中银证券发布研报称，光伏行业“反内卷”分为两条具体路线，“推动落后产能有序退出”、“新增优质产能平稳接续”正在稳步推进中，表观层面产业链积极挺价，央国企也已积极响应，看好高效电池组件溢价，维持行业强于大市评级。

中银证券主要观点如下：

央国企积极响应光伏组件涨价

2025年8月19日，国家工信部、中央社会工作部、国家发改委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局联合召开光伏产业座谈会，相关光伏制造企业及发电企业参加会议。会议提出我国采取四大措施推动产业健康可持续发展。一是加强产业调控，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出；二是遏制低价无序竞争，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为；三是规范产品质量，打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为；四是支持行业自律，强化技术创新引领，严守质量安全底线。在部委号召下，央国企招标、中标价格出现上涨趋势。2025年12月16日，三峡集团公布2026年光伏组件框架集中采购（第一批次）中标结果，组件中标价格超过0.75元/W。

“反内卷”是光伏产业发展主线，看好高效电池组件溢价

2025年12月，中央经济工作会议在北京召开，会议将“深入整治‘内卷式’竞争列为2026年改革攻坚重点任务之一。2025年12月，在2025中国光伏行业年度大会召开期间，求是网发表题为《深入整治“内卷式”竞争》的文中，提出光伏等行业主动强化自律，推动产品价格逐渐稳定，综合整治“内卷式”竞争取得积极成效；同时也提出我国仍将在供给侧持续深化结构性改革，大力推动重点行业产能治理，以高质量的供给适配不断升级的需求。从政策导向上，“反内卷”主要思路包括两条，分别是“推动落后产能有序退出”以及“新增优质产能平稳接续”。针对“落后产能退出”已经产生实际举措，2025年12月10日多晶硅收储平台光和谦成注册成立，头部多晶硅企业筹划通过组建联合体，以淘汰行业内部分落后产能；而针对“新增优质产能平稳接续”，该行认为，行业需要通过电池组件提效以及终端央国企加大高效组件采购并给予溢价方式实现，行业内头部厂商的650+W组件具备溢价空间。

产业链价格已经产生积极变化，看好组件涨价

终端组件涨价已经成为趋势。一方面，根据Infolink Consulting报道，在CPIA大会后，我国头部组件企业普遍响应行业自律行为，陆续上调组件报价0.02-0.04元/W，且分布式渠道已经出现高价组件成交。另一方面，硅片、电池等中间环节也具备强挺价意愿，进一步促进终端组件涨价。该行认为，当前大概率可以看到终端组件的涨价落地，对2026年电池片、组件利润改善的预期可以更为积极。

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主要风险：原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；新能源政策风险；消纳风险。