【线索】2019 年 6 月 26 日，中国氢能联盟在山东潍坊潍柴集团发布《中国氢能源及燃料 电池产业白皮书》。白皮书指出，氢能定将成为中国能源体系的重要组成部分，预 计到 2050 年，氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，氢气需求量接近 6000 万 吨，全国加氢站达到 1 万座以上，燃料电池车产量达到每年 520 万辆

 点评： 

 白皮书支撑政府决策，定调近中远期氢能发展目标 

 白皮书系统研究了氢能在我国现代能源体系建设中的定位，全面展示了氢能及燃 料电池全产业链的发展现状及趋势。为政策决策提供科学支撑，并提出了近中远 期我国氢能及燃料电池的发展目标。从短期来看，白皮书预计 2020 年至 2025 年 间，我国氢能产业产值将达到 1 万亿元，氢能源车数量达到 5 万辆，加氢站数量 200 座；从中长期来看，2026 至 2050 年产值超过 10 万亿元，加氢站数量 1 万座， 实现燃料电池车年产 520 万辆。白皮书的发布给中国氢能产业的发展提供了明确 具体的发展目标和路径规划。 

加氢基础设施仍为薄弱环节，提出燃料电池发展未来四方向 

目前来看，我国氢能产业链企业主要分布在燃料电池零部件以及应用环节，加氢 基础设施发展和布局相对薄弱。其中氢能制储、加氢基础设施、燃料电池及应用 三个环节企业占比分别为 48.5%、9.7%、41.8%。从目前来看，我国燃料电池系统 技术未来发展将有四个方向，一是持续开发高功率系统产品，二是通过系统结构 设计优化提高产品性能，三是通过策略优化提高产品寿命，四是通过零部件优化 以及规模化效应持续降低成本。我们认为，白皮书对产业发展各个环节深入分析， 未来相对薄弱的加氢环节有望得到快速发展。 

充分发挥龙头企业作用，积极推动国家氢能产业落地 

以山东为例，动力领域龙头潍柴集团海外收购巴拉德股权成为第一大股东并双方 成立合资公司在国内建设电堆产线，此外还布局电池产业园和加氢站建设，未来 计划打造整合优质资源，全力打造囊括测评、生产制造、氢能应用、整车示范等 环节的氢能发展“山东模式”。我们认为，在全国范围内形成的华南、华东等区域 特色氢能建设将成为未来氢能发展的急先锋，区域龙头企业将充分发挥带动作用， 并充分受益。 

投资建议： 

建议关注潍柴动力（持有巴拉德 19.9%股份，双方已共同出资 11 亿元人民币在 潍坊成立合资公司），滨化股份（副产氢，2017 年 9 月与亿华通科共同出资设 立山东滨华氢能源有限公司），雄韬股份（催化剂、双极板等全产业链布局）。 

风险提示： 

燃料电池汽车增长不及预期，新能源补贴政策不如预期，行业政策风险。   

（来源：广证恒生）