招商证券发布研报称，26H1计算机行业经营显著改善，整体营收稳定增长，归母及扣非净利润大幅提升，但个股净利润增速中位数由正转负。增长质量上，26H1行业毛利率略有提升，期间费用率整体缩窄，二季度经营性现金流显著改善。其中，AI是行业增长的核心引擎，AI算力基础设施、AI数据服务、AI应用细分板块业绩表现突出，建议重点关注相关产业链核心标的。

招商证券主要观点如下：

成长角度，2026年上半年行业整体营收稳定增长，归母及扣非净利润大幅提升，但个股净利润增速中位数由正转负

26H1计算机行业实现营收合计5,625.07亿元，整体法下YoY +9.21%，增速同比下降3.93pct;行业内个股营收增速中位数为2.24%。行业归母净利润合计138.55亿元，整体法下同比大幅提升YoY +115.68%;行业内个股归母净利润增速中位数-6.90%，增速同比正转负;扣非净利润合计74.40亿元，YoY +501.06%;行业内个股扣非净利润增速中位数-4.76%，增速由正转负。分布看，26H156.42%的公司实现收入同比增长(去年同期56.59%)，其中5.07%的公司收入增速超50%，51.34%的公司收入增速落入0%-50%区间;45.97%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏(去年同期55.09%)，其中，9.85%的公司实现净利润大幅增加(>=50%)，10.45%的公司实现略增(0%-50%)，7.46%的公司实现扭亏，17.31%的公司实现减亏。单季度看，26Q2行业营收整体法下YoY +13.46%，增速同比提升4.50pct，个股增速中位数2.26%;归母净利润YoY +70.61%，个股增速中位数-4.43%，同比由正转负;扣非净利润YoY +71.74%;个股扣非净利润增速中位数-7.56%，同比正转负。分布上，54.33%的公司收入实现同比增长(去年同期56.29%);47.76%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏(去年同期55.39%)。

增长质量角度，26H1行业毛利率略有提升，期间费用率整体缩窄，二季度经营性现金流显著改善

26H1行业整体毛利率为22.40%，同比提升0.11pct。期间费用率合计20.53%，同比下降0.81pct，其中，销售费用率为6.32%，同比下降0.56pct;管理费用率为5.09%，同比下降0.44pct;研发费用率为8.52%，同比下降0.31pct。单季度看，26Q2行业整体毛利率水平为22.88%，同比下滑0.51pct;期间费用率18.99%，同比下降1.15pct。现金流方面，26H1行业整体经营性净现金流为-444.22亿元，较去年同期净流出扩大;26Q2整体经营性净现金流为58.63亿元，较去年同期大幅改善。26H1行业预收账款和合同负债总额为1,406.23亿元，YoY +11.91%;同期应收账款和合同资产总额为3,629.33亿元，YoY -2.74%，行业应收账款管理略有成效。

细分板块看，AI产业链业绩表现强劲

收入端，26H1多数板块实现营收增长，该行统计的8个重点细分板块中共5个板块实现了营收正增长，营收增速中位数排前三的分别是AI算力基础设施、AI数据服务、AI应用，同比分别增长24.09%/19.87%/5.95%。相比25H1，AI算力基础设施、AI数据服务、医疗IT、网络安全4个板块营收增长同比有所提速。利润端，共6个板块扣非利润增速中位数为正，AI算力基础设施、AI应用、AI数据服务增速中位数处于前三位，分别为78.63%/25.19%/10.91%。相比于25H1，26H1 AI算力基础设施、AI应用、网络安全、医疗IT 4板块扣非净利润增速有所提速。单季度看，26Q2共5个板块营收实现正增长，AI算力基础设施、AI数据服务、AI应用3个板块营收增速中位数居前，分别为34.83%/9.46%/6.38%;AI算力基础设施、金融IT、医疗IT 3个板块营收增长同比有所提速。

风险提示：信创、网安等政策扶持力度不达预期;AI产业技术发展低于预期;行业竞争加剧;技术创新不及预期。