在昨日中阳线的狂热下，今天市场小幅温和调整。研报菌认为，震荡行情下，是寻找挖掘优质公司的好时机。这也是脱水研报栏目的核心价值所在，波动反而会带来更好的买入机会！来看看今天研报菌为大家准备的深度研究报告！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

新基建主力，新制造名片！新基建中这里走势最稳？

4月4日，国家电网宣布特高压建设全面恢复，投资规模达1811亿元。

4月8日，国网吉林电力公司将推动谋划东北第二条特高压。

新基建概念提出后，特高压板块反复活跃，从最新得到炒作的保变电气和通光线缆，到最近又频频异动的表现来看，特高压板块很大可能将成为未来新基建建设的名片和代言人。

受益新基建刺激和两家电网公司的大力投入，2020年特高压1811亿元的投资规模已经创下了历史新高。

回顾2013、2016两个投资大年的历史表现，特高压主设备商最为受益。最新国网招标数据，一次设备投资额占特高压总投资额的 25%-30%，是特高压投资的核心。

因此，万联证券认为此次特高压投资规模的增加，也将持续利好特高压工程的主设备供应商，如换流变、换流阀、交流变压器、GIS组合电器等。

布局时间来看，特高压市场表现的峰值一般要提前于投资额峰值半年到1年，特高压投资额呈现一定的滞后性。

根据2020年特高压前期工作安排，今年特高压项目核准将集中在下半年。因此，2020年还不会成为特高压投资额的峰值，峰值预计将会在2021年出现。

按照投资额的滞后性，2020年将成为布局特高压产业链的绝佳时机。梳理受益较大的主设备制造商，主要如下：

1）中国西电：产业链覆盖程度最高的企业，市场份额行业前四，业绩具有较高的确定性。

2）特变电工：特高压变压器领域龙头，作为交流工程中最主要的设备，受益变压器市场空间。

3）平高电气：高压开关企业，GIS组合器龙头，GIS占设备投资额的比重最大，达到34%。

4）国电南瑞：特高压换流阀产品龙头，牢牢占据50%左右的市场份额。

Ⅱ

布局海上风电，这家公司业绩迎来新增长点！

振江股份：公司主营风电设备和光伏设备零部件，是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业。通过收购尚和海工，积极进入海上风电安装运维领域。海上风电布局加快，成为公司未来新的业绩增长点。丰富在手订单充足，丰富在手订单充足，未来业绩有保障。

看点：

①  募投项目逐步落成，毛利率改善明显

目前影响公司实际产能的涂装线已经于2019年下半年开始部分投入试生产，涂装产线将于2020年上半年全部投产。随着募投产线的落成，公司成本费用率将逐步降低，盈利能力将迎来改善。公司2019年单季度毛利率分别为20.5%、13.5%、18.9%、22.3%，修复趋势较为明显。

② 丰富在手订单充足，未来业绩有保障

截至2019年底，公司在手订单7.14亿元，其中风电设备订单3.29亿元，光伏设备订单1.96亿元，风电安装服务0.62亿元，光热设备订单0.55亿元，紧固件订单0.09亿元，订单总规模较去年同期增长23.1%，公司2020年业绩有充分保障。

③ 海上风电布局加快，打造新业绩增长点

公司通过收购尚和海工，积极进入海上风电安装运维领域。2019年12月13日，公司旗下国内首座1200吨自航自升式风电安装平台“振江号”成功交付，将成为公司未来新的业绩增长点。

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参考资料：

1、20200408-万联证券-万联证券电气设备行业新基建系列报告之一：“新基建”开始发力，特高压迎来布局良机

2、20200406-东兴证券-特高压：新基建主力，新制造名片

3、20191217-浙商证券-振江股份（603507.SH）：海风再起，拐点已来！

4、20200409-德邦证券-振江股份（603507.SH）：募投项目落成毛利率改善，年报业绩低于预期

估值重塑