国盛证券发布研报称，据Kpler数据，2026年6月亚洲动力煤进口量预计反弹至7737万吨，环比增长13.1%、同比增长22.3%。美伊冲突后煤价相对LNG具备价格优势，日韩6月进口分别同比增长33%和41%。中国6月海运动力煤到港量预计达2765万吨，同比大增48%，秦皇岛煤价升至860元/吨创阶段新高。该行认为刚性需求有望支撑煤价中枢上移。

国盛证券主要观点如下：

全球能源价格回顾

截至2026年7月3日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为72.12美元/桶，较上周上升0.13美元/桶(+0.18%);WTI原油期货结算价为68.82美元/桶，较上周下降0.41美元/桶(-0.59%)。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为16.71美元/百万英热，较上周上升0.95美元/百万英热(+6.03%);荷兰TTF天然气期货结算价44.98欧元/兆瓦时，较上周上升4.53欧元/兆瓦时(+11.19%);美国HH天然气期货结算价为3.20美元/百万英热，较上周下降0.03美元/百万英热(-1.08%)。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价118.75美元/吨，较上周上升6.15美元/吨(+5.46%);纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价129.00美元/吨，较上周下降14.40美元/吨(-10.04%);IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价109.00美元/吨，较上周下降4.05美元/吨(-3.58%)。

亚洲动力煤进口激增，日韩中三国驱动

据消息，亚洲海运动力煤进口反弹，中国增加进口采购以弥补国内产量的相对疲弱，日本和韩国则在美国以色列对伊朗的战争余波中寻求能源安全。据商品分析机构克普勒(Kpler)称，2026年6月，亚洲动力煤进口量反弹预计达到7737万吨，较5月的6839万吨增加13.1%，较去年同期的6324万吨增长22.3%。

美伊冲突后霍尔木兹海峡通行受限，全球约五分之一LNG供应受冲击，北亚LNG现货价格自冲突前10.40美元/百万英热冲高至25.30美元高点，虽截至6月19日价格又回落至15.30美元，仍较冲突前溢价47%。纽卡斯尔煤价自冲突前115.96美元/吨上涨了30%，最高涨至151.75美元，7月1日"全球煤炭"评估煤价为134.09美元/吨，较冲突前溢价15.7%。煤价相对LNG具备价格优势，带动日韩进口大增，Kpler预计6月日本动力煤到港782万吨，较去年同期的589万吨增长33%;韩国到港730万吨，为今年1月以来最高水平，较去年同期的516万吨增长41%。

Kpler预计6月中国海运动力煤到港量达2765万吨，同比大增48%，创半年新高。中国进口增长核心受国内供需驱动，国内火电需求持续走强，但矿难后安监收紧拖累原煤产量同比走弱：中国火电发电量5月增长2.1%，前5个月累计增长3.4%;5月煤炭产量同比下降1.7%，达到3.9722亿吨，前5个月煤炭产量为19.8亿吨，同比下降0.3%。秦皇岛煤价升至860元/吨，为2024年10月以来高点，内外价差提升进口煤性价比，或激励电力公司增加海运煤进口。

风险提示

国内产量释放超预期;下游需求不及预期;原煤进口超预期;地缘博弈不及预期。