东海证券发布研报称，7月半导体行业经历明显回调，主要系前期估值扩张过快、中报业绩兑现压力集中释放，但在AI驱动下需求持续旺盛，价格延续上行态势。全球半导体需求持续改善，AI资本开支快速增长，2026年全球9大CSP合计资本支出上调至8,867亿美元，年增率提升至90%;TWS耳机、腕带设备、AI服务器新能源车快速增长，8月需求或将继续复苏;供给端看，AI相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧甚至挤压其他行业，晶圆端价格进而上升，预计半导体8月供需格局将持续偏紧。价格端看，7月部分存储价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子蔓延至功率、模拟、MCU等其他半导体行业;AI仍为未来的主线叙事，相关产业链国产化率持续上升。

东海证券主要观点如下：

行业概况

7月电子板块涨跌幅为-34.72%，半导体板块涨跌幅为-35.38%;7月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为85.37%，PB为86.32%。7月申万电子行业涨跌幅为-34.72%，其中半导体涨跌幅为-35.38%，同期沪深300涨跌幅为-7.86%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是85.37%、82.61%，PB分别是86.32%、90.89%。2026Q2公募基金持仓中电子行业市值仍为第一，高达16075.32亿元，配置半导体的规模占电子行业的71.01%、占持仓总股票市值的28.34%，重点持仓个股多为流通市值300亿元以上的半导体细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占持仓半导体总市值的82.69%。

7月半导体整体价格表现波动，部分细分领域价格呈现稳定或下滑，8月行情或将延续震荡

7月部分存储模组价格表现稳定，多数DRAM、Flash价格仍上涨强劲，半导体其他行业涨价正在陆续落地。2026年7月存储模组价格整体涨跌幅区间为-4.00%-0.00%;存储芯片DRAM和Flash的价格涨跌幅区间为-1.72%-14.72%。全球龙头企业2026Q1整体库存维持近几年高位，A股上市企业143个样本2026Q1库存上升，营收季度同比为32.24%，净利润同比为180.98%，需求恢复带动企业业绩上行。供给端看，日本半导体设备2026年6月出货额同比增长26.95%，上半年同比增长12.57%，或表示1-2年产能扩展较为积极。

半导体下游需求中AI服务器、新能源车、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2026年消费电子或受存储价格影响出货量下滑

全球半导体下游需求中消费电子、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，其销售会影响上游半导体的需求变化。2026Q2全球智能手机出货量同比为-6.00%，上半年同比为-5.48%;中国大陆智能手机2026年6月出货量同比为-15.26%,上半年同比为-5.46%;2026年6月全球新能源车销量同比为9.55%，上半年同比为3.55%，中国新能源汽车6月销量同比为23.63%，上半年同比为7.35%;2026Q2全球PC出货量同比为-4.88%，上半年同比为-1.40%。

半导体设备端景气度持续走高，交付端压力持续

台积电上半年营收2.40万亿新台币，同比+35.6%，全年资本支出上调至600-640亿美元;ASMLQ2净销售额93.3亿欧元，毛利率为54.0%，全年净销售额指引上修至430-450亿欧元，EUV及高端DUV光刻机需求旺盛。SEMI 7月14日报告将2026年全球设备销售额调高至1659亿美元(同比+23.2%)，并首度给出2028年展望至2295亿美元。然而交期同步拉长，据供应链反馈，主要前端设备平均交付周期较常态延长约50%-100%，部分机台排产已至2027年，台积电、三星、SK海力士等均已提前锁单。海外设备交期持续拉长，叠加地缘政治因素，国产设备加速导入，本土设备厂商订单可见度持续提升，建议重点关注国内半导体设备产业链核心标的。

投资建议：行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续

目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水平。综合考虑，该行认为AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。

建议关注：(1)AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科;光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密;PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等;存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正;服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。(2)受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。(3)上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。(4)价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导;CIS的豪威集团、思特威、格科微;模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：(1)下游需求复苏不及预期风险;(2)国产替代进程不及预期风险;(3)AI资本开支不及预期风险。