国海证券发布研报称，AI驱动下数据中心发展爆发，电力供给短缺驱动电源设备厂商进入景气周期。根据该行测算，AI驱动下数据中心爆发，在仅考虑市电+SOFC+燃气轮机的情况下，北美数据中心2026-2030主电源该行预计供给缺口7GW，备用电源在主流厂家扩产均顺利情况下该行预计紧平衡。未来几年该行预计电源设备厂商均将受益数据中心发展带来的“电力供给紧张常态”，该行对发电设备行业维持“推荐”评级。

国海证券主要观点如下：

数据中心趋势

AI大模型训练推动算力需求指数级增长，电力供应成为数据中心发展关键前置约束。AI驱动下，数据中心正呈现大功率化×高密度化×能源前置化×架构分层化的演进趋势。单机柜功率由5-10kW跃升至30-60kW+，单体数据中心迈向百MW级。电力获取能力正成为数据中心建设的重要约束变量，电源系统(主供+备用)从辅助设施升级为前置性核心资产，交付能力决定项目投产节奏。

数据中心电源需求

主供电源需求跟随数据中心总功率增长，被动电源受数据中心规模和安全冗余双轮驱动。资本开支→数据中心建设→主电源/备用电源需求，该行通过未来数据中心算力测算，2026-2030年全球数据中心新增功率95GW。主供电源：美国云厂商集中，2026-2030年新增功率47GW，同时受美国电力区域性短缺问题影响，主供电源自主发电需求激增，该行预计大量新增数据中心功率将转化为自主发电需求。备用电源：由UPS和柴油发电机组成，实现毫秒级响应+分钟级启动+长时间续航，考虑系统冗余，该行预计2026-2030年备用电源需求功率达152GW。

数据中心电源供给

技术路线多元，但扩产周期与交付能力构成刚性约束。主供电源：1)SOFC：高效、快速部署，Bloom Energy与Ceres引领，该行预计2026年起逐步放量，2026-2030年供给美国AIDC总产能约6GW;2)燃气轮机：GEVernova、西门子能源、三菱重工主导，订单已排至2028年，2026-2030年美国市场累计供给缺口约7GW(未计入天然气发电机补充的情况下市电+SOFC+燃气轮机);3)SMR/光储：长期零碳方案，SMR该行预计2028年后落地，光储受制于土地与能量密度，年均贡献<1GW;4)天然气往复式发电机：成熟度高，Caterpillar、瓦锡兰、MTU、潍柴等积极扩产，可快速填补缺口，但海外厂商产能同样受限，国产厂商有望补充缺口。

综合看，燃气轮机仍是主力但受限于产能无法满足需求，天然气发电机、SOFC将作为凭借快速部署和相对成熟的技术将成为短期电力缺口解决方案。

备用电源(柴发)：

1)海外龙头：康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱主导，但扩产受核心零部件制约，2024年数据中心备用柴发供货约6GW，该行预计2030年总产能扩产至20+GW;

2)国内厂商：潍柴、玉柴产能快速爬坡，2025年数据中心供货约2300台，该行预计2030年总产能能充分满足全球备用柴发需求，约15+GW。

风险提示：AI技术发展及算力需求不及预期风险;海外市场政策与贸易环境风险;技术路线替代与产品迭代风险;产能扩张与供应链风险;市场竞争加剧与盈利能力波动风险;项目执行与客户认证风险;重点关注公司业绩期不及预期。