【主题线索】

近日，中国人民银行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。

《规划》提出，到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，推动我国金融科技发展居于国际领先水平，实现金融科技应用先进可控、金融服务能力稳步增强、金融风控水平明显提高、金融监管效能持续提升、金融科技支撑不断完善、金融科技产业繁荣发展。

央行金融科技发展规划提出六方面重点任务：一是加强金融科技战略部署；二是强化金融科技合理应用；三是赋能金融服务提质增效；四是增强金融风险技防能力；五是强化金融科技监管；六是夯实金融科技基础支撑。

【行业现状】

1）金融科技成长空间巨大 

中国商业银行资产规模巨大远超美国，但是银行 IT 公司营业收入远低于富达、 费哲，未来中国银行 IT 行业仍有巨大发展空间。截至 2019 年 6 月，中国商业 银行资产规模约为 33 万亿美元，而美国商业银行资产规模约为 17 万亿美元。 反观中美银行 IT 公司营业收入，中国银行 IT 公司营业规模普遍较小，和美国 差距悬殊，未来市场空间巨大。

2）银行 IT 行业兼具周期成长性 

银行 IT 公司服务银行业，银行具有周期性，因此银行 IT 行业具有周期性特征。 银行 IT 行业本质上属于服务驱动型行业，不断地进行技术和服务模式的创新 是打开盈利瓶颈的关键，比如云交付模式牺牲部分初始授权费用获得未来盈利 稳定增长，平均下来综合收益高于传统软件交付模式。银行周期波动、银行 IT 公司持续的创新力使银行 IT 行业兼具周期成长性。

3）银行 IT 行业迎来机遇和挑战 

中小银行信息化建设滞后，目前加大核心系统建设支出，但中小银行自主研发 能力较差，因此对银行 IT 公司有较强依赖。大数据、云计算、人工智能、区 块链等新技术将为银行 IT 行业带来更多增量市场。中国银行 IT 厂商开始布局 海外市场，增强我国金融科技国际影响力。我国银行 IT 行业迎来机遇和挑战。

【投资建议 】

综上所述，追寻美国金融科技龙头富达和费哲从服务中小银行开始的发展路径， 我们看好我国银行 IT 行业长期发展，中短期来看，银行 IT 利润增速有望触底回升，银行 IT 行业迎来投资新机遇。

我们认为银行 IT 市场兼具周期成长性。从需求端来看，银行业绩周期波动， 银行大规模采购 IT 产品具有周期性，一般而言，银行核心系统替换周期五到 八年，而创新能力强的公司可以将升级周期缩短至两到三年；从供给端来看， 银行 IT 行业属于服务驱动型，因此对银行 IT 行业而言，不断地进行技术和服 务模式的创新是打开盈利瓶颈的关键，云交付模式平均下来综合收益高于传统 软件交付模式。 

我们认为银行 IT 增量市场需求仍然旺盛。从外部来看，我国鼓励中小银行差 异化发展，中小银行起步晚，目前加大核心系统建设，中小银行受制于资金、 人才、经验不足无法独立发展金融科技，因此中小银行是银行 IT 厂商必争之地。从内部来看，银行 IT 厂商通过开发新技术、开拓新市场创造盈利增长点。 回溯富达和费哲的成长路径，二者通过海外拓展实现营收的规模扩张，验证银 行 IT 增量市场依然广阔。 

根据以上分析建议关注相关标的：恒生电子、宇信科技、润和软件、长亮科技、 神州信息、科蓝软件。

【个股详解】

1）宇信科技是国内规模最大的银行 IT 解决方案提供商之一，自成立至今一直将 银行为主的金融机构作为主要服务对象。经过十余年发展，公司已为中国人民 银行、国家开发银行、两大政策性银行、六家国有大型商业银行、12 家股份 制商业银行、十余家外资银行以及 100 多家区域性商业银行和农村信用社提 供了相关产品和服务，在行业内拥有较高的品牌声誉。 

宇信科技 2019 年第一季度营业收入保持平稳增长，毛利率提升，归母净利润 增速较快。公司 2019 年第一季度营业收入约为 2.93 亿元同比增长 35.81%， 主要因为客户业务量增加、云计算发展以及为响应国家对系统自主可控的号召而推动分布式架构导致集成设备和服务需求增加等。公司的销售毛利率经过 2018 年下降后 2019 年一季度明显回升，一定程度上证明宇信科技在银行 IT 领域的竞争力。2019 年第一季度公司首次实现一季度扭亏为盈，因为公司第 一季度收入大幅增加同时联营企业经营情况较好。

2）长亮科技：海外拓展加速的金融 IT 服务提供商 长亮科技主营业务是提供商业银行 IT 解决方案与服务，公司自 2002 年设立 以来，一直从事中小型商业银行全方位 IT 解决方案设计开发和 IT 服务，为 中小银行提供包括业务类、渠道类、管理类系统在内的整体解决方案。长亮科 技凭借超强自主创新能力、灵活的定制能力和完善的交付及售后服务能力，为 全球逾 400 家客户提供具有互联网思维的整体化智能金融 IT 解决方案。

2019 年上半年度，公司营业收入与去年同期相比维持了双位数的增长。公司 营业收入同比增长 19.90%，归属于上市公司股东的净利润同比增长了 12.41%。 上半年公司中标平安银行、泰国中小型企业发展银行、桂林银行、Livi VB Limited 分布式核心银行系统项目（香港首批虚拟银行之一）、联通集团财务 有限公司、广发银行、招商银行、辽宁省农村信用社和印度尼西亚金光银行。