中简科技：国内中高端碳纤维龙头，军民两翼齐飞

简要：

一、公司概况

中简科技是国内中高端碳纤维的领军企业，专注于高性能碳纤维的研发、生产和销售。公司围绕国家战略需求，致力于为航空航天等领域提供高质量的碳纤维材料。通过持续的技术创新和产能扩张，中简科技在国内碳纤维市场中占据了重要地位。

二、行业地位与竞争格局

2.1 行业地位

中简科技作为国内航空航天领域的高端碳纤维供应商，其产品性能已达到国际先进水平，并在多个重大型号项目中得到应用。公司凭借强大的技术实力和稳定的产品质量，在国内碳纤维行业中树立了良好的口碑。

2.2 竞争格局

国内碳纤维市场竞争激烈，但中简科技凭借其在中高端碳纤维领域的深厚积累，形成了独特的竞争优势。公司与航空航天领域的多家大型央企建立了长期稳定的合作关系，客户粘性强，市场份额稳步提升。

三、产品与技术

3.1 产品线

中简科技的产品线丰富，包括高强型ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）和高模型M系列（包括ZM40J、ZM40X等）石墨纤维。这些产品广泛应用于航空航天、无人机、低空经济等领域。

3.2 技术创新

公司高度重视技术创新，不断投入研发资源，提升产品性能和生产效率。通过自主研发，中简科技成功掌握了干喷湿纺等先进生产工艺，进一步提高了碳纤维的性能和降低了生产成本。

四、市场拓展与产能扩张

4.1 市场拓展

中简科技在巩固航空航天领域市场地位的同时，积极向无人机、低空经济等新兴领域拓展。公司通过与下游客户的紧密合作，共同推动碳纤维复合材料在新市场中的应用。

4.2 产能扩张

为了满足市场需求，中简科技不断加大产能扩张力度。公司三期项目已建成投产，四期项目也在紧锣密鼓地推进中。通过产能扩张，公司将进一步提升市场响应速度和供应保障能力。

五、财务状况与业绩表现

5.1 财务状况

中简科技的财务状况稳健，资产负债率较低，现金流充足。公司注重资金管理和风险控制，为未来的持续发展奠定了坚实的基础。

5.2 业绩表现

近年来，中简科技的业绩表现亮眼。公司营收和净利润均保持快速增长态势，毛利率和净利率也维持在较高水平。这得益于公司强大的技术实力、稳定的市场需求和有效的经营管理。

六、未来发展展望

6.1 技术创新

中简科技将继续加大技术创新力度，不断提升产品性能和生产效率。公司将加强与科研院所和下游企业的合作，共同推动碳纤维复合材料的技术创新和应用拓展。

6.2 市场拓展

随着国内航空航天、新能源汽车等领域的快速发展，碳纤维的市场需求将持续增长。中简科技将抓住市场机遇，积极拓展新市场和新客户，不断提升市场份额和品牌影响力。

6.3 产能扩张

为了满足市场需求和提升竞争力，中简科技将继续推进产能扩张计划。公司将通过优化生产流程、提升设备性能等方式，进一步提高产能和生产效率。

6.4 国际化战略

中简科技将积极实施国际化战略，加强与国际知名企业的合作与交流。公司将通过引进先进技术和管理经验，不断提升自身的国际化水平和竞争力。

七、总结

中简科技作为国内中高端碳纤维的领军企业，凭借强大的技术实力、稳定的市场需求和有效的经营管理，在碳纤维行业中树立了良好的口碑。未来，随着技术创新、市场拓展和产能扩张的不断推进，中简科技有望在全球碳纤维市场中占据更加重要的地位。

正文：

1.碳纤维市场竞争格局：经过二十余年的奋斗和国家多个政策的连续支持，我国碳纤维产业格局已较为齐备，有的企业以航空航天为主要市场，也有侧重工业级应用的企业，还有主攻低成本应用场景的企业，不同企业在各自重心领域发挥各自的优势，对于我们的启发就是要坚持战略定力，同时也要看到同行的进步与积极的方面，以更加务实、高效的作风为客户提供更有竞争优势的产品，更加开放的市场对于行业的发展和个体的长远成长都是有好处的。

