【正文】

椰子水行业快速扩容。2024年中国椰子水市场规模接近90亿元，过去五年CAGR高达60.8%，远高于软饮料整体增速，预计未来仍将以20%以上的速度稳步增长，2029 年有望达到27亿美元规模。欢乐家是以水果罐头起家，公司水果罐头连续8年全国销冠（市占率第一）。2014年进军椰子汁领域，目前椰子汁饮料收入占比过半。2024 年中国人均椰子水消费量仅0.1升/人，远低于美国（1.1升/人）和泰国（0.2升/人），伴随健康意识提升和消费场景多元化，人均消费量存在较大提升空间。

从早期运动补水场景（占比32%）向办公场景（占比45%）、母婴护理（占比18%）等延伸，同时凭借百搭属性适配咖啡、茶饮、烹饪等跨界场景，瑞幸生椰拿铁四年热卖12亿杯印证了椰基饮品的市场潜力。

水果罐头节日效应与应急保障属性强，生产销售具有季节性特征。鉴于其良好的密封性与即食特征，水果罐头具备卫生无毒、食用方便、长保质期、营养充足等优势，满足人们的囤货需求。同时，作为一种具有礼品属性的消费品，水果罐头终端消费场景多为礼品赠送、日常消费及家庭消费等，呈现出节前市场需求逐渐升温、节后迅速回落的节日效应。

出口导向特征明显，带动水果罐头行业增长。据中国罐头工业协会数据，2019-2024年中国水果罐头出口量稳步上升，2024年共出口至全球136个国家和地区，合计64.09万吨，同比增长12%，出口总量依旧居历史较高位。其中出口品种包括橘子罐头、桃子罐头、梨罐头、荔枝罐头、樱桃罐头和什锦水果罐头等，以橘子和桃子罐头为主，分别占到出口总量的41%和27%。

行业准入门槛低，竞争格局分散，现阶段行业参与者中，林家铺子、欢乐家处于行业第一梯队，年销售规模均超6亿元。

椰子水市场规模逐年提升，发展潜力十足。椰子水在国内市场发展较晚，目前体量较小，2022年市场规模为55.61亿元，明显低于椰汁市场规模。作为非刚需消费品，椰子水相较传统饮料更为天然健康的属性，决定着其规模将随人们健康意识、低糖饮品需求的增长而增长。根据头豹研究院预测，预计2024年椰子水市场规模接近90亿元，未来以20%的速度快速增长。

需求侧看，消费升级与场景多元化持续驱动增长。健康化趋势下人们对有营养、无添加的食品饮品需求不断增加，椰饮天然无添加、0乳糖、富含植物蛋白和矿物质等优势凸显，受到消费者青睐。同时，椰子水的高电解质含量（如蔻蔻椰“椰有用”系列电解质达 930mg/瓶）契合运动补水场景；厚椰乳作为咖啡/茶饮基底，满足餐饮标准化需求，小包装厚椰乳（如1L家庭装）和椰子水逐步渗透家庭消费，亦推动零售端增长

欢乐家产品布局多品类&差异化，性价比优势突显。

水果罐头：橘子、黄桃罐头为核心单品。公司水果罐头包含橘子、黄桃、杨梅、梨子、什锦罐头等单品，其中黄桃和橘子罐头为核心单品，深受消费者喜爱，2024年营收分别达1.79亿元和2.8亿元，占比为28.5%和44.7%。

椰饮：1.25L 的 PET瓶装椰子汁产品和245ml蓝彩铁罐装椰子汁为核心单品。公司椰子汁包括生榨椰子汁，燕窝椰子汁，厚椰乳，椰子水等，其中1.25L 的PET瓶装椰子汁产品和245ml的蓝彩铁罐装椰子汁产品为核心单品，主要面向家庭用饮和礼赠市场，2024 年合计占椰子汁营业收入的70.09%。

单品差异化定位，挖掘细分需求。如燕窝椰子汁零售价约13元/罐，满足消费者对高端饮品的需求，主要面向礼品市场；2024年新推出的“椰鲨”椰子汁是对即饮渠道的良好补充，消费场景更加多元化；此外，公司根据日常消费、礼品、家庭消费等不同需求推出了256g、900g等不同规格的水果罐头产品，且横向对比竞品具备性价比优势。

参考研报

20251105-西南证券-欢乐家-300997-营销改革深化，期待旺季动销