9月，快递行业出现量价积极信号，首先是行业需求大超预期，件量同增45%，增速环比/同比提升8.1/19.5个百分点；同时价格端也出现一定改善，8月同城+异地价格同降16.1%，跌幅环比收窄2.0个百分点。机构指出，行业需求超预期同时价格有所缓解，旺季快递行业盈利压力或有所下降，积极关注双11快递板块系统性机会。

核心逻辑

1、大销&冷冬推升电商需求，9月快递件量同增45%，需求大超预期。9月，快递行业件量达80.9亿件，同比增长44.6%，增速较去年同期提速19.5个百分点、环比提速8.1个百分点。9月行业需求景气度提升大超预期，主要系1）特色农产品寄递需求旺盛，中、西部件同增63%/41%，同比提速18/17个百分点；2）邮政919电商节&9月消费促进月&首届消费扶贫月拉动电商及快递需求；3）冷冬催生对服饰线上消费需求。1-9月行业累计件量同增27.9%，累计增速年内首次同比转正，同比提速1.5个百分点。

2、行业票单价环比回升0.13元，价格战边际缓和。行业层面，9月份票单价10.19元，同比仍低1.41元，但环比回升0.13元。公司层面，通达系方面，韵达股份票单价2.15元，同比仍低0.98元，但环比提升0.03元；圆通速递票单价2.18元，同比仍低0.55元，但环比提升0.07元；申通快递票单价2.18元，同比仍低0.64元，但环比提升0.07元。直营系方面，顺丰控股票单价18.47元，同比仍低3.3元，但环比提升1.36元。

3、国际快递件价格继续回升，新玩家起量迅猛继续拉低CR8（快递行业集中度指数）。国际跨境物流持续维持供需紧张的高景气状态，9月国际及港澳台快递件价格同增20.2%至57.7元，涨幅环比提升8.6个百分点。1-9月行业CR8同比提升1.1个百分点至82.9%，但是已环比连续7个月下降，单月CR8同比下降1.5个百分点至81.0%。行业CR8下降的原因主要是极兔及众邮快递起量迅猛，目前极兔/众邮日均件量已攀升至1000万件+/近100万件，使得行业份额趋于分散化。

4、“双十一”来临单量有望延续高增，或有短期催化。机构判断本年快递行业总体呈现淡季不淡、旺季更旺的特征，件量高增仍将延续。“双十一+冷冬”是四季度快递需求超预期增长的核心逻辑：一方面，电商巨头本年的“双十一”打法创新有望带动GMV超预期增长，例如，天猫双十一大促较往年一波变两波，尾款支付提前、期限延长，提高锁定订单确定性；京东针对站外引流及直播带货给予平台扣点优惠，部分情况平台扣点降至1%。另一方面，2020年冷冬将催化服饰类商品购置需求，线上渠道有望受益，根据浙商纺服团队观点，各主要服装品牌在冷冬预期之下已逐渐开始补库，今年四季度销量有望在去年四季度暖冬效应的低基数上实现较快增长。两方面因素叠加，四季度下游快递有望从中受益，迎来板块性催化机会。

利好公司

国信证券指出，进入旺季后，中低端快递市场的龙头“四通一达”价格战有望缓和，且领先者的市占率持续与落后者拉开差距，建议短期推荐股价已经大幅回调但是领先优势仍在的韵达股份；对于顺丰控股，我们认为随着电商逐步进入旺季，时效业务增速有望维持较高增速，且公司长期发展空间大、确定性高，继续推荐，建议长期持有。

中信证券指出，关注量价利好提振下，双11前快递板块系统性机会。推荐直营网络资源稀缺、时效件增长较好、特惠件产品下沉较好的顺丰控股。

浙商证券指出，龙头集中的趋势下，投资方向需要区分赛道：1）直营系方面，建议关注专注于时效件壁垒高筑、深度下沉电商业务、同时新兴业态综合布局的顺丰控股；2）A股“通达系”方面，建议关注阿里入股赋能、件量规模及增速领先、同时单件毛利相对较高的韵达股份，以及成本管控持续优化的圆通速递。

山西证券指出，选股建议关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

本文内容精选自以下研报：

国信证券《2020年9月快递行业数据点评：看好快递旺季行情，推荐顺丰和韵达》

中信证券《快递行业2020年9月数据跟踪点评：快递需求大超预期，价格战环比趋缓》

山西证券《快递行业月报：9月行业集中度小幅回落，业务量同比创本年新高》

天风证券《物流行业：9月业务量增速突破至44.6%，单价环比有所修复》

浙商证券《物流行业快递数据月月看：9月快递表现优秀，量价向好，继续关注龙头企业》

（文章来源：证券时报网）