稳定的毛利率是高技术门槛的体现之一，但是不能指望用毛利率维持市值。民营企业进入航空航天领域前期的投入非常巨大，大部分缺乏条件保障和预先研制等费用的保障，如果单纯按照会计政策来计算，毛利率净利率是处于较高位置的，但如果从企业投入的全生命周期来看，三个大的项目投入和四期项目再加上资金成本，用毛利率来衡量制造业企业的发展周期并不是很客观。

中简从成立就围绕国家战略领域需求开展一系列工作，作为一个有使命感、有核心技术、不断创新的团队，单纯追求高毛利率并不符合公司、用户单位的长远发展利益，也不符合公司的价值观。我们发展至今，不仅在于能高质量、更具备价格等竞争力优势地去生产产品，也在于能更快、更好、更具前瞻性的思维与设计部门一起融入到新产品开发中，基于此，我们期待的毛利率水平一定是符合产业链生态长期发展与共赢的水平。

毛利率变化与产品价格、客户对不同产品的需求结构等都有关系，在不同季度期间的变化不太好去做线性预测。在一定时期内，客户单位的公司的产品需求量是稳定的，而且公司也在拓宽产品谱系，以有竞争力的产品和产业延伸来不断拓展新的应用场景。

公司新的管理层对市值管理高度重视，制定了市值管理制度，并不断配强工作团队，一方面培育壮大新质生产力、提高公司发展质量，另一方面探索用好资本市场工具，推动科技创新和产业创新融合发展，更好提升公司的投资价值。

2.航空航天领域的供应关系比较稳定，公司宇航级碳纤维产品具备较强的客户粘性，从目前的规定及历史来看，除非发生质量归零事故或者需求量突然大量增加，导致原有厂家无法供应，客户可能会启动备份进行供货。如果面临新的竞争机会，大家按照流程来进行送样评价，公平竞争。

3.关于订单：大家关注的21亿的订单主要针对ZT7系列产品，合同正在履行中。ZT9产品现在按计划有序供应，并针对后续需求，在积极扩产。大家刚看到的三期项目三条产线正全力运行以保障需要，四期碳化线建设工作大家也都看到了明显进展。结合前期调研情况，我们对新产品的市场有充分的信心，对于7H等老产品和ZT8等产品，正在结合目前需求、客户培育情况进行积极响应，如有进展我们会在定期报告中披露。

4.中石化资本入股预计会给公司带来积极影响：中石化作为重点布局碳纤维产业链的中央企业，在公司治理架构完善、商用飞机用户资源协同等方面具备更强优势。通过引入中石化，公司拟借助其央企资源平台，强化在民用航空领域等不用场景的应用拓展。中石化资本是由中国石油化工集团有限公司和中国石油化工股份有限公司共同出资设立的产业资本投资平台，是全球最大能源化工企业旗下的专业投资机构。中石化资本依托中石化集团庞大的资产规模、强大的资金实力、完整的产业链、丰富的客户资源，具备强大的品牌、人才、资本和科技优势。

中石化集团作为重点布局碳纤维复合材料产业链的中央企业，在公司治理架构完善、商用飞机用户资源协同等方面具备更强优势。通过引入中石化资本，公司拟借助其央企资源平台，强化在民用航空领域等不用场景的应用拓展。

无论是股东还是客户单位，对中石化资本的入股高度认可，公司也将联合客户等及其他产业链上的企业直接为最终端的用户提供系列化“解决方案”，能共同推进碳纤维复合材料产品在新市场的开拓与应用。

5.公司碳纤维在人形机器人、低空经济等领域目前还没有规模化应用。公司对新兴领域的应用密切关注，四期项目建成后，公司将以更为丰富的供应能力和更完善的产业链来争取更广阔的应用空间。

