广发证券发布研报称，截至26年2季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%。其中，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，基础产能合理调减。猪价最低点已过，反转正在临近，板块估值处于相对低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业。

广发证券主要观点如下：

2季度末能繁母猪降至3780万头，降幅超出市场预期

根据国家统计局数据，2026年2季度能繁母猪存栏量降至3780万头，季度环比下降3.2%，同比下降6.5%;25Q4、26Q1能繁母猪存栏量降幅分别为1.8%、1.4%，2季度产能去化明显加速，整体降幅超出市场预期。按照《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，目前能繁母猪存栏量为正常保有量3750万头的100.8%，处于绿色区间(正常波动)。由于2季度养殖端深度亏损现金流，叠加产能调控政策加码，产能去化明显加速，推动行业存栏调整、走出底部。根据国家统计局数据，截至2026年2季度末，生猪存栏量为42491万头，同比增长0.1%，同比增幅较1季度收窄1.4pct。

猪价快速反弹至11元/公斤，周期反转在路上

随着行业存栏调整，整体供需逐步改善，6月底以来猪价继续快速上涨，全国均价站上11元/公斤;南方部分区域猪价已涨至12元/公斤，回到行业成本线附近。根据搜猪网数据，7月15日全国生猪均价为11.03元/公斤，较月初上涨10%。仔猪价格方面，据涌益咨询，当前7kg仔猪平均价涨至260元/头。从母猪、仔猪、饲料数据看，均对应显示26年下半年生猪供应压力或逐步减小，综合考虑下半年需求旺季支撑，下半年猪价将迎来拐点上行，周期反转逐步临近，新一轮周期弹性和持续性值得期待。

风险提示

农产品价格大幅波动风险、动物疫病导致公司经营受损风险、政策相关风险、食品安全风险等。