（1）公司收购石创，定增项目扩大产能

近年来全球半导体销售额与半导体设备销售额均在高速增长。数据显示2018年全球半导体销售额达到4690亿美元，2015-2018年CAGR为12%。石英玻璃在半导体制造关键环节发挥重要作用，带动半导体用石英市场需求增长。根据中国产业信息网数据，2018年全球半导体用石英市场需求为206亿元，2014-2018年CAGR为7.28%。

菲利华是国内唯一一家通过三家半导体设备国际巨头TEL（东京电子）、Lam（泛林）和AMAT（应用材料）认证的公司，三家巨头在半导体设备领域合计市场份额达到43%。公司FLH321和FLH321L等级产品已进入国际半导体产业链，提供的产品包括石英锭、石英筒等。公司收购上海石创，拓展石英制品领域，提高产品供应能力。近年来上海菲利华石创营业收入与净利润保持增长，持续为母公司贡献收入。

石英是制造掩模基板的优良材料。全球掩模版行业增长与中国掩模版需求占比提高，带动石英需求增长。预计2019年全球电子掩模版市场销售额将突破40亿美元。根据IHS数据,中国掩模版需求全球占比从2011年的5%增长到2018年的40%，预计2021年将达到56%。

菲利华是国内唯一一家可以大规模生产光掩模基板的企业，目前已完成了G8代石英基板生产技术的定型，打破了长期以来国外垄断，形成了G4到G8代的完整产业链。同时公司已经与日韩和国内掩模版厂商建立了良好的合作关系，未来有望在半导体国产化进程中受益。

电熔石英和合成石英可用于半导体中较高端领域。2018年12月公司定增募投项目将扩充120吨合成石英和650吨电熔石英产能，进一步加强半导体等高端领域石英产品的国产替代。我们预计扩产项目有望支撑公司未来2年业绩保持20%-30%增速。

（2）光纤行业发展驶入快车道，优质客户助力公司发展

在光纤领域中，石英是光纤生产的必备辅助材料。5G带动光纤行业发展，光纤产品需求保持高速增长。2018年全球光纤需求量达到5.5亿芯公里，同比增加11.79%。公司与下游的住友电气（亚洲）、长飞光纤光缆、亨通光电等业内优质知名企业均建立起了稳定的战略伙伴关系。

（3）唯一具备军工资质的石英纤维厂商，国防持续发展利好公司业绩

以石英纤维为基材的复合材料是应用于航空天线罩的主要材料，石英玻璃纤维作为隔热防护材料可应用于航天飞行器防护。菲利华公司生产的石英纤维系列产品纯度可达98%~99.99%，种类丰富。

国家有关部门出台了一系列政策，对航空工业及其配套产业进行鼓励和扶持，有力地推动了行业的跨越式发展。目前我国军费占GDP比重较小，我们预计未来军费增速仍将长期高于GDP增速，我国军费开支仍有较大增长空间。

菲利华是国内唯一一家具有军工资质的石英纤维制造商，占据国内航空航天领域用石英纤维及制品95%以上的市场份额。

菲利华2018年12月定增完成，高性能石英纤维扩产新投项目使得公司向下游产业链延伸，抢占军品复合材料市场，深度参与军工行业景气度回升机遇，成长空间进一步打开。

（4）投资建议