6.公司应收账款和客户回款情况：公司客户较为集中，是国内航空航天大型央企下属单位，客户质量高，公司处于航空航天行业的产业链上游，应收账款的账期较长，但是最终来源是有保障的，历史上坏账几乎没有，按照会计政策对于迁徙率的要求，公司做了审慎处理。

7.员工持股计划或股权激励进展：公司前期购的股份主要是想让与公司长期发展的员工共享发展成果，至于具体是限制性股票还是持股计划，初衷一定是基于长期、战略性的安排，打造发展共同体，以实现公司的产业布局和长远战略目标。目前公司分管领导已经会同中介机构在研讨细化方案，具备条件的时候将提请董事会审议并履行信息披露义务。

8.公司披露的关联方企业三强复合材料公司：三强公司是集高性能复合材料产品设计、开发、生产为一体的高新技术企业，2022年被评为江苏省潜在独角兽企业，主要面向航空、航天等高端复合材料领域，以具备竞争优势的产品和服务响应客户需求。三强复合材料公司资质齐全，具备承担相关领域科研生产任务的资质条件，为国内航天领域若干单位的合格供方。

公司出于实质重于形式的审慎考虑，将三强公司界定为公司的关联方，与三强公司关联关系公司已经在2024年的年报及近期的公告中进行了披露，后续与之发生的交易将按照关联交易履行审批及披露义务，有助于维护公司利益，特别是中小股东利益。

9.四期项目：去年四季度，客户要求公司要为产能翻倍做好准备。根据客户急需和产能总体布局要求，公司在2024年11月召开总经理办公会议，成立了工作小组，按照《公司章程》规定进行授权，启动高性能碳纤维产品项目建设，原总经理温月芳女士也主动参加了去年底的四期项目奠基仪式。

公司原计划在总经理权限内对产能进行优化及补充，后续尤其是今年来经反复论证、市场需求调研等，航空重点领域明确亟需公司新一代碳纤维产品，2025年底前要出来合格碳丝，加上新用户拓展的需求等综合考虑，为把握新领域的发展机遇，结合航天领域拓展市场的需要，公司应加大投资并加快建设，根据可行性研究报告测算和章程规定，需要提交董事会审议后，请股东大会审议。

从可行性上，公司自成立以来，完成了高性能碳纤维国产化应用，积极拓展高性能碳纤维产品在航空航天等多个不同场景的应用并取得了较大进展。通过三期大的产业化项目，公司积累了宝贵的生产和管理经验以及教训，已具备了相当的工程化和产业化技术储备。随着下游应用领域的持续拓展和市场需求的快速增长，公司现有碳纤维产能已难以满足客户持续需求，公司亟需通过产能扩张来提升市场响应速度和供应保障能力。在此背景下，公司拟投资高性能碳纤维及配套产品项目，也就是四期项目，以扩大原丝、碳纤维的生产规模，增加高性能碳纤维的供应量，促进高性能材料产业的发展壮大。

在四期项目上，公司管理层严格依据《公司章程》有关“三会一层”的职权划分，根据建设项目的投资、建设、扩建情况，依照职权逐级履行了总经理（总经理办公会）、董事会决策程序。董事温月芳女士提出三期工程与拟建设项目之间存在的冲突问题，与会相关人员已在董事会上进行了说明，三期工程原计划的目标产品由以ZT7和ZT8系列为主，根据用户型号急需的变化，已经转化为以ZT9系列为主。四期项目拟以公司自有资金投资建设，未使用前期募集资金，因此不涉及变更募集资金用途。后续公司若拟开展融资行为，公司将严格履行审批程序及信息披露义务，切实保障投资者合法权益。

董事会综合考虑到产能爬坡期的合理利用及当前紧迫的保供需求，认为投资该项目的建设具有必要性。项目实施将有效提升公司供应链自主可控能力，优化产业布局，进而增强公司核心竞争力和可持续发展能力。

