【国海策略——市场点评】超跌反弹开启

事件：今日市场小幅低开后实现全面反弹，上证指数收涨3.23%，科创100、北证50涨超9%。盘中利好消息不断，一是中央汇金公司发布公告已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。二是证监会宣布加强转融券业务监管，暂停新增转融券规模，打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。

核心观点

救市政策“组合拳”发力，市场底再度夯实。继1月底央行接连降准、结构性降息后，救市政策“组合拳”发力。一是资金进场策略由沪深300等大盘宽基指数ETF转向中证500、中证1000等中小盘ETF，对市场的托底更加充分全面；二是从市场交易两端入手，汇金加大增持力度、暂停新增转融券，市场多空力量再度平衡；三是证监会召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会，依法充分运用好提升投资价值“工具箱”，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具，稳定市场预期。

抑制市场反弹的诸多因素逐一解除，不宜过度悲观。我们在《开年下跌之后市场有何规律》（2024/01/14）中提出开年下跌的年份多源于微观流动性环境的冲击，2-3月市场的收益确定性会更强一些，多源于流动性层面的政策催化，如降准、增量资金入市、制度改革等。当前伴随中证500、1000雪球产品的敲入逐步进入尾声，国家队出手平抑市场波动，市场卖空力量缓解，抑制市场反弹的诸多因素解除，不宜过度悲观。

2月超跌反弹首选景气成长，维持成长+高股息哑铃型配置思路。过年前后市场风格往往向中小成长倾斜，在经历了1月份充分调整之后中证500、中证1000等中小成长估值处于历史低位，性价比凸显。此外，低波红利仍是全年类通缩环境下重要的配置方向，高股息将进一步扩散。

风险提示：国内地产下行超预期、海外通胀超预期、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度或不及预期等。