（1）增发预案加码射频前端国产化市场机遇

信维通信3月1日发布公告，非公开发行的预计募集资金总额不超过30亿元人民币，将进一步强化在泛射频领域的优势地位，完善生产基地布局，扩充产品种类和产能，并对资本结构进行优化。

为公司未来融资及长期可持续发展奠定坚实基础。项目建成后，现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

目前全球射频前端市场主要被Broadcom、Skyworks、Qorvo和村田等美日厂商垄断，占据了全球80%以上市场份额，国内厂商技术与产品性能同大型国际厂商之间仍存在较大差距。目前华为、小米等国内手机终端厂商全球市场份额的提升，国产替代空间巨大。公司的射频前端产品在2G、3G、4G、5G等通信系统中均有覆盖，公司及时把握射频前端国产化的市场机遇，保持并强化公司的技术及研发能力优势，进一步提升公司的市场份额。

主流手机品牌厂商不断探索新一代天线技术方案，笔记本电脑、可穿戴设备等领域中新型天线技术有望加速渗透，全球5G天线市场持续扩容。

公司作为一站式泛射频解决方案的高新科技企业，已经长期稳定进入国内外一线品牌供应链体系，已经实现新型基材天线的试产，产品竞争力显著。下游终端行业集中度较高：公司针对市场需求持续提升5G天线模组的技术水准和供应量，以不断增加客户黏性。

无线充电行业产业链渐趋成熟，无线充电功能应用范围逐渐扩大，市场预计未来渗透率将超过50%。据IHS预测，2020年全球接收器出货量将达到10亿台，2025年将达到20亿台，其中手机市场是主力。同时，无线充电正被越来越多的可穿戴设备、汽车领域平台设备所采用，未来市场前景可期。

目前公司在无线充电领域的战略布局已经从高端核心材料的纳米晶覆盖到高技术难度的高阶FPC，公司在2019年切入新的客户，在大客户出货量供全年，出货量进一步加大，随着无线充电渗透率不断提升，在2020国内客户确定使用无线充电，公司作为主要供应商将充分受益。

（2）射频前端：5G必争之地，价量齐升

滤波器行业受4G渗透率持续提高而稳定增长，5G将进一步促进滤波器的升级和放量。载波聚合和MIMO都是基于多频谱技术，每个频谱需要新增两个滤波器，是滤波器数量增长的另一个推力。除了智能手机，物联网将是滤波器行业重要的应用领域。

TriOunit预计2020年超过200亿个的物联网终端设备，将带来大量的滤波器需求。据Yole预测，在2017年滤波器的市场规模已经达到了80亿美元，而至2023年全球滤波器的市场规模将会达到225亿美元，达到年复合增长18.81%。

受到5G网络商业化建设的影响，自2020年起，全球射频前端市场将迎来快速增长。2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%持续高速增长，2023年接近313.10亿美元。

2020年射频开关市场规模将达到22.90亿美元，并随着5G的商业化建设迎来增速的高峰，此后增长速度将逐渐放缓。

2018年至2023年，全球市场规模的年复合增长率预计将达到16.55%；而对于LNA而言，2018年全球收入为14.21亿美元，到2023年市场规模达到17.94亿美元。

整个射频前端模组中除了LNA以及Switch，滤波器、PA、以及天线协调器分别占据了54%、34%、3%，依照此比例，我们预计PA的全球规模在2018年达到收入规模44.22亿元，而至2023年随着5G的带动下，有望可以达到97亿美元。

信维通信自2016年布局射频前端业务已久，战略思路清晰明确，以滤波器为突破口，整合Saw/Tc-Saw/Baw、PA、Tuner、Swtich，最终要做射频前端模组化，为终端厂商提供完整的解决方案。目前，公司已经实现了滤波器、Switch、Tuner、PA的全面开发与覆盖，并将逐步推向给客户。

（3）无线充电渗透率进一步提升

各大终端厂商搭载无线充电功能的手机陆续发布，三星、华为、小米、索尼、LG、诺基亚等手机大厂纷纷在其最新发布的旗舰机上搭载了无线充电技术。未来无线充电应用将先后智能手机、可穿戴设备、电动汽车、家用电器等领域渗透率持续提升。

据智研咨询的数据显示，无线充电市场将会从2016年34亿美元增加到2022年的140亿美元，渗透率从7%提升到60%以上。未来几年，无线充电行业总体将保持50%以上增长态势，势头非常强劲。

信维在无线充电领域从材料到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，并持续结合全球各大客户的应用需求进行整体解决方案的供货。

信维2016年顺利导入三星无线充电。公司的一站式无线充电解决方案是从最基础的磁性材料、射频性能的设计、测试到最终的整体模组制造，可以根据客户不同的机型提供多种解决方案的模组交付，也持续获得了国内及国际客户的认可。

（4）5G移动端天线市场迎来扩容

在天线业务方面，随着5G时代的到来，天线的数量及价值量均会有所提升。目前，公司已为客户提供LDS工艺和以LCP、MPI为基材等各类天线，预计2020年安卓系客户仍选择以LDS等成熟工艺为主的5G天线解决方案，同时信维也在积极配合部分客户在以LCP基材的天线方案的研发工作，应对5G天线多样化的需求。

公司为客户提供定制化、高附加值的新产品，保持行业内的技术领先；不断引入高端技术人才，提升自主创新能力，进一步加宽了公司的技术护城河，并可持续发展。

（5）手机功能模块增多，EMC/EMI需求变大

5G时代由于高频高速的通信需求，对智能手机内部的电磁屏蔽需求也产生了更多的需求。2015年信维通信增资艾利门特，持股比例由25%增加到33%。艾利门特主要从事金属和陶瓷粉末注射成形技术精密五金的研发与生产。

艾利门特的技术、产品可应用于生产制造多种行业精密五金制品，其应用包括移动终端产品的外观、结构的金属零部件，对现有的部分以冲压、车铣制造的精密五金件有替代性。

（6）投资建议

参考资料：

研究报告：20200303：中原证券—信维通信—300136—公司点评报告：射频业务定位清晰，5G时代整装待发

研究报告：20200302：国信证券—信维通信—300136—重大事件快评：业绩符合预期，定增融资持续加码泛射频优质赛道

研究报告：20200302：天风证券—信维通信—300136—19年蓄能未来发展，持续打造一站式泛射频提供商

以上由投资顾问：杨军辉（执业编号：A0740619080002） 进行编辑整理。