10.公司产品主要用于航空航天领域，以支撑先进领域的应用为使命，努力做到领先一代、储备一代、预研一代。公司ZT9H碳纤维是首个已工程化应用的新一代碳纤维产品，以自主可控、可设计性（对标于美国新一代碳纤维HM50,强度高于T800，模量高于T1100）等特点，赢得了现有客户的肯定及潜在用户的青睐，在去年的收入中，有40%是新一代ZT9H碳纤维的功劳。公司原丝产业化主要是湿法工艺，研发端湿法和干湿法都有，新的经营班子制定了原丝的发展路线和目标，会有更大的发展与进步，是具备湿法和干湿法双轮驱动的公司。

公司通过成立常宏功能材料公司，补充、完善了上市公司的产业链，未来的业务方向主要是民用航空、航天等下游应用、功能化材料的研发及制造，并不与现有客户的应用场景构成竞争。

上周我们向客户A也汇报了相关情况，也期待针对大飞机市场，希望能有机会提供优质碳纤维，借助客户A参与部分工作；针对低成本民用预浸料，我们除自身开发产品之外，希望能与客户A合作开发，共同开拓和培育民用领域市场，并共同推动国产碳纤维复合材料发展。

中简科技2025年一季报显示，公司主营收入2.39亿元，同比上升62.89%；归母净利润1.13亿元，同比上升91.29%；扣非净利润1.08亿元，同比上升101.35%；负债率6.31%，投资收益214.67万元，财务费用-158.98万元，毛利率67.23%。

1、国内航空航天高端碳纤维龙头，有望在新一轮订单周期中率先受益

公司现有产品包括高强型ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）和高模型M系列（包括ZM40J、ZM40X等）石墨纤维。高附加值ZT9系列开始放量，需求超出预期。我们认为，从上一轮订单周期看，上游材料厂商普遍比主机厂早放量1～2年，公司有望在本轮周期最先受益。

达到国际先进水平的高性能ZT9H碳纤维目前已通过某重大应用领域的考核验证和评审，满足了下游重点客户的批产供货需要，打通了进一步扩量的路径，巩固了公司在国内宇航级碳纤维领域的先发优势。同时，ZM40X在国内率先完成工程化制备，作为另一款第三代碳纤维的典型代表，未来将与ZT9H形成互补，在某些对刚度要求更高的领域发挥其性能优势。以上成果的取得，为公司深厚技术积淀和长期坚持自主创新的体现，是公司长远发展的核心竞争力。

2、产能瓶颈突破，增长迎来新拐点

自2023年三期产线建成后，公司产能逐步释放，三期满产后合计产能将有1000吨左右（按3k计算），且公司柔性产线可根据不同客户的不同型号、规格产品的需要进行定制化生产。公司前期增长瓶颈在于产能短缺，目前供应瓶颈解决，有望拓展多元客户，丰富应用场景。

长期供货客户方面，三期ZT9产线投产，公司稳定批产，ZT9相较ZT7性能优，单价或更高，单机价值量或提升。同时，随着未来机型承力部件更多应用复材，公司在原有客户的供应量有望上一台阶。

拓展客户方面，公司ZT8已经进入小批量供货阶段，23年T800千吨级产线建成，公司产品供应客户集中度高的问题得到根本解决。

民用方面，公司此前受制于产能问题，保供优先，难以开拓民用市场。随着三期投产，产能充裕，有望进行多方位、多梯次布局，进一步丰富系列产品的应用场景（如无人机、低空、大飞机等）。

3、军用：新机迭代军贸增长无人机放量背景下，公司单机价值量提升

内需：我军装备建设坚持“探索一代、预研一代、研制一代、生产一代”。我们认为，经过一两年的调整，主机厂未来几年生产任务较重；在现有放量型号交付稳定后，新一代机型将会迅速跟上。

