国海证券发布研报称，当前商业航天赛道正在迎来需求刚性释放、可回收技术突破降本、产能加速建设的三重共振，建议关注火箭可回收技术进展与火箭结构、发动机、控制系统等产业链投资机遇。行业或有望加速迎来发展黄金期，维持行业“推荐”评级。

国海证券主要观点如下：

低轨卫星密集发射、火箭可回收技术的突破、太空算力星座的出现或引发新一轮商业航天产业革命

2025年以来，我国卫星发射显著提速(据央视网报道，2025年发射次数达到92次创历史新高)，可回收火箭技术领域也有较多进展(朱雀3号、长征12甲、长征10等运载火箭都进行了可回收技术测试)，未来航天发射成本或有望显著降低;与此同时，低轨卫星互联网、千帆星座也密集发射组网，产业发展态势积极。此外，伴随着地面算力逼近资源边界，太空算力新蓝海的出现，或成为未来大国战略博弈的新方向，也将为商业航天产业带来重要新动力，目前海外已开展在轨边缘计算、星载AI推理等技术验证，部分商业算力星座的规模化部署正加速推进。国内多家科研机构和企业也已启动算力卫星、星上推理、星间激光、天地一体云平台等方向的研究和试验。商业航天多轮产业级变化已经出现，建议保持高度关注。

我国运载火箭进入密集可回收测试阶段，火箭运力与成本的平衡或为当前重点

低轨星座的大规模发射组网需要具备高性价比的火箭运力，而这也是当前商业航天产业发展的主要瓶颈之一。可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复复用，可以实现成本的大幅压缩(如复用型猎鹰9号成本不到全新火箭的1/3)。火箭产业链价值分布较为集中，动力系统、结构与控制系统为核心高价值环节，伴随国家队与民营企业多型号火箭的并行研制和试飞试验测试，未来火箭运力成本或有望显著降低。

建议关注

1)火箭侧：广联航空、航天动力、中天火箭、国科军工、航宇科技、派克新材、中航重机、斯瑞新材、铂力特、西部材料、抚顺特钢、理工导航、高华科技、航天电器、新雷能、蓝箭航天(未上市)、中科宇航(未上市)、天兵科技(未上市)、星际荣耀(未上市)、星河动力(未上市)、东方空间(未上市)等;

2)卫星侧：航天电子、烽火通信、信科移动、上海瀚讯、航天环宇、智明达、中国卫星、电科蓝天、国博电子、铖昌科技、臻镭科技、盟升电子、海格通信、陕西华达、航天电器、中航光电、天银机电、中科星图、中国卫通、星图测控、中航高科、光威复材、中简科技、睿创微纳、广东宏大、航天智装等;

3)其他：西测测试、思科瑞、苏试试验、佳驰科技、江航装备等。

风险提示：1)商业航天发展进程不及预期;2)行业政策变化;3)火箭可回收技术验证进展不及预期;4)供应链管理风险;5)产品降价风险等