大势猜想：人气面数据回落至2月28日水位 回踩20日均线后短期或有反弹修复

逻辑简述：指数全天持续走弱，午后资金抛售加剧，跌停股不断增加，两市近400股跌超9%，仅200余股收红，市场整体风险偏好进一步下降。市场题材全线萎靡，受消息影响，白酒板块指数逼近跌停，半导体板块遭中芯国际上市抽血继续大跌，午后银行股一度护盘，但未能激发市场情绪，券商板块尾盘跳水带动指数进一步走低，市场高位股筹码松动加速补跌，集体下杀跌停，市场短线情绪表现恐慌。盘面上，板块全线收跌，白酒、动物疫苗、半导体等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌4.50%，报收3210点；深成指跌5.37%，报收12996点；创业板指跌5.93%，报收2646点。沪股通净流出23.71亿，深股通净流出45.49亿。

后市策略：从2440点以来，这一年半的时间内，指数级别的逼空行情一共只出现了3次，分别是2019年的2月，今年的2月，以及今年的7月。另外有2次波段性的上涨，分别是2019年的8月以及2019年的12月，但并没有走出逼空行情，而是板块良性轮动结构性的上涨。

逼空上涨由于短期涨速很快，一般持续的时间也不会很长往往在一个月左右，本轮从6月12日启动以来，到目前也在1个月。逼空结束后有两种方式，第一种是2019年的3月，在3月8日展开调整后，整个4浪过程中的调整可以分成三个阶段，3月8日主跌金融股，3月13日、3月14日主跌中小市值个股，3月25日、3月26日主跌白马蓝筹股，在这个过程中分批对逼空行情段大幅上涨的个股做调整。另一种是今年的2月25日，逼空结束后直接展开调整。

大多数情况下，都会是第一种情况，在高位形成箱体震荡后再做出方向性的选择。第二种情况一般是有很强的外力作用，例如2月末因为发生了一个百年不遇的疫情。目前的行情，在前期看来运行节奏基本上还是比较良性的，上周五主跌金融股、蓝筹股，而本周二、本周三两日主跌科技股区域，这个和去年3月份的节奏基本是一样的。唯一的区别在于昨日在杀到箱体底的时候采取的是尾盘大幅跳水的方式，伴随着主线板块券商和科技股的大幅下挫。

在这种情况下，近2日的猜想中给出的观察标准有2个。首先，周二猜想中点出的主线板块风格切换，要继续维持震荡甚至上攻的走势需要消费股区域的走强，主流资金做一次调仓换股。其次，昨日的猜想中要求观察人气面情绪指标，跌幅大于5%的数值。昨天说过，正常调整一般在单日情绪宣泄后，第二日跌停板数量以及跌幅大于5%的数量就会快速收敛。如果大于150家，就要警惕调整级别的扩大。

今天早盘亏钱效应即迅速扩大，10点的时候跌幅大于5%的家数即扩大到194家，表明市场风险的激增。同时，昨天强势的方向旅游，开盘即大幅补跌。白酒作为本轮行情中的机构行情风向标板块，又带崩了昨日强势的医药医疗，表明风格切换失败。上述这两者一叠加，亏钱效应大幅扩散，也就不难理解今日的这种走势了。

今日260家个股跌停，仅次于2月28日的291家，在跌出流动性风险后，短期修复的可能性非常小，调整的级别是要高于去年3月的行情。目前主要影响A股的外部因素有3条，分别是北向资金的动向、宽松的货币政策是否再次收紧、监管放松政策是否趋严。

在没有重大外力改变的情况下，即使有些利空影响，今日这种极致杀跌后短期也会出现修复性的反弹，但是预期高度不会很高。作为对比，可以参考今年2月28日的行情，之所以说不会出现当时的强反弹，主要是那个时候，整个2月主涨的全是科技股，而权重类个股几乎没有动，位置普遍很低，在市场恐慌性杀跌后，权重类个股主导了3月2日到3月5日的反弹修复。而本次是一轮普涨后的共跌，没什么中线板块带队了，该涨的都涨过一轮。

