投资要点：

3D打印步入快速成长期，模具是3D打印的重要应用领域之一。3D打印产业正从起步期迈入成长期，全球及中国市场均保持快速增长：①根据WohlersAssociates统计数据，预计到2025年全球增材制造收入规模将达到298亿美元，预计到2030年将达到853亿美元。②根据前瞻产业研究院数据，预计到2025年我国3D打印市场规模将超过630亿元，2021-2025年复合年均增速20%以上。模具是3D打印的重要应用领域之一，根据SmarTech数据，通用工业和模具增材制造市场规模将保持稳步增长，预计到2029年将达到54.8亿美元。目前，3D打印已广泛应用于鞋模及随形冷却模具等领域，优化冷却水路设计、不受水路复杂程度的限制，提升了模具的冷却效率和生产效率。

3D打印相比传统鞋模制造具有显著的优势，多家公司已积极布局鞋模应用领域。3D打印相比传统鞋模制造的优势主要体现在：①3D打印的智能化程度更高并且制模流程更短。得益于流程缩短，3D打印鞋模的速度显著快于传统鞋模制造，极大地降低了改样成本、提高了改样效率；②3D打印可以通过特殊结构设计实现减重降本及产品性能改善；③3D打印可以实现咬花一次性成型，鞋模制造过程更加精确和环保。目前，多家公司已积极布局3D打印鞋模应用领域：铂力特主要与中科丰阳和永京集团进行合作赋能鞋模制造，助力传统产业高质量升级；华曙高科深入布局东南亚鞋业市场，助力传统制鞋业转型升级；大族激光设立子公司大族和光开展3D打印业务，现已有多款设备产品可用于鞋模制造；联泰科技是较早拓展鞋模3D打印的企业之一，其市场占有率已经达到较高水平；汉邦科技坚持3D打印产业化多元发展道路，已推出鞋模专机来满足鞋模行业的需求；通过收购广州雷佳，金石三维完成了SLA光固化打印鞋模和SLM金属打印鞋模全布局；容智三维专攻SLM技术路线，基于对鞋模行业用户需求的深入了解与分析推出了定制化设备；依托德迪智能的设备能力，正向增材与安世九鑫合作拓展鞋模领域。

鞋模是民用市场拓展的关键一环，3D打印产业链相关公司或将受益。

通过测算可知：①在悲观情形下，2021、2025、2030年全球3D打印鞋模市场规模分别为0.09、0.89、6.40亿美元，3D打印鞋模设备市场规模分别为0.12、1.38、10.30亿元，3D打印鞋模设备所需激光器市场规模分别为0.01、0.14、1.44亿元，3D打印鞋模设备所需振镜市场规模分别为0.00、0.05、0.76亿元。②在中性情形下，2021、2025、2030年全球3D打印鞋模市场规模分别为0.09、2.38、19.19亿美元，3D打印鞋模设备市场规模分别为0.12、3.67、30.90亿元，3D打印鞋模设备所需激光器市场规模分别为0.01、0.36、4.33亿元，3D打印鞋模设备所需振镜市场规模分别为0.00、0.13、2.27亿元。③在乐观情形下，2021、2025、2030年全球3D打印鞋模市场规模分别为0.09、4.47、38.39亿美元，3D打印鞋模设备市场规模分别为0.12、6.88、61.80亿元，3D打印鞋模设备所需激光器市场规模分别为0.01、0.68、8.65亿元，3D打印鞋模设备所需振镜市场规模分别为0.00、0.24、4.53亿元。

重点公司关注：3D打印鞋模市场空间广阔，但截至目前尚未有3D打印鞋模应用端企业在A股上市，考虑到3D打印鞋模快速发展或将为设备、零部件、金属材料等公司带来机遇，建议关注：①拓展鞋模应用的3D打印设备公司，如铂力特（688333.SH）、华曙高科（688433.SH）、大族激光（002008.SZ，子公司大族和光）等；②激光器相关公司，如锐科激光（300747.SZ）、杰普特（688025.SH）、大族激光（002008.SZ，子公司大族光子）等；③振镜相关公司，如金橙子（688291.SH）、大族激光（002008.SZ，子公司大族思特）等；③金属粉末相关公司，如铂力特（688333.SH）、华曙高科（688433.SH）、有研粉材（688456.SH）等。

风险提示：3D打印技术发展及迭代不及预期的风险；鞋履品牌开发鞋款进度不及预期的风险；鞋模行业拓展不及预期的风险；3D打印设备关键核心器件依赖进口的风险；原材料价格波动风险。