当前全球市场处于“关税博弈”与“政策对冲”的拉锯期。避险资产的黄金中长期逻辑未改。A股结构性机会聚焦“政策驱动+估值修复”。

行业聚焦政策红利与产业突围。1、稀土（永磁材料、冶炼加工）受益于出口管控趋严与新能源需求刚性；2、内需升级，科技突围：1）数字要素，算力基建（AI服务器、光模块）与行业大模型（金融、医疗）进入商业化拐点；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求。

一、宏观逻辑：全球关税博弈与政策对冲的再平衡

1、当前全球市场处于“关税博弈”与“政策对冲”的拉锯期。一方面，美国关税政策呈现“缓和与升级”的双向扰动：对华301调查豁免期延长至8月底及中美高层通话释放积极信号，短期缓解科技、新能源等领域的出口压力；但钢铁/铝关税骤升至50%、7月关税谈判期限迫近，加剧全球供应链成本压力与滞胀风险

2、在此背景下，逆全球化趋势深化，美元信用弱化与避险需求升温并存，黄金作为中长期“去美元化”的硬通货配置价值凸显。另一方面，国内政策重心转向内需提振与科技突围：城市更新、新型电力系统试点、老旧铁路改造等财政发力方向明确，叠加“服务消费季”与数字要素试验区建设，政策红利逐步向消费升级、新基建及数据要素领域倾斜

二、大类资产配置观点：防御与结构性机会并重

1、避险资产：黄金中长期逻辑未改，地缘摩擦与美元信用弱化支撑金价中枢，建议逢低增持。

2、权益市场：A股结构性机会聚焦“政策驱动+估值修复”。内需科技成长板块中，数字要素（算力、数据安全）、金融科技（跨境支付、区块链）受益于立法加速与场景扩容。港股受南向资金与美联储降息预期支撑，关注创新药及高分红龙头。

3、商品与汇率：稀土产业链因出口管制升级迎来战略重估，战略性矿产供给收紧强化价格弹性；原油受制于需求疲软与OPEC+增产，维持震荡偏弱。人民币汇率短期受关税谈判扰动，但政策托底与经济韧性支撑中枢稳定 。

三、行业配置观点：聚焦政策红利与产业突围

1、战略资源：稀土（永磁材料、冶炼加工）受益于出口管控趋严与新能源需求刚性，叠加国内整合加速，龙头估值修复空间显著。

2、科技突围：1）数字要素：政务数据共享立法催生数据确权、交易平台需求，算力基建（AI服务器、光模块）与行业大模型（金融、医疗）进入商业化拐点；

2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求。