中信建投发布研报称，市场低估了油价短期和中期的上行风险。短期看，一方面是霍尔木兹海峡已经关闭数周，更多油井被迫关停，而长时间关停将会导致部分产能的永久损失。长期看，在低资本开支的背景下，美国的库存井和新钻井数量屡创新低，这也意味着美国原油高产量难以为继，未来剩余供给和定价权有望掌握在中东手中。此前市场过分乐观估计了中东战事的结束进度，然而现实世界的矛盾越发显著，近期市场开始逐渐定价远期油价的上行，同样需要关注潜在的通胀风险。

中信建投主要观点如下：

原油：和谈僵持去库加速，本周油价上行

6月1日当周，美伊谈判僵持不下，周中伊朗袭击科威特机场、美军在海峡附近军事行动等事件一度加剧紧张局势，同时，海外库存加速去化，美国商业原油库存超预期去库798万桶，叠加用油旺季临近，全球库存处于低位，油价有所修复。下半周，以色列与真主党达成有条件停火消息的反复，叠加特朗普表态美伊谈判进入最后阶段，市场短暂交易地缘缓和预期。本周，Brent原油现货价99.46美元/桶，环比+0.89%;WTI原油现货价93.10美元/桶，环比+3.74%。

新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代

从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。

天然气：以色列与黎巴嫩同意停火，欧洲天然气价格周内回落

6月4日，欧洲天然气期货跌至每兆瓦时48.6欧元，回吐前一交易日部分涨幅，此前以色列与黎巴嫩同意实施停火。此外，美方表示与伊朗的谈判本周末可能取得成果且进展“非常顺利”，尽管伊方予以否认，这也缓解了部分市场对供应中断的担忧。然而，由于双方谈判缺乏实质性进展，不确定性依然存在，波斯湾地区的天然气供应可能长期持续中断的风险上升。目前欧洲储气设施容量仅填充了38%，市场对欧洲在冬季前难以重建天然气库存的担忧仍在持续。截至6月6日，美国天然气库存2578Bcf，较上周+95Bcf，较去年同期+102Bcf;本周NYMEX天然气均价3.24美元/百万英热，较上周+3.7%。

风险提示：国际油价大幅波动风险;下游需求复苏不及预期风险;产能过剩与政策调控风险。