2020年4月29日，十三届全国人大常委会第十七次会议决定：十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日在北京召开。同日，政协第十三届全国委员会第三十五次主席会议建议：全国政协十三届三次会议于2020年5月21日在北京召开。

两会是我国每年一度最大规模的政治会议，历年两会都需要对政府过去有一年的工作进行全面总结，国务院总理、最高人民法院、最高人民检察院领导人都要宣读各自的《工作报告》。同时，全国人大将通过下一年的政府工作目标。除此以外，人大还需要授权国债、地方债发行总额度等等重大问题。

今年实乃多事之秋：

一、今年目标怎么定？

今年是极其特殊的一年，经济议题是每年全国两会的“重头戏”，在新冠肺炎疫情冲击下，中国如何设置今年经济社会发展主要预期目标，无疑是两会核心看点。

5月以来，中央政治局总共开过两次常委会和一次政治局会议。除了进一步明确全国疫情防控常态化，确保安全复工复产复学以及部分地区防范疫情复发以外，对经济增长目标体积及较少。

5月14日的政治局常委会提出“要深化供给侧结构性改革，充分发挥我国超大规模市场优势和内需潜力，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。要实施产业基础再造和产业链提升工程，巩固传统产业优势，强化优势产业领先地位，抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平”。

15日的政治局会议再一次明确了“扎实做好‘六稳’工作，全面落实‘六保’任务，坚定实施扩大内需战略，维护经济发展和社会稳定大局，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会”。由于临近两会召开，本次政治局会议仅仅淡化提及了“努力完成全年经济社会发展主要目标任务”，预计月底两会将不再设定具体的经济增长目标，而是转向保就业、保民生等更加实际的目标。

二、把握高度确定赛道：自主可控

宏观来看，外部环境持续紧张，自住可控内生驱动强劲。

一方面，中美电子科技领域交锋再起，美方宣布将对中国实施新的出口限制并延长现有限制年限；

另一方面，疫情全球蔓延之下，全球产业链受到全面影响，核心零部件、关键设备等产品供应受到冲击，替代需求客观存在。

此外，网络信息安全建设一直是近几年中顶层政策重点推进的一大方向，参考“新型基建”风向，核心软件平台等领域年内有望继续迎来顶层政策利好。

中观来说，在国内相关科技企业持续高投入下，自主可控成果不断涌现落地。

上市公司年报显示，2019年以来，计算机行业经营现金流良好，研发支出占比增加；2020Q1虽因疫情影响录得营收同比下滑，但研发支出却继续快速提升。同时，电子行业2019年总体业绩高速增长，行业服务势头强劲；2020Q1行业总体业绩下滑，但半导体依旧表现亮眼，核心硬件国产替代主线逐渐明确。此外，就行业动向而言，华为海思、中芯国际等国产龙头在国产芯片应用于芯片制程提升核心领域继续获得突破，自主可用的前期研发投入开始开花结果。

微观角度，自主可控重点或逐步趋软，硬件领域着重核心基础设施放量。综合对比“新基建”、中国制造2025以及战略新兴产业规划，基础科技领域与产业建设重点逐步由阳光普照向聚焦转变，相关板块后市或逐渐分化。

硬件方面，国内5G高度自主，网络建设进入放量建设阶段；而服务器算力正成为基础领域新的短板，浪潮信息、中科曙光等服务器龙头或将受到关注。同时，网络信息安全背景下，国产基础软件研发成果初显，中国软件、中国长城、太极股份等相关上市公司背后的中国电子、中国电科大概率将是软件自主可控推广的领军企业。

此外，资金面上，一季度公募基金继续超配计算机软件板块，QFII的相关持仓比例也在持续攀升；软件板块前景被普遍看好。

三、放弃幻想，保家卫国：军工

宏观层面，新时代现代化建设中，新型装备需求依旧高度确定。解放军现代化建设稳步推进，装备体系补短板的可观需求持续凸显；其中，以新型运输机、特种机及加油机等为代表的装备已成为当前作战体系建设中的核心短板，重点装备提升空间依旧可观。

中观层面，军工行业持续高景气表现，全年业绩预期确定。2019年年报显示，总机单位中仅内蒙一机营收与归母净利润增速不及市场预期，其余主机厂业均录得业绩显著增长，军工行业总体延续高景气。

同时，2020年一季报表明，疫情对于军工行业的影响明显较弱，军工板块中航空装备等细分领域的业绩甚至不降反增；结合一季度相关行业动向，疫情并未打乱年内军工生产步调，行业全年业绩向好基础稳固。此外，随着国内全面复工复产推进，二季度起绝大部分军工企业业绩大概率将恢复增长，军工板块有望率先走出疫情阴影。

微观层面，后续或可留意航空装备补短板以及军民融合信息化。

一方面，中直股份、中航飞机等航空装备上市公司总体业绩表现突出，军工电子信息化亦有亮眼表现；相关细分领域全年业绩更加确定。

另一方面，重点航空装备是目前我军体系作战短板，军队信息化建设则同时契合“信息自主安全可控”与“新基建”；相关政策投入确定性高。

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本报告由投资顾问董冠辉(执业编号: A0740619120001)撰写