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库存回落+价格上涨!此板块热度不减

2020-07-14 17:58
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本周第二个交易日,两市继续维持在1.7万亿左右的成交额。午后指数在券商的护盘下回升,但个股分化明显,短期内的风险也在加剧。但研报菌认为只要赛道正,质地优,即使后面有震荡回调也不可怕,好的股票大趋势一定会向上。好了,一起来看看今天的内容吧!


脱水回顾:


今日内容:

库存回落+价格上涨!供需驱动下,这个板块热度不减?


PVC糊树脂是一种常用热塑性塑料,是中国消费量第一、全球消费量第二的通用型合成树脂材料,主要分为大盘料和手套料。从下游占比来看,PVC糊树脂约有27%用于手套、大盘料主要用来制造各类人造革与壁纸等。


受新冠肺炎疫情影响,手套料需求井喷式增长。作为各国医疗类手套的首选,国内3月份复工复产以来PVC手套出口量同比激增,5月份同比增长59.1%,大规模出口量将持续拉动上游糊树脂手套料需求,PVC糊树脂价格大幅上涨。



截至2020年7月12日,大盘料价格上涨至11500元/吨;手套料价格涨至17600元/吨,与年内最低点相比暴涨60%与115%。


目前,国内共有7家企业能生产手套料。由于7-9月份国内湖树脂企业检修增加,供给端受限,因此预计下半年PVC糊树脂手套料价格仍将继续上行。产能增加的情况下,手套料市场仍将长期处于紧平衡状态。



据测算,目前PVC手套出厂价约200元/箱(每箱1000只),现有毛利率超过40%,按照手套料17600元/吨价格计算,PVC糊树脂成本约46.5元/箱,价格每上涨1000元/吨,成本只增加约3元/箱,因此糊树脂手套料仍具有较大上涨空间。


结合目前下游手套企业订单大部分已排产至今年四季度,盈利良好情况来看,上游PVC湖树脂企业值得关注。中泰化学是国内PVC行业龙头,沈阳化工PVC糊树脂产能最高,为20万吨,新疆天业有10万吨产能。




行业领军龙头!民族轮胎崛起的最大受益者!


三角轮胎 公司为中国轮胎产业的领军企业,业务范围覆盖商用车轮胎、乘用车轮胎、斜交工程胎、子午工程胎和巨胎等。公司研发投入领先,从替换胎市场积蓄力量进军配套胎市场,位居行业第一,产品销量提升明显,利润空间放大。


看点:

 替换胎市场强化,民族轮胎充分受益


随着制造业中心向中国、印度等发达国家转移,轮胎集中度呈现降低趋势,未来5-6年替换胎市场增幅将远超过配套胎市场增幅,这将从整体上提高中国民族轮胎企业相对外资轮胎品牌的竞争力,从替换胎市场积蓄力量进军配套胎市场,位于第三梯队的大型民族轮胎企业如三角轮胎将充分受益。



 销量提升明显,利润空间放大


公司披露三季度经营数据情况,前三季度公司实现轮胎销量1477.82万条,同比增长20.59%,其中三季度实现销量531.22万条,同比增长24.45%。主要原材料同比采购价格有所下降,其中合成橡胶同比下降19.23%,炭黑同比下降19.18%,钢帘线同比下降3.68,公司总体原材料同比下降约9%。公司价差拉大,毛利率提升。


 研发投入领先,位居行业第一


横向比较轮胎业上市公司,三角轮胎研发费用均在同业中遥遥领先。公司是国家高新技术企业,是中国子午胎技术的先行者和领导者,拥有的国内外专利技术数量居国内同行业之首,同时成为国家标准和行业标准的主要制订者。



 成本下行费用率控制良好,业绩弹性凸显


2019年整体经营上较为稳健,一方面是原材料方面的小幅下行,叠加出口退税政策调整带来的成本端有所下滑,因此整体上公司营收增长5.72%基础上,营业成本增长仅为3.63%。此外,费用端的控制进一步增厚了营业利润,并放大了业绩的弹性。



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参考资料:

1、20200713-西南证券-西南证券PVC糊树脂行业报告:PVC手套需求大增,糊树脂价格步入上行通道

2、20200713-申港证券-申港证券基础化工行业周报:手套需求助推糊树脂价格大幅上涨

3、20160902-长城证券-绿色三角,走向世界的领先轮胎品牌——三角轮胎(+601163)新股定价报告

4、20200427-东北证券-三角轮胎(601163.SH):成本下行、费用控制良好推动业绩大增


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