今日内容：

Ⅰ

供需紧张！磷矿石行业可持续发展前景向好？

磷矿石是一种重要的矿产资源，广泛应用于农业、化工、能源等多个领域。作为生产磷肥、磷化工产品的重要原料，磷矿石行业的发展前景非常广阔。

需求侧，磷矿石主要用于生产磷肥、黄磷、磷酸盐等产品，其中磷肥是磷矿石最大的下游需求。在农业领域，磷矿石主要用于生产磷肥，满足作物对磷的需求。作为农业中不可或缺的营养元素，磷肥对提高农作物的产量和品质起着重要作用。通过施用磷肥，可以有效地促进根系发育，增强植物对抗病虫害的能力，提高作物的耐旱性和抗逆性。在我国愈发重视粮食安全，粮食种植面积持续增长背景下，磷肥需求有望稳中有增，磷矿石在农业领域具有巨大的市场需求。

在化工领域，磷矿石被广泛用于生产磷化工产品。磷化工产品包括磷酸、磷酸盐、磷酸铵等，是许多化工工艺的重要原料。磷化工产品主要应用于农药、食品添加剂、清洁剂、阻燃剂等领域。随着人们对环境友好型产品的需求增加，磷酸及其衍生物的应用前景也越来越广阔。另外，在新能源领域，磷矿石还被用于生产磷酸锂等锂电池材料。受益于新能源汽车快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛；目前大量磷酸铁项目及配套净化磷酸项目在建，随着这些项目的陆续投产，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。机构预计2023-2026年磷矿石需求CAGR将达到4.02%。

供给侧，我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国。2022年我国磷矿石产量1.05亿吨，占全球的比重为44%，但我国磷矿石储量仅为36.9亿吨，占全球的比重为5%，储采比为35，远远低于全球平均水平。与其他产磷国相比，我国磷矿富矿少、贫矿多，磷矿资源可持续保障能力不强。叠加项目建设、设备投入、安全环保等各方面需要大量的资金投入，以及新建矿山较长的时间周期，磷矿的产能爬坡非常不易。据统计，截至2023年底国内在建和规划建设磷矿石产能达3550万吨，其中2024年没有新增产能投产，2025年预计新增1570万吨产能，2023-2025年产能复合增速仅为3.97%。

在产能扩张进程缓慢及需求稳中有增等因素影响下，机构预计2024-2026年磷矿石开工率分别为89.9%/86.5%/80.1%，2025年投产磷矿石产能集中在下半年，磷矿石供需紧张局面或将维持至2025上半年，价格也有望持续高位震荡。综上，磷矿石作为一种重要的矿产资源，在农业、化工、能源等多个领域中具有广泛的应用前景。随着全球经济发展的不断深入，磷矿石行业在供需吃紧的局面下有望迎来可持续的发展机遇。

国内上市公司中，云天化是我国最大的磷矿采选企业之一，也是国内产能最大的磷肥生产企业之一。公司主营磷矿开采、磷肥生产业务，具备磷矿、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全产业链一体化优势。另外，兴发集团是国内磷化工龙头，拥有磷矿资源储量约4.29亿吨，磷矿石产能415万吨/年，是国内精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。

Ⅱ

核心技术壁垒铸就锂电结构件龙头，4680电池带来新业绩增量！

科达利：公司是一家锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业，产品广泛应用于汽车及新能源汽车、便携式通讯及电子产品、电动工具、储能电站等众多行业领域，坚持定位于高端市场、采取重点领域的大客户战略,凭借先进的技术水平、高品质的生产能力、高效的研发和供应体系、优异的产品品质，吸引了国内外众多动力电池高端优质客户。

标签：锂电池精密件龙头、产能布局、核心技术、4680电池

看点一：锂电池精密件龙头

公司是一家锂电池精密结构件和汽车结构件研发及制造企业，经过二十六年的发展，已成为了行业中的龙头企业，产品主要分为新能源汽车动力电池精密结构件、储能电池精密结构件、消费类电池精密结构件以及汽车零部件，广泛应用于汽车及新能源汽车、动力电池、便携式通讯电子产品、电动工具、储能电站等领域。

研报菌简评：公司2007年探索进入动力及储能电池结构件领域，是国内最早从事动力电池精密结构件研发和生产的企业之一。

看点二：优质客户

公司客户结构稳定集中，与大型头部电池厂商构建长期合作关系，公司坚持定位于高端市场、采取重点领域的大客户战略，凭借先进的技术水平、高品质的生产能力、高效的研发和供应体系、优异的产品品质，吸引了国内外众多动力电池高端优质客户。

研报菌简评：公司客户包括CATL、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神等国内领先厂商以及松下、LG、Northvolt、佛吉亚等。

看点三：产能布局

公司已在国内的华东、华南、华中、东北、西南、西北等锂电池行业重点区域布局了13个生产基地。为了有效辐射周边的下游客户，同时也在欧洲的德国、瑞典、匈牙利进行产能的布局。公司为大客户就近配套生产基地的战略，能够对公司客户日益增长的产能需求形成有效配套，增强了长期稳定的供应链合作关系。

研报菌简评：公司“13+3”产地多点布局，及时配套客户产能需求，为公司市场占有率的提升和盈利能力的持续提供保障。

看点四：核心技术

公司已经掌握了包括超薄铝壳安全防爆顶盖、防渗漏、超长拉伸、断电保护顶盖、自动装配、智能压力测试等六大核心技术，奠定龙头基础，为客户的新项目提供最快捷、最具有技术含量的服务支持，并根据客户的要求进行各项目的技术研究和开发。

资料来源：公司年报和公告、震裕科技、金杨股份、中瑞电子招股说明书、震裕科技年报、华金证券研究所

研报菌简评：公司主要产品均拥有自主知识产权，聚焦锂电池精密结构件，产品优势显著。

看点五：4680电池

公司批量生产46系圆柱电池钢壳，4680大圆柱电池放量扩产，未来将带来新的业绩增量，4680结构件复杂，制造门槛提升，4680电池没有标准件，方案全新且各个公司的型号、结构均有差异，开发成本较高，对产品开发能力、技术经验积累有较高要求，大圆柱4680电池结构件已在持续配套出货，将根据客户的实际需求规划产能，配套生产。

研报菌简评：公司目前已融入多家下游高端客户的供应链和认证体系，也拥有经国际厂商认证的先进生产平台。

参考资料：

1、20240306-国海证券-磷矿石行业专题报告：2024年供需紧张局面仍将延续

2、20240306-华金证券-科达利-002850-深度报告：锂电结构件龙头，经营稳步向上

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