在内的植物油市场带来额外利多。

此外，印尼为期三个月消化B40生物柴油剩余库存的过渡期将于9月结束，该国B50生物柴油掺混计划带来的棕榈油需求有望进一步走强。印尼国内生物柴油需求旺盛，再加上 2027 年棕榈油产量前景存在不确定性，市场对明年棕榈油出口供给的担忧有所升温。

在上述多重背景下，预计9月棕榈油价格将维持在4600马币/吨上方，并且今年余下时间大概率守住这一价位。马来西亚棕榈油产量通常在9‑10月见顶，随后在第四季度进入季节性下行周期。马来西亚气象局局长穆罕默德・希沙姆・穆罕默德・阿尼普博士于8月18日表示，10‑12月期间厄尔尼诺发展至“极强”亦即超级厄尔尼诺等级的概率已经升至90%以上。

全球棕榈油生产格局呈现高度集中化特征，其中马来西亚与印度尼西亚具有温度、降水、光照、土壤和坡度等自然优势，因而成为全球两大核心棕榈油生产国。其产量合计占全球棕榈油总产量的超过70%，两大主产国的生产情况直接决定全球棕榈油的供应总量、价格走势及市场平衡状态。

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参考研报

20260518-申万证券-赞宇科技-002637-26Q1业绩略超预期，棕榈油环比走强，政策叠加厄尔尼诺支撑全年景气