【主题线索】：近日发布的《健康中国行动（2019—2030年）》提出，到2022年和2030年，大力推进城乡生活垃圾分类处理，重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统。中国疾病预防控制中心环境所所长施小明在24日召开的新闻发布会上表示，生活垃圾分类是健康环境促进行动的重要举措之一，对于建设健康环境意义重大。

垃圾分类服务市场

当前市场上垃圾分类服务主要集中在智能垃圾回收方面，垃圾 回收系统记录用户姓名、积分、联系方式、回收记录等，用户用积 分兑换物品，实现源头的可回收垃圾分拣。小黄狗主要面向用户端， 有偿回收，经再生资源处理后再贩卖。虎哥回收则综合了垃圾收运、 分类、资源化，采取政府购买服务方式。 从部分街道、社区垃圾分类服务项目来看，按上海的补贴/收费标准，对每户平均收费标准为 200 元，以此粗略估计生活垃圾分类 服务市场空间，其中 46 个试点城市合计户籍户数为 1.04 亿，市场空间在 208 亿元/年，全国城市垃圾分类服务市场空为 478 亿元/年。

垃圾分类服务、收运设备直接受益，餐厨垃圾处理项目快速放量

垃圾分类政策推进下，前端垃圾分类服务、收运设备直接受益。我们通过垃圾分类服务项目中平均每户收费对服务项目进行粗略估算，46个试点城市每年服务市场空间超过200亿元。中端收运过程中，收运设备、收运服务、收运中转站2018-2020合计市场空间为354.69亿元。终端方面我们认为重点在湿垃圾处理，由于当前餐厨垃圾处理面临处理率低、处理能力不足、未能完全避免“地沟油”等非法利用渠道，我们认为餐厨垃圾处理项目未来将快速释放，2019/2020市场空间达到814.38亿元/861.14亿元。

【投资建议】

评级未来十二个月内，环保行业评级“增持”。

当前垃圾分类板块经历上涨、回调后回归基本面。预期方面，垃圾处理付费制度还有待落地，付费模式的确定能加速固废处理的商业模式优化，在垃圾分类政策持续推进下我们看好能够切实受益市场增量，具有确定性业绩支撑的公司。

【相关个股】

a.中国天楹（000035.SZ）：公司垃圾分类相关业务多包含在其 环卫项目中，涉及生活垃圾分类设施投放、分类基础设施建设和服 务项目运营管理（生活垃圾分类宣传、指导、培训、居民分 类积分兑换物品、垃圾分类等设施的采购投放、运维、可回收物品 分拣中心建设等）。公司 2019 年来中标垃圾分类项目 6 项，合计 16580.23 万元。

b.伟明环保（603568.SH）：公司控股 76%的子公司中环智慧环 境，主营环卫、城市固废收运处理、餐厨垃圾收运处理一体化、智 慧垃圾分类等，具有分类垃圾桶、智能垃圾桶、智能分类回收机等 智能设施。

c．启迪环境（000826.SZ）：桑德再生是中国规模领先的综合型再生资源企业集团，以再生资源项目的投资与运营为主体，以线下 多元实体产业和线上易再生 O2O 交易平台为两翼，在六大领域谋篇 布局。实体产业涉及电子垃圾处置、报废汽车拆解及再制造、危险 废物处置、产业园区运营、深加工等，形成了覆盖回收、初加工和 深加工全产业链的格局。

d．高能环境（603588.SH）：公司联营企业伏泰信息技术有限 公司（持股 11.79%）专业从事智慧环境与互联网+垃圾分类运营解 决方案，已累计为 300 多座城市、20 多家大型环境企业提供环境信 息化服务。公司此前新三板上市，连续两年进入创新层，2018 年从 新三板退市。2019 年公司承接智慧环卫类订单合计 16 项，合计 6691.41 万元。

风险提示：行业政策推进不达预期、信贷政策变化、项目进度推进不达预期