中信证券发布研报称，近期人民币汇率升值预期升温，利好人民币权益资产表现。央行下阶段政策工具使用更加灵活，重视内需目标。展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复。银行行业绝对收益逻辑来自于，银行系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块。预计2026年，银行板块将继续演绎估值提升方向。

中信证券主要观点如下：

事件

2025年12月24日，中国人民银行公布四季度货币政策委员会例会纪要。

货币政策强化提振需求目标

本次例会较三季度去掉了关于小微与地产表述，同时删去了加大货币信贷投放力度和防范资金空转的表述。另外，本次例会延续中央经济工作会对内需的重视，不仅在当前形势中强调了“供强需弱”的矛盾，在结构性货币政策工具的表述中将“扩大内需”作为首位，亦在当前形势中将“物价处于合理水平”的目标改为“物价合理回升”。

下阶段货币政策工具使用或更加灵活，利率政策调整空间有限

本次例会将三季度表述的“推动社会综合融资成本下降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行”，将“建议加强货币政策调控”转变为“发挥增量政策和存量政策集成效应”，将“把握好政策实施的力度和节奏”转变为“把握好政策实施的力度、节奏和时机”。此外，本次例会未重提12月初中央经济工作会议“降准降息”的表述，而是侧重“综合运用多种工具”。分析来看，下阶段央行强化政策工具综合运用，关注政策实施时机，对于利率等政策实施更为审慎。

上周市场反弹，银行股表现平稳，展望下阶段修复空间显著

上周市场在政策与资金支撑下延续结构性行情，银行股表现相对平淡。A股方面，上周沪深300指数、上证指数、深证成指、Wind全A 指数分别回升1.95%/1.88%/3.53%/2.78%，而同期中信银行股指数（CI005021.WI）小幅下跌0.89%，阶段跑输大盘；H股方面，上周恒生指数上涨0.50%，恒生科技指数上涨1.11%，而同期恒生H股金融业指数上涨0.37%，恒生中国内地银行指数上涨0.43%。该行认为，近期人民币汇率升值，结合人民币历史升值周期中人民币权益资产的积极行情，银行股亦有望受益。此外，预计年初配置型资金入场，有助催化银行股表现，建议机构积极布局，收获确定性回报。

风险因素：宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化。