兴业证券发布研报称，2026年3月集装箱航运运价环比上涨，主因燃油涨价推动，上海-欧洲与美西航线运价分别环比涨14.9%和18.4%。油轮板块受美伊战争及霍尔木兹海峡封锁影响，VLCC-TCE均值环比大涨97.5%。干散货航运呈现“淡季不淡”，BDI指数同比上涨34.2%。

兴业证券主要观点如下：

集装箱航运板块：受燃油涨价影响，运价上涨显著

运价复盘：2026年3月CCFI均值为1096.52点，环比上涨1.1%，同比下跌5.9%。分航线来看：SCFI上海-欧洲航线运价均值为1602.25美元/TEU，环比上涨14.9%，同比上涨15.5%；SCFI上海-美西航线运价均值为2148.75美元/FEU，环比上涨18.4%，同比上涨3.5%；NCFI宁波-泰国/越南航线运价指数均值为925.39点，环比上涨19.1%，同比下跌16.6%。

供需关系：需求端：2026年2月，克拉克森集运月度需求指数为117.40点，同比上涨6.7%，环比下跌10.5%。3月中国出口总额为3210.3亿美元，环比上涨7.1%，同比上涨2.5%。供给端：2026年3月全球登记在册集装箱船舶共7073艘，运力规模达到3323.56万TEU。2026年3月，全球共有6艘集装箱船交付，总计运力6.04万TEU；共有1艘集装箱船被拆解，总计运力0.10万TEU。2026年3月，集装箱船新增订单22艘，合计订购运力6.58万TEU；3月末在手订单量已达1445艘，1217.28万TEU，占全船队的36.63%。

油轮板块：美伊战争下，霍尔木兹海峡封锁带来运价上涨

运价复盘：VLCC-TCE均值为246688.70美元/天，环比上涨97.5%，同比上涨493.7%；MR型成品油轮加权平均收入均值为53114.87美元/天，环比上涨74.5%，同比上涨148.8%。

供需关系：需求端：2026年2月，克拉克森原油运输需求指数为104.79点，环比下跌7.4%，同比上涨7.2%；成品油运输需求指数为98.13点，环比下跌5.8%，同比上涨1.2%。供给端：2026年3月末，全球登记在册原油油轮共2359艘，运力共计4.69亿载重吨；成品油轮共3576艘，运力共计2.01亿载重吨。2026年3月，全球交付原油油轮8艘，合计191万载重吨；拆解原油油轮2艘，合计31万载重吨;VLCC（（大大型原油油轮）新订订单28艘，合计861.50万载重吨；3月末原油油轮在手订单量已达432艘，9574.73万载重吨，占全船队20.41%。截至2026年4月10日，全球共有506艘原油油轮受到制裁，总计运力9009.78万载重吨，已占到全船队的19.13%。

干散货航运板块：淡季不淡特征显著，或带动全年中枢上升

运价复盘：2026年3月，波罗的海交易所干散货运价指数（BDI）均值为2051.60点，环比上涨0.5%，同比上涨34.2%。

供需关系：需求端：2026年2月，克拉克森全球干散货运输需求指数为107.8点，环比下跌6.2%，同比上涨6.8%。供给端：2026年3月，全球登记在册干散货船14705艘，合计运力10.73亿载重吨。2026年3月，全球共有44艘干散货船交付，总计运力283.26万载重吨；共有5艘干散货被拆解，总计运力27.12万载重吨。2026年3月，干散货船新增订单28艘，合计订购运力270.85万载重吨；3月末在手订单量已达1557艘，1.39亿载重吨，占全船队的12.96%。

风险提示：国际贸易冲突风险、地缘政治风险、运输经营风险。