新能源汽车：产销持续增长，渗透率环比提升

5月销量环比提升，单月销量突破70万辆，渗透率达到30%。根据中汽协数据，产量方面，2023年5月，国内新能源汽车实现产量71.3万辆，同环比分别上升53.0%、11.4%；1-5月国内新能源汽车实现产量300.5万辆，同比上升45.1%。销量方面，2023年5月，国内新能源汽车实现销量71.7万辆，同环比分别上升60.2%、12.7%；1-5月国内新能源汽车实现销量294.0万辆，同比上升46.8%。2023年5月，国内新能源汽车销量渗透率达30.10%，同环比分别提升6.09pct、0.64pct；1-5月国内新能源汽车销量渗透率达27.69%，同比提升6.79pct。

动力电池：铁锂累计装机量同比大幅增长

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2023年5月，国内动力电池装机量为28.2GWh，同环比分别上升52.1%、12.3%；1-5月国内动力电池装机量为119.2GWh，同比增长43.5%。分结构来看，2023年5月，三元电池装机量为9.0GWh，同环比分别上升8.7%、12.8%；2023年1-5月，三元电池装机量为37.9GWh，同比增长11.4%。2023年5月，磷酸铁锂电池装机量为19.2GWh，同环比分别上升87.2%、11.8%；2023年1-5月，磷酸铁锂电池装机量为81.2GWh，同比增长65.9%。

投资建议：

我们认为，国内新能源汽车完成认知度和接受度提升的初级阶段，在驱动力由政策端向市场端逐步转变的过程中，新能源汽车进入加速渗透阶段。海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。持续看好积极拥抱新技术和竞争优势显著/格局优化的两条投资主线，具体包括：1）前期产业链去库存基本结束，即将开始新一轮补库，各环节有望进入排产量增阶段，同时需求向好将带来产品价格稳中有升，看好盈利水平触底或有望出现拐点环节。2）所处行业格局清晰且持续优化、产能加速布局推动份额持续提升、具备较强护城河的标的。3）各环节成本较低的企业，在价格波动以及行业竞争中更加具备优势。4）技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的厂商；自身技术持续升级且具备领先优势、业务实力不断增强、多元化布局带来更多亮点的优质企业。5）具备国际化供应实力的厂商更加受益于全球电动化发展。6）复合集流体等新技术环节。

受益标的：宁德时代、天赐材料、科达利、尚太科技、璞泰来、宝明科技、东威科技、天奈科技、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、骄成超声、万顺新材、胜利精密、亿纬锂能、当升科技、容百科技、振华新材、中伟股份、诺德股份、德方纳米、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份等。

风险提示

新能源汽车产业政策变化；新能源汽车需求不及预期；全球新能源汽车发展不及预期；供需格局恶化；上游原材料价格剧烈波动；技术路线改变，新技术发展不及预期；海外政策变动风险等。

（来源：华西证券）