综上，操作上短期不悲观，预期会有反弹，20日线可作为近期的强支撑位，暂时以3170点-3400点的箱体来应对。操作上，采用左侧追跌杀涨的方式不追高。

资金猜想：科技股区域利空打压下全面失血 反制板块或受到资金关注

逻辑简述：近3日各大指数连续下挫，技术上走出了三只乌鸦的K线组合，前期强势板块全线熄火。目前是第一波行情后的混沌期，老题材因为之前涨幅较大，在这种情况下一般调整压力比较大，这个时候要做的是回避老方向，潜伏新方向。

在今日板块全线下挫中，有色中的稀土永磁分支还是有一定的表现，其中惠城环保2波拉板，章源钨业助攻涨停，前期龙头英洛华、德宏股份也涨超3%。这主要是稀土板块一直以来是大盘的逆向板块，受指数的拖累较小，大盘越弱时其炒作往往越亢奋。在华为事件再次重创科技股区域后，反制的预期再次加强。之前几个交易日和稀土永磁板块联动很好的农业板块已经有所表现，加上稀土本身相对其它周期性板块在本轮行情中滞涨，因此也存在一定的补涨预期。

安信证券测算，稀土“十三五”国储剩余额度中典型的轻稀土品种氧化镨钕，以及典型重稀土氧化镝、氧化铽分别占2019年产量的8%、52%和190%，再考虑到目前缅甸封关仍然对国内的稀土进口供应产生紧缩影响，一旦收储计划如期施行，将对稀土的供需抽紧和价格上涨带来较大影响。

后市策略：这波大周期行情并不是所有热点都在一个时点启动，而是各个热点陆续启动，比如最初启动的是叠加了IDC预期的钢铁板块，之后是券商、房地产、煤炭、有色等，说明大周期各分支之间同样出现了轮动上涨的现象。在这个背景下，在大盘调整的时候刚刚启动的分支，可能会出现后来居上的预期差。

6月末启动的这波行情，周期股由于其位置低、资金容量大、经济改善预期等特点是场外资金集中进攻的板块。周期性板块在整个市场连续万亿成交量的背景下，由于资金介入很深，很难走出A顶的走势，调整后仍有再次走强的预期。

中信证券有色团队预计2021年全球稀土消费量将达19.9万吨，受打黑、环保高压及产量指标等因素影响，稀土供给预计将会持续受限，叠加供给端政策预期持续增强，供需基本面有望逐步向好，作为中国特色战略资源，逆全球化下稀土资源的战略价值有望大幅提升。

热点猜想：ChinaJoy将于月末如期举办 首次同期推出线上展示模式

逻辑简述：中国第十八届数码互动娱乐展览会ChinaJoy将于2020年7月31日至8月3日,在上海新国际博览中心如期举办。本次ChinaJoy共设“云领跑游戏新势力”、“云再启游戏新征程和“云激活游戏新动能”三大主题板块。配合本届ChinaJoy线下展会,将首次同期推出线上展示模式,首届"ChinaJoy Plus”云展,协同各大主流BTOC线上平台共同打造,辅助展商实现产品推广和品牌曝光效果最大化,预计可触达数亿用户。《2020年云游戏产业调查报告》 显示, 2020年中国云游戏市场未来两年增长率预计超过100%。

后市策略：华创证券认为,云游戏将在2021年爆发, 2022年成型。云游戏将成为5G推广的重要抓手场景, 2020-2021年的5G顺利商用落地将极大改善云游戏实时运行所需的网络条件,进一步优化用户交互体验,吸引更多玩家入场。相关上市公司中，顺网科技是国内领先的网吧平台服务商，在系统维护和娱乐内容更新管理方面提供了卓越的解决方案；宝通科技曾获金陀螺“最佳出海游戏企业奖”等荣誉称号。根据AppAnnie公布的“中国App发行商出海收入榜单”，宝通科技一直位列榜单之中。

（来源：财联社）