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国产商业化开启！手术机器人发展前景可期?

在医疗领域，手术机器人正逐渐成为一项革命性的技术。它们通过各种算法和机械装置，将医生的手部动作转换为手术器械在患者体内稳定、精准的微运动，具有创伤小、术后恢复快等优点，改变了传统的手术方式。2021年后国产手术机器人产业化进程明显加快，2022年至今有十余款国产手术机器人获批上市。机构认为国产手术机器人的商业化之路已经开启，进口替代有望加速。

根据使用场景不同，手术机器人可以分为腔镜机器人、骨科机器人等。目前手术机器人的核心零部件主要依赖进口，下游以大型三甲医院为主。目前达芬奇腔镜手术机器人市占率高，已在多个国家获批销售。国产设备则在发力集中上市，叠加医保、商保扩大报销范围，助推手术机器人向下渗透。

医院口径来看，2021年，上海、北京先后将腔镜机器人、骨科机器人手术纳入医保报销范围。未来如其他省市亦扩大医保报销范围，降低患者经济负担，将有助于提升手术机器人使用率，将使用需求转化为采购需求，促使医院更多采购此类器械。机构预计手术机器人将按三甲、三乙/三丙、二级医院的顺序逐步渗透，后续可以关注非头部公立医院及民营医院拓展进度。

细分领域看，腔镜机器人市场竞争程度适中，本土公司市场份额提升确定性较强。骨科机器人当前核心矛盾为市场竞争，短期竞争加剧。相对而言，机构更看好背靠大型医疗集团、产品研发及商业化经验丰富、具备资金及渠道优势的平台型公司，其各产品管线有望陆续贡献收入，中长期成功出海销售，从而拔高市场规模天花板。另外，具备自主创新能力、产品性能出色且具备性价比优势的国产公司，有望从单一产品做起稳步提升市场份额，并逐步丰富产品布局。

总而言之，手术机器人作为一项前沿技术，已经在医疗领域展现出巨大的潜力。随着技术的成熟和成本的降低，手术机器人未来有望成为常规手术的常态，为患者提供更加安全、有效的医疗服务，具备广阔的成长空间。

国内上市公司中，天智航是一家专注于骨科手术机器人领域的企业。公司的手术机器人产品主要覆盖了髋关节、膝关节置换、脊柱疾病及创伤骨科等领域，在中国骨科手术机器人市场占据重要地位。目前，公司与美敦力和捷迈邦美一起占据了国内绝大部分市场份额，其中天智航占比约87.36%。

全国型综合电力上市平台，绿色能源转型带来长期动力！

华能国际：公司是是中国最大的上市发电公司之一，利用现代化的技术和设备,利用国内外资金,在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂，作为发电企业,公司成立以来,坚持技术创新、体制创新、管理创新,在电力技术进步、电厂建设和管理方式等方面创造了多项国内行业第一和里程碑工程,推动了中国电力事业的跨越式发展和电站设备制造业的技术进步,促进了中国发电企业技术水平和管理水平的提高。

标签：综合电力上市平台、国资控股、新能源发力、研发投入

看点一：综合电力平台

华能国际是华能集团旗下最大的全国型综合电力上市平台，截至2020年底，公司可控发电装机容量113.4GW，位于华能集团旗下电力上市平台首位，装机类型广泛，目前主要是火电，2020年新能源装机10.6GW，公司未来风光装机将快速提升，公司的发电资产遍布全国26个省、自治区和直辖市。

来源：公司官网

研报菌简评：公司是当之无愧的国内最大的发电公司，火电基本盘稳固，未来发力新能源风光装机有望持续发力，有望持续厚增公司业绩。

看点二：国资控股

公司实控人为国务院国有资产监督管理委员会，华能国际电力开发公司系公司第一大股东，华能集团持有华能国际电力开发公司75%的股份，通过直接和间接的方式用友公司的实际控制权，拥有华能集团旗下57.7%的发电装机，且发电资产分布广泛，是华能集团的旗舰电力上市公司。

来源：公司官网

研报菌简评：作为公司的唯一上市平台，具备先发优势以及融资优势的等多项优势。

看点三：资产分布

公司火电资产分布广阔，在国内多地拥有高市占率，为保障各省市电力供给做出巨大贡献。遍布全国二十三个省、自治区和直辖市，为各省电力稳定安全供给做出较大贡献，2020年公司火电发电量3,863亿千瓦时，在多个省份火电发电量市占率达到15%以上。

研报菌简评：公司的火电业务遍布全国各地，火电与煤价息息相关，随着煤炭价格的平稳之后，对于公司的成本端控制将大大提高。

看点四：新能源发力

风电方面，公司单位净利润处于行业第一梯队，度电净利润/每千瓦净利润/净利率分别达到了0.157元/kWh，285元/kW，33.4%。光伏方面，存量资产较低，尚不具备规模效应，整体来说成本不占优势，但光伏度电净利润仍位于光伏运营商第三。作为全国性布局的风光运营商，单位净利润的高低，主要反映出运营效率与融资成本的差异，华能国际处于领先地位。

研报菌简评：公司持续发力，优良的运营效率兼具融资成本优势，整体竞争优势凸显。

看点五：研发投入

公司加大研发投入，夯实研发人才队伍建设，2018到2022年研发费用由0.46亿元增长至16.08亿元，年复合增长率达142.9%，整体稳步提升。截止2022年末，研发人员数量达13060人，占总人数的22.88%。研发人员中本科及以上占比86.16%，40岁以下占比41.96%，高素质人才和年轻血液为创新提供持续动力。

资料来源：ifind，华源证券研究

研报菌简评：公司研发费用率分别为0.03%/0.04%/0.39%/0.65%/0.65%，深耕电力领域，加快绿色低碳转型。

参考资料：

1、20240430-光大证券-手术机器人行业专题研究：国产商业化开启，进口替代有望加速

2、20240426-华源证券-华能国际-600011-全球最大的火电上市公司，静待电改取得突破

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