东海证券发布研报称，财富管理迎来资金入市契机，券商可从产品、服务、数智化发力；投行聚焦新质生产力转型，头部集中、中小错位竞争；国际业务随企业出海提速，推动国际竞争力持续提升。建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线。

东海证券主要观点如下：

财富管理：把握市场情绪升温下的业务契机

当前，我国个人可投资资产规模已突破300亿元，在市场利率持续下行，理财产品竞争力减弱的背景下，存款搬家加速推进，非银机构存款激增，资金加速流向权益市场。一方面，个人投资者参与热情高涨，新开户规模可观，在去年高基数压力下，今年进一步增长8%；另一方面，公募基金改革陆续落地，系统性重构行业生态，多维度政策催化引导中长期资金入市提速，个人和机构端参与热情均有所升温。在此机遇下，券商可从产品端发力，借ETF东风，发挥估值基金销售优势；也可从服务端升级，围绕“专业化、场景化、生态化”三大方向，加快构建全方位投顾服务体系；亦可加深数智化转型，以AI赋能财富管理价值链，提升用户粘性和投资体验。

投行业务：围绕新质生产力差异化发展

现阶段，我国多层次资本市场体系逐步完善，双创板块加速改革，投行业务呈边际复苏态势，聚焦新质生产力效果显著。在此背景下，投行正推动从“可批性”到“可投性”的核心能力升级。行业格局来看，头部群上集中度提升，并有望通过逐步打开的杠杆空间，加速向国际一流投行迈进；中小券商错位竞争，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。

国际业务：加速出海提升国际影响力

中资企业出海需求旺盛，香港IPO市场重回全球募资规模第一，中资券商为香港IPO市场主导者。内资券商海外布局加速，海外业务在营收和利润中占比提升，推动国际竞争力持续提升。从中信收购里昂的历史经验来看，海外营收占比维持15%+，且杠杆倍数显著提升，已构建跨境一体化综合金融服务能力。

风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。