浙商证券发布研报称，展望2026年下半年，医院板块行业的整体外部环境或趋于稳定，医保政策的边际变化和消费环境的变化需要跟踪，与此同时各公司内部正在通过布局新的业务和新的区域形成新的增长极。该行建议关注布局新业务新区域的公司或边际变化弹性大的标的。

浙商证券主要观点如下：

板块复盘：行情缺乏基本面支撑，受主题影响较大

2026年H1复盘：2026年年初，由于消费复苏情绪带动，叠加眼科医院板块中的屈光业务明显回升，医院(申万)指数略有反弹，后续暑期消费类业务回升态势未持续。同期严肃医疗受困于基本医保收支增速的降速，收入端增长中枢还未打开，外部约束仍需观察。

2026H1股价复盘：医院板块整体股价前高后低，1Q26医院板块涨幅较大的原因一方面是因为消费复苏情绪的带动，另一方面是因为AI医疗和脑机接口行情的带动，后续缺乏基本面支撑而有所回落。

2026年H1边际变化与周期判断:外部环境趋于稳定，新内生增长培育中

外部环境：对严肃医疗而言，基本医保支出是其业务增长外部变量，其增速稳态仍需观察。对消费医疗来看，或因行业格局改善，部分业务客单价企稳回升，但具体消费需求增速受制于消费大环境。

内生增长：对于严肃医疗和消费医疗而言，该行注意到新建门店和外延并购的数量仍然较少。新业务和海外业务仍处于培育阶段，未来增长和收入贡献仍需观察。

2026年H1医院板块总结

收入端磨底：消费医疗类和严肃医疗类上市公司中26H1的收入同比增速分化，有并购和新建门店的公司收入增速更快，单纯依赖内生增长的企业收入增速仍处于磨底阶段。

毛利率分化：消费医疗类与严肃医疗类上市公司之间有所分化。消费医疗类企业或因客单价止稳回升，因此毛利率有所提升，而严肃医疗类上市公司毛利率整体保持稳定。

净利率同步变化：除爱尔眼科的自查补税和通策医疗的眼科医院并表外，其他消费医疗类上市公司净利率同步提升，而严肃医疗类上市公司净利率保持稳定。

风险提示：行业出清不及预期的风险，外部环境改善不及预期的风险，政策不确定的风险