国联民生证券发布研报称，中美迎来新一轮大模型创新潮，中国AI应用的全球优势源于三重能力的协同，其壁垒难以复制。需求端，全球AI算力龙头正处于由训练转向推理的发展阶段。而在供给侧，超节点、软件生态等建设将为国产算力长期崛起奠定重要基础。一方面大模型能力突破上限解锁AI应用技术瓶颈，另一方面巨头对AI超级入口的争夺将推动AI应用走进千行百业、千家万户。

国联民生证券主要观点如下：

AI应用商业化全面开启，中美迎来新一轮大模型创新潮

Gemini 3打开大模型上限，使得AI应用从“可用”走向“实用“，同时谷歌已经构建成熟的“算力模型-应用”内循环为全球AI产业发展提供蓝本。受益于AI产业的发展，AI在全球范围内正在加速商业化应用。中国AI应用出海收入、月活等运营指标进入快速增长趋势，据非凡产研数据，以可灵、PLAUD、HeyGen等为代表的AI应用在海外达到近1亿美元ARR的成绩，涵盖视频生成、文章摘要、智能体等多个赛道。中国AI应用的全球优势源于三重能力的协同，其壁垒难以复制。

AI重构智能终端生态，开启“三国演义”

大模型厂商由模型能力升级向C端场景渗透，模型调用生态为C端应用落地筑牢技术根基;终端硬件厂商紧握操作系统自主权开发原生AIOS，智能体或重塑AI手机的核心操作逻辑;超级应用生态占据C端流量入口最大化用户价值，数亿MAU流量+高价值用户数据+垂直场景know-how有望成为C端厂商的核心壁垒。

国产AI算力规模应用元年，从训练到推理算力的拐点

需求端，全球AI算力龙头正处于由训练转向推理的发展阶段。国产大模型推理效率提升、核心应用用户数快速增长等催化因素，都将推动AI算力走向推理的拐点。而在供给侧，超节点、软件生态等建设将为国产算力长期崛起奠定重要基础。

商业航天和量子科技：面向新质生产力的“星辰大海”

在国内低轨卫星组网的战略阶段，发射回收端的重要突破具有重要意义，空天算力等领域有望长期受益。而量子科技作为前沿科技，有望成为新质生产力发展的重要引擎。

风险提示：AI产业发展不及预期、科技产业政策落地不及预期、行业竞争加剧。