外围不稳定因素袭扰下，今天指数盘中直接消化利空。在这样震得怀疑人生的行情中，研报菌认为持股的朋友们要有一定的耐心。想要入场的朋友或可以认准赛道和个股，择时择机逢低布局。当然，观望休息也是一个不错的选择。法多变，道不变。好了，一起来看看今天的内容吧！

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

底部孕育新周期！长期需求向好下，VD3强势崛起？

维生素D3（VD3）是人和动物所必需的营养素，目前广泛应用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和医药等领域。其中，饲料需求占比90%，医药占比6%，食品占比4%。

随着国内非洲猪瘟逐步控制，2019年9月以来能繁母猪环比连续正增长，2020年6月能繁母猪存栏同比增长3.6%，更是实现了27个月来的首次同比正增长。预计三、四季度大型养殖集团和规模养殖户继续释放产能，VD3下游饲料需求持续向好。

价格方面，VD3在过去15年中共经历了7轮涨价周期，大部分原因是受到供给端的影响。2020年3月开始，国外疫情叠加国内厂家由于环保议题生产供应受限，VD3价格出现新一轮上涨。截至7月，VD3价格为150元/kg，虽然较年初有所回落，但在历史的长河中，仍处于相对底部位置。叠加上游胆固醇供给收缩，VD3竞争格局优化，新一轮长涨价周期正在孕育。

饲料之外，VD3在食品中作为食品营养强化剂，在医药中作为维生素补充剂，虽然相对饲料需求占比不大，但受现代食品工业发展、人口老龄化及全民健康意识增强等因素驱动，食品添加剂、营养保健品和生物医药产品的需求也呈持续增长态势，增速稳步向上。

生产上，VD3主要原料是NF级胆固醇。因此，掌握重要原料胆固醇是VD3生产企业的关键。目前国内仅花园生物一家可以生产和销售NF级胆固醇，国内其他VD3企业需要从花园生物采购。投资机会方面，除了花园生物外，新和成是目前国内维生素龙头，VD3产能2000吨；金达威VD3产能1000吨；浙江医药VD3产能800吨。

Ⅱ

布局海上风电，这家公司业绩迎来新增长点！

振江股份： 公司主营风电设备和光伏设备零部件，是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业。通过收购尚和海工，积极进入海上风电安装运维领域。海上风电布局加快后，将成为公司未来新的业绩增长点。

看点：

① 逐渐打开业绩向上通道，毛利率改善明显

目前影响公司实际产能的涂装线已经于2019年下半年开始部分投入试生产，涂装产线将于2020年上半年全部投产。随着募投产线的落成，公司成本费用率将逐步降低，盈利能力将迎来改善。公司2019年单季度毛利率分别为20.5%、13.5%、18.9%、22.3%，修复趋势较为明显。

② 丰富在手订单充足，未来业绩有保障

截至2019年底，公司在手订单7.14亿元，其中风电设备订单3.29亿元，光伏设备订单1.96亿元，风电安装服务0.62亿元，光热设备订单0.55亿元，紧固件订单0.09亿元，订单总规模较去年同期增长23.1%，公司2020年业绩有充分保障。

③ 海上风电布局加快，打造新业绩增长点

公司通过收购尚和海工，积极进入海上风电安装运维领域。2019年12月13日，公司旗下国内首座1200吨自航自升式风电安装平台“振江号”成功交付，将成为公司未来新的业绩增长点。

参考资料：

1、20200722-西南证券-西南证券维生素D3行业专题：新标准优化竞争格局，VD3底部孕育新周期

2、20191217-浙商证券-振江股份（603507.SH）：海风再起，拐点已来！

3、20200409-德邦证券-振江股份（603507.SH）：募投项目落成毛利率改善，年报业绩低于预期

估值重塑

4、20200710-东北证券-振江股份（603507.SH）：中报实现扭亏为盈，打开业绩向上通道