申万宏源发布研报称，新船价格上行趋势持续，油散集船价共振向上。新造船价格7月延续增长态势，已连续上涨4个月。年初以来油运市场景气度维持高位，船东下单造新船意愿增强，推动油轮新造船价格领先上涨。对比年初船价，当前油轮新船价格涨幅4.18%，散货船涨幅4.98%，集装箱船涨幅2.02%，气体船涨幅1.91%，汽车船涨幅1.11%。不同船型共用船厂产能背景下，各船型船价出现共振上行，趋势有望持续。

申万宏源主要观点如下：

订单量端

7月签单季节性回落，油轮与LNG船同比高增，7月签单结构仍较均衡。近三年7月签单均环比回落，主要受二季度末集中确认、欧美暑期休假及统计滞后影响。7月已统计357万CGT，环比-56%、同比-22%;油轮与LNG船同比+69%/+184%。考虑克拉克森后续补录，最终订单规模预计继续上修。

松发股份26Q2业绩预增超预期，高价订单交付与效率提升推动利润加速释放，业绩增长潜力充足

业绩：公司预计26H1归母净利润约36亿元，同比+456%;26Q2归母净利润约25亿元，环比+129%、同比+275%，超预期。产能快速爬坡、高价订单逐步交付推动利润加速释放。

量价与船型结构同步优化。截至7月末，26-28年预计交付量同比+423%/+60%/+52%;散货船交付占比由26年64%降至28年10%，集装箱船占比由0%升至46%，VLCC及大型LNG双燃料集装箱船占比提升。MSC潜在订单进一步验证高端箱船建造能力。

产能扩张支撑远期成长。7月公司新签订单量49万CGT，主要排产于2028—2029年，远期单年排产量进一步提升。公司一至三期满效率运作下年产值有望突破千亿元;四期用地已获批，后续扩产仍具想象空间。

中国船舶与中船防务26Q2业绩符合预期，订单结构优化支撑盈利抬升。

中国船舶：预计26H1归母净利润92-110亿元，按合并后重述口径同比+144%-191%;26Q2归母净利润43.7-61.7亿元，同比+140%-239%，中值52.7亿元，符合预期。

中船防务：预计26H1归母净利润7.9-8.9亿元，同比+50%-69%;26Q2归母净利润3.9-4.9亿元，同比+15%-44%，中值4.44亿元，符合预期。

扬子江：26H1造船毛利率(37%)创新高，抬升行业利润空间天花板

风险提示：民船业务新接订单不及预期;航运景气度下滑;钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值;东南亚等其他国家进入带来行业竞争加剧;业绩预告与实际业绩存在差异风险