外贸：我国三代机具备高性价比，有望成为军贸市场明星机型。

无人机：“彩虹4”无人机、翼龙I-D无人机复材使用量已经超过80%，翼龙-1E则是全复材机身。据我们测算，以“翼龙-II”为例，单机机体采购成本超过200万元。目前国内已建立成熟的无人机需求谱系，我们认为即将进入需求释放阶段，带动碳纤维复材需求提升。

4、民机：未来我国有望接收超2000架C919，核心材料碳纤维需求旺盛

C919大飞机复材用量12%，首次使用T800级高强碳纤维，未来CR929复材用量超50%。短期看，C919规模化量产启动，2027年起年交付量有望超百架。中长期看，未来20年我国有望接收超2000架C919，我们测算碳纤维市场空间约55亿元。

5、低空：全球eVTOL复材市场或突破百亿元，公司有望持续受益

复合材料是eVTOL实现轻量化的关键材料，占机体结构重量高达60%~90%。根据EVTank与伊维经济研究院合作发布的《2024年中国电动垂直起降航空器(eVTOL)行业发展白皮书》，预计到2035年，全球eVTOL的总量将攀升至26000架，我们测算其所需的复合材料市场空间约百亿元。

公司是国内航空航天高端碳纤维龙头，目前产能瓶颈突破，高附加值产品开始放量，基本面改善明显。需求端，军品方面，新型战机持续迭代，军贸出口订单加速，无人机需求开始释放；民品方面，C919大飞机启动规模化量产，eVTOL催生百亿市场，公司增长迎来新拐点。

公司是国内航空碳纤维核心供应商，现有产品包括高强型ZT7系列（高于T700级）、ZT8系列（T800级）、ZT9系列（T1000/T1100级）和高模型M系列（包括ZM40J、ZM40X等）石墨纤维。

✓ZT7系列为前期主力放量型号，据招股书，ZT7已被批量稳定应用于我国航空航天八大型号；

✓ZT9系列于2023年实现稳定批产供应，性能优，可用于新型号中，占比提升。23年贡献收入14,981.68万元。据24年业绩预告，以ZT9H为代表的新一代碳纤维产品的市场表现及需求等超出预期；

✓ZT8、M系列具备工程化稳定制备能力，随着后续下游型号放量，需求有望快速增长。

大额合同持续，保供任务迫切。2022年3月，公司与客户A签订了金额为21.69亿元的《产品订货合同》。根据2024年11月4日公告，近日签订补充协议，双方同意将原合同的有效期延长两年至2026年2月28日，原合同的交付产品名称及规格保持不变。截至2024年9月30日已履约金额为11.15亿元，进度51.42%，待履约10.54亿元。2024年11月披露新合同，合同金额4.24亿元，待履约金额1.86亿元。据公司2025年1月5日投关表，行业的特点并非是先签订合同再供货，保供目前是压倒一切的任务，客户所亟需的产品既有成熟应用场景，也有新的应用领域，也有可能先下计划给公司，第一位是保证供货，其次是合同后补。

与下游客户、型号充分绑定，客户黏性强。武器装备使用周期较长，一旦型号确定，所用原材料不会轻易更改。同时，公司与下游有技术合作，如ZT9H是公司长期与设计单位、用户共同创新的成果，替换性较小。公司在22年定增反馈意见反馈公告中披露，包括客户A在内的多家客户向公司出具了ZT7H-12K/24K系列碳纤维及其织物产品的需求函，下表为公司结合需求函列出的年需求量，其中ZT7和ZT9合计需求近1300吨（12k），ZT8预计270吨。

新一轮订单周期来临，公司作为最上游材料厂商，有望率先放量。我们认为，上游材料厂商普遍比主机厂早放量1～2年，有望在本轮周期最先受益。据24年11月公告，公司经营层各司其职，稳步持续的推进各项工作，目前，现场士气高涨，任务分解到人，工作井井有条。通过与客户高效的协作机制，全力完成既定的生产保供任务。

参考资料：

20250302-华西证券-中简科技深度：国内中高端碳纤维龙头，军民两翼齐飞