新冠疫情影响尚存，“高失业率+低通胀”或将持续

6月美联储议息决议“维持利率不变”，符合市场预期。美联储声明表示，新冠疫情给美国经济带来很大的风险，“高失业率+低通胀”组合仍将存在较长一段时间。由此，我们认为6月美联储决议实质上是在罗列诸多的理由来论证其当前以及未来“印钞行为”的必要性与合理性。

维持零利率至2022年年底，基本消除投资者对流动性收紧的担忧

美联储承诺使用所有工具以支撑美国经济，最新美联储加息路径点阵图显示联储预计将维持利率在当前水平直至2022年年底。尽管美联储不会采取负利率，但强调仍维持当前速度增持国债MBS，以及大规模的隔夜回购操作(QE)。根据纽约联储发表的一份QE有关的配合声明，未来购债的节奏为每月购买约800亿美元的美国国债，以及约400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)。美联储QE不退出，继续强化资产购买以增加市场流动性。

鲍威尔的言论延续了明显的“鸽派”基调

对比4月FOMC会议，本次会议中鲍威尔明确提出美联储将至少以目前的速度增持美国国债和机构住房和抵押贷款支持证券(MBS)。除此之外，鲍威尔在发布会上没有强调5月份亮眼的非农数据，而重点强调了疫情对经济活动、就业和通货膨胀产生的严重影响以及美国经济面临的高度不确定性。由此可见，政策力度不会降低，货币政策仍将维持宽松基调。对此各类资产已经开始有所反应，COMEX黄金价格大幅走高，当前已站上1740美元/盎司价位；美元指数下跌0.3%

投资建议：“鸽声嘹亮”，风险资产受益

外资连续13个交易日净流入A股以及国内权益基金发行火爆(类同2015年)一定程度上反映了这一特征。如我们研报所述，当前所处的货币环境、财政政策仍处于蜜月期，做多窗口仍在。流动性宽松，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策基调下A股权益类资产成为“蓄水池”。行业配置建议把握三条投资主线：1)618购物节带动的“消费电子、电商”行情；2)欧洲补贴加码的新能源汽车；3)内需确定性溢价较高的消费如“食饮、医药”等。

风险提示：海外疫情超预期恶化，美联储货币政策收紧

（文章来源：浙商证券）