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大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只"加码CAPEX扩充AI产能，全面覆盖AI时代云管端应用"—鹏鼎控股的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，点击此处立即解锁"启动点"！

一、基本面投资逻辑

1）公司概况

鹏鼎控股是全球最大的PCB生产企业，自2017年至2024年连续八年蝉联全球PCB企业营收榜首，2025年实现营收391.47亿元。公司主营各类PCB板卡，涵盖通讯用板、消费电子及计算机用板、汽车/服务器用板三大板块，产品包括FPC、HDI、SLP、HLC等高端品类。主要客户为苹果（贡献约58%营收）、英伟达、特斯拉等全球科技巨头。

2）财务分析

2025年公司实现营收391.47亿元（+11.40%），归母净利润37.38亿元（+3.25%）。分业务看：通讯用板营收254.37亿元（+4.95%），毛利率19.03%（+0.86pct）；消费电子及计算机用板营收112.87亿元（+15.72%），毛利率27.15%（+0.13pct）；汽车/服务器用板营收21.19亿元（+106.67%），毛利率21.55%，受益AI服务器市场需求激增保持高速增长。毛利率21.5%，净利率9.5%，ROE 10.9%，经营现金流净额72.86亿元。资产方面，存货38.07亿元，固定资产174.94亿元，在建工程29.47亿元，资产负债率28.9%，财务结构稳健，为后续产能扩张提供充足空间。

3）行业与战略分析

【AI服务器PCB：千亿赛道爆发】全球PCB市场2025年达849亿美元（+15.4%），2026年有望逼近千亿美元大关！其中AI服务器PCB从2025年约56亿美元跃升至2026年预计100亿美元，近乎翻倍。18层以上高层数PCB需求井喷，高阶HDI、SLP产能成为兵家必争之地。仅胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股三家企业2026年公布的投资计划总额就超过400亿元，行业进入新一轮扩产周期（来源：公开信息）。

【竞争格局：四巨头各有所长】PCB第一梯队已形成清晰分工：鹏鼎控股以超350亿营收稳居全球第一，FPC全球市占率约25%；胜宏科技AI服务器PCB市占率超50%；沪电股份获78层M9英伟达认证（全球唯一）；深南电路为5G通信PCB全球领先者。鹏鼎在AI服务器领域起步稍晚，但高多层板已陆续获得或正在加速推进各大知名云服务厂商的产品认证，深度切入AI云端及管端应用场景（来源：公开信息）。

【消费电子复苏+AI端侧催化】苹果折叠屏2026落地，AR/VR/AI眼镜如Vision Pro核心FPC供应商份额超70%，单机用量是手机2-3倍、价值量翻倍！AI眼镜/空间计算是中长期大增量，叠加消费电子复苏周期，公司通讯用板及消费电子用板业务有望持续受益（来源：公开信息）。

4）增长逻辑

1,持续加码CAPEX，进一步夯实产能储备。国内方面，公司规划2025年下半年至2028年累计投入80亿元，在淮安园区整合建设PCB产业园；2026年初与淮安经济技术开发区签署投资协议，拟投资110亿元建设高端PCB生产基地，进一步夯实高端产能储备。海外方面，泰国生产基地一期已于2025年上半年建成并顺利进入试产阶段，二期、三期工程同步开工建设，全球化产能矩阵加速成型。随着产能项目逐步落地达产，重点面向服务器、光模块等高景气赛道的高阶HDI、SLP及HLC产品产能将实现大幅扩产，深度切入AI云端及管端应用场景提供坚实产能支撑。

2,AI服务器及汽车电子业务高速增长。汽车/服务器用板业务2025年营收21.19亿元（+106.67%），受AI服务器市场需求激增影响保持高速增长，同时积极推动市场知名客户新一代产品认证与打样，进一步扩大与云服务器厂商在AI ASIC相关产品的开发与合作，目前相关产品已经和正在通过认证中。

5）盈利预测及评级

中邮证券预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为476/602/772亿元，同比增长21.70%/26.30%/28.30%；归母净利润分别为56/82/109亿元，同比增长49.47%/46.79%/32.93%，EPS分别为2.41/3.54/4.70元，对应PE 21.11/14.38/10.82倍，PB 3.03/2.55/2.11倍，EV/EBITDA 6.99/5.08/5.12倍。毛利率从2025年21.5%提升至2028年25.9%，净利率从9.5%提升至14.1%，ROE从10.9%提升至19.5%，盈利能力持续改善。

二、技术面信号

鹏鼎控股核心题材涵盖AI服务器PCB、消费电子复苏、苹果产业链、AI眼镜/FPC、汽车电子等。2026年以来PCB板块全线走强，AI算力革命+消费电子复苏+汽车电子爆发三重景气共振。股价从研报发布时的50.87元一路上行至6月25日报收114.14元，期间涨幅超120%，6月17日因日涨幅偏离值达7%登上龙虎榜，板块成交持续放量。PCB板块整体资金净流入连续5周居电子行业首位，呈现「机构主导、北向助攻、游资跟随」特征，机构席位聚焦龙头长期配置。19家机构一致预期2026年净利增长44%+，业绩催化窗口明确。（注：技术面信号为参考性分析，投资者应结合实时行情数据综合判断，具体信号建议使用九方智投「龙头信号」工具实时跟踪，点击此处立即解锁！）

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风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期等。

参考资料：

20260408-中邮证券-鹏鼎控股-002938.SZ-加码CAPEX扩充AI产能，全面覆盖AI时代云管端应用