东航C919完成首航，关注国产替代投资机会

首架交付东航的国产C919单通道客机公布首个商业航班飞行计划，该架飞机于5月28日首飞国内干线航线，往返上海虹桥与北京首都机场，飞行时长2小时25分钟。商业航班飞行计划的发布，意味着C919已满足国内干线航班基本要求，正式开启国产民用大飞机对空客、波音机型的替代，C919交付周期即将开始。

目前参与C919配套产品研发的企业共有200余家，部分企业直接参与航空标准件、接触器、二次电源以及航空锻造件等多个领域产品的研发和生产制造，铰链臂铸件、发动机钛合金机匣等配件产品已完全可以实现国产化替代，未来航空发动机、航电机电系统等产品也将逐步实现进口替代，C919整机国产价值占比将逐步提高。

当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。

首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。

风险提示：国防预算增长不及预期；武器装备交付不及预期；相关改革进展不及预期。