【主题线索】

随着市场对全球经济放缓、贸易紧张局势、英国脱欧以及令人烦恼的通胀压力缺乏等系列问题的担忧加剧，美联储将在7月30日-31日的会议上宣布降息已经成为行业一致预期。等到降息事件落地后，如果美联储降息25个基点，黄金继续巩固，假设祭出重拳降息50个基点的话，金价增长动力将大幅提振。目前，市场对美联储 7 月 31 日的降息预期是 100%。其中降 息 50BP 的预期是 21.4%，降息 25BP 的预期是 78.6%。我们认为 相对于 7 月一次性降息 50BP，7 月和 9 月分别降息 25BP 对黄金 的牛市行情更有利。如果再考虑上金价下方的支撑因素，整个黄金板块应当是眼下非常值得配置的行业。

二季度基金大幅增持黄金板块个股

2019Q2 基金大幅增持黄金板块个股。从自下而上个股的角度看，2019Q2 基金重仓有色金属行业股票从 2019Q1 的 53 只减少到 48 只。2019Q2 有色 金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的是菲利华（300395， 10.20%）、山东黄金（600547，5.07%）、银泰资源（000975，4.02%）、坤 彩科技（603826，3.58%）、华友钴业（603799，3.48%）、湖南黄金（002155， 2.62%）、赣锋锂业（002460，2.60%）。

其中，2019Q2 基金加仓明显的有山东黄金（600547，+3.14%）、银泰资源（000975，+2.67%）、紫金矿业 （601899，+1.59%）、华友钴业（603799，+1.51%）、赤峰黄金（600988， +1.38%）、盛达矿业（000603，+1.27%）、湖南黄金（002155，+1.06%）。 而减持较多的有翔鹭钨业（002842，-1.43%）、天齐锂业（002466，-1.20%）、 石英股份（603688，-0.96%）、金贵银业（002716，-0.95%）、坤彩科技 （603826，-0.85%）、正海磁材（300224，-0.60%）。综合来看，在全球经 济共振下行，市场风险偏好下行，美联储降息预期强烈催涨黄金价格的刺 激下，基金强烈看好黄金价格未来的走势，大幅加仓黄金板块个股。

【投资建议】

2019Q2 在经济前景不确定性加大，中美贸易战再度激化的情况下，美联储降息预期增强催涨黄金价格，叠加市场波动加剧且风险偏好 下行，基金大幅增持黄金板块，这使基金对有色金属行业整体的配置水平 在二季度出现了明显的反弹。2019 年下半年全球经济共振向下趋势愈发 明显，全球央行纷纷降息重回宽松的货币政策，美联储、欧央行的降息预 期不断提升，这将压低有息资产的实际收益率，助推黄金价格的上涨。

我 们认为 2019Q3 美联储大概率将将进行首次降息并正式进入降息周期，从 而驱动黄金价格在中长期上进入新一轮的上涨周期。尽管在 2019Q2 基金 对黄金板块的配置已大幅提升，但从历史上看目前基金对黄金板块配置水 平（0.48%）离 2010 年年中与 2016 年年中的高位仍有一 段距离，在黄金价格上涨的刺激下基金对黄金板块的配置仍有提升空间。 

相关个股：

1）我们继续看好下半年黄金板块以及“黄金影子股”白银板块的投资机会：

 推荐山东黄金（600547）、银泰资源（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、盛达矿业（000603）。

2）此外，科创板的发行有助于新材料板块的估值提升，推荐宝钛股份（600456）、博威合金（601137）、楚江新材（002171）。