黄金价格连续上涨后回调，究竟是趋势性的结束还是重新蓄力后的上涨，我们认为金价上涨的积极因素仍然在凝聚，不管是中国央行连续13个月购金还是未来美联储的鸽派预期还是美国的衰退风险，对于金价来讲都是利好因素，所以我们仍然看好黄金回调后的机会，2000美元/盎司以下的黄金是值得布局的。

一、历史新高后回调，未来机会仍存

上周一黄金强势跳空高开，创出了历史新高，甚至已经达到了2152美元/盎司的高度，我们虽然一直看好黄金的表现，但是黄金连续的大幅上涨也是超出了我们的预计，随后黄金价格回落，截至目前大约回到了2000美元/盎司的水平。

金价上周一大幅跳空上涨的原因在于市场过于提前和乐观的交易了美联储的降息预期，而现在市场正在对这个预期进行修正。

从数据来看，美国经济数据好于市场预期，11月美国ISM非制造业PMI录得52.7，高于预期和前值，新订单、物价、库存分项进一步回升，就业分项略高于上月但低于市场预期，仍在荣枯线上方，服务业的情况好于制造业，仍在温和扩张。

11月非农就业报告全面超预期，汽车行业罢工结束后，耐用品生产人数增加3.6万，非农新增就业增加19.9万，高于预期和前值，新增就业主要由教育及医疗服务、餐饮服务和政府就业贡献，零售、仓储及运输、专业及商业服务的就业人数减少，失业率下降至3.7%，劳动参与率回升至62.8%，工资增速环比增加0.4%高于市场预期，工资在降温，但仍然偏高。12月密歇根大学消费者信心指数回升至69.4，预期62，前值61.3，通胀预期明显下降，一年期通胀预期从4.5%降至3.1%，五至十年期通胀预期从3.2%降至2.8%，这个组合对贵金属不利。

后市展望：美国四季度经济就业有所降温，随着通胀持续回落美联储大概率完成加息，地缘风险消退市场回归宏观基本面主导逻辑后美债收益率和美元指数脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱，美联储官员表态或明确结束加息但降息指引需要关注12月的利率决议，市场将对降息的博弈反复，美元信用的恶化亦会刺激投资者和央行增持黄金。年末欧美迎来重要节日流动性转弱短期行情波动增大较为反复，重点关注下周美国通胀数据和美联储会议，国际金价若在2000美元上方企稳则保持偏强震荡，否则将有持续回调的过程。

二、如何选择时间点

从12月12日（周二）来看，即将发布美国的核心CPI数据以及周四的美联储议息会议，从时间节奏上来看，周四之后可能就是黄金股的一个好的买点，因为这两个事件过后，许多利空/利多和未来的方向将变得明朗，届时金价有望重新上行。

另外我们认为黄金的安全边际也非常高，一方面是央行的购金热潮，另一方面，国内黄金消费热度也不断攀升。纽约黄金期货一度飙升至2152.3美元/盎司，伦敦现货黄金盘中最高触及2144.68美元/盎司，国内部分品牌金饰售价也高达630元/克。多位业内人士指出，全球重大变局下，黄金兼具的安全性、流动性及收益性使其在资产配置中扮演的角色愈发重要。

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