广发证券发布研报称，种子行业整体库存亦较高，2025Q3上市种子公司库存总额超过120亿元，是2015年以来的最高点。2025年制种面积为385万亩，同比下降10%;制种产量为15.27亿公斤，同比下降10%，种子行业处于去库存阶段，其景气度有望逐步触底回升。2025年农作物品种国审中，共有1564个品种过审，相比2024年基本持平，玉米过审品种减少较多。政策促进育种创新，看好具备研发优势的龙头企业。

广发证券主要观点如下：

种业周期磨底，当前处于去库存阶段

2021-2025Q3上市种子公司合计扣非归母净利润仅有2023年为正，2025Q3行业合计扣非归母净利润接近-10亿元，亏损较为严重。行业整体库存亦较高，2025Q3上市种子公司库存总额超过120亿元，是2015年以来的最高点。2023年后，玉米制种面积持续下降，2025年制种面积为385万亩，同比下降10%;制种产量为15.27亿公斤，同比下降10%，玉米种子行业处于去库存阶段。

政策鼓励育种创新，玉米过审品种数量逐步下降

2025年4月，新修订的《中华人民共和国植物新品种保护条例》公布。《条例》细化、扩展品种权权利内容，对实施实质性派生品种制度作出安排，明确权利归属约定优先，并延长品种权保护期限。其中最重要的是将实质性派生品种(EDV)制度正式上升至行政法规层级，从而有效加强品种权保护，激励育种创新。2025年农作物品种国审中，共有1564个品种过审，相比2024年基本持平，玉米过审品种减少较多。

水稻：优质绿色高抗新品种选育数量持续增加

兼具高产、优质、绿色(抗病)的“三好品种”在2022-25年数量分别为22、28、31、53个。根据隆平高科2026年1月5日公司公告，其水稻新品种综合性状显著提升：飓两优6号、飓两优5287等品种在区试中增产5%以上，具备中抗稻瘟病、抗稻飞虱等特性，米质达部标优三级及以上。其晨锋优、陵锋优系列早播早熟三系中稻品种首次通过国家审定，填补了公司品种短板。

玉米：重视提升种植密度与单产水平

在农业部的2025年玉米春播生产技术意见与黄淮海夏玉米抗旱保全苗技术意见中，都提出了合理密植的种植建议。本次品种审定中，耐密高产品种增多，有些在新疆适宜种植密度每亩可达6500—7000株。综合来看，本次审定玉米品种平均亩产首次突破800公斤，同比提高1.7%，西北生态区61个品种亩产超过1000公斤。隆平高科、登海种业、荃银高科、康农种业、农发种业本次分别有20、10、4、6、5个品种通过国审。

风险提示

政策风险、自然灾害风险、研发进展不达预期等。