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一、热门题材

创新药

【核心逻辑】：

2026年上半年中国创新药对外授权（BD）交易金额近千亿美元，达997亿美元，接近2025年全年1357亿美元的73%。

【深度解读】：

① 跨国药企“扫货”中国创新药——专利断崖倒逼MNC大单采购

2026年以来，跨国药企（MNC）加大了在中国创新药领域的“扫货”力度：阿斯利康与石药集团185亿美元、BMS与恒瑞医药152亿美元、辉瑞与信达生物105亿美元、礼来与信达生物85亿美元——仅这四笔交易合计就超过500亿美元。为什么MNC这么急？理特咨询全球合伙人李燕姝一针见血：这是MNC面对专利断崖的“自救行为”。K药（帕博利珠单抗）、O药（纳武利尤单抗）这些年销售额百亿美元级别的重磅药物专利保护期即将到期，MNC急需补充管线。打个比方：跨国药企就像超市突然发现货架快空了，急需补货，而中国创新药在ADC、双抗、GLP-1等领域已经具备世界级竞争力，成了“货架上的抢手货”。辉瑞CEO Albert Bourla直言，中国早期药物开发“成本仅为一半、速度却是三倍”——花一半的钱、三倍的速度拿到同样质量的药，MNC不买才奇怪。

②多管线“打包”交易成常态——从“淘金挖苗”到“包下整片果园”

2026年上半年全球医药交易TOP10中，中国药企独占8席，而且前三名全部来自中国企业。这些百亿级大单有一个鲜明特点：多管线“打包”交易。石药与阿斯利康185亿美元打包8个创新长效多肽项目，恒瑞与BMS 152亿美元打包13款肿瘤/血液/免疫项目，信达与辉瑞105亿美元打包12个肿瘤项目。雅法基金合伙人张艺林指出，早期中国创新药出海以单资产权益转让为主，MNC是“淘金式”购买单个候选药物；现在MNC转向平台型合作与深度共同开发，不再只看某个分子的潜力，而是认可中国企业持续产出高质量分子的底层技术平台。打个比方：以前跨国药企来中国“淘金”，在沙子里挖一颗金子；现在直接“包下整片果园”，不管这棵树今年结不结果，整片园子的产出都归我。思合基因创始人王海盛分析，创新药后期项目成药率高可以精挑细选，早期项目成药率低就必须“打包买”分散风险——这就是为什么MNC一口气买十几个项目的原因。国金证券认为，出海已成为国内创新药企的常规经营动作，不再是偶发热点，行业整体扭亏节点已经到来。下半年WCLC、ESMO等全球顶级学术会议临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期，新一轮BD交易窗口仍将延续活跃。

【相关公司】：

1、美诺华：JH389非药型GLP-1减重项目人体试食试验28例全部完成且零脱落

2、恒瑞药业：根植中国、全球领先的创新型制药企业

3、康龙化成：一体化CRDMO龙头，CDMO业务进入商业化加速兑现期

4、药明康德：全球CXO龙头，全球领先的"一体化、端到端"的新药研发服务平台

5、美迪西：公司是专业的生物医药临床前综合研发服务CRO

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二、热门个股

1、美诺华：JH389非药型GLP-1减重项目人体试食试验28例全部完成且零脱落

2、华天科技：封测龙头，2.5D/3D封装产线已通线，存储芯片封装产品已量产

3、紫光股份：公司基于自研CPO/NPO光引擎技术的51.2T CPO硅光数据中心交换机已于2025年实现批量交付部署

4、中国卫星：卫星制造核心央企

5、海兰信：公司作为联合体成员中标海南商发火箭海上回收指挥测控船项目

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