政策力挺+上游强韧！精装修概念王者归来？

2020-10-26 19:50

【家居板块——精装修】

今年以来家用轻工板块表现强势，板块指数最大涨幅超30%。如果你对家用轻工板块不熟悉，那么“精装修概念”或许能唤起你几个月前市场的记忆。自5月份开始炒作的精装修概念孕育了诸如欧派家居、海鸥住工、惠达卫浴等牛股。

当前，家用轻工板块已调整超2个月，当前处于逐步收敛的三角形调整，“精装修”概念能否王者归来？背后的炒作逻辑是什么？今天我们简单为大家介绍一下。

1、政策力挺精装修，精装修市场具有较高确定性

精装修房相较毛坯房而言，在新房交付前就已由地产商完成全屋硬装，一般包括墙壁、地板、厨房、卫生间等基本设施。2016 年是我国精装修市场元年。一方面，本轮精装修渗透率的快速提升离不开政策的大力推广，2017 年住建部发布《建筑业发展“十三五”规划》，宣布我国正式进入精装修时代。

政府和开发商为什么要主张做精装修？

这可能是大多数购房者会问到的问题。其实这也是未来房地产行业发展的必然趋势，房地产已从商品思维进入到产品思维的阶段。

现代人们的环保意识逐渐增强，“精装”是实现绿色低碳、环保节能的重要途径。从客户角度来说，在当代的快节奏生活压力下，精装相较于毛坯优势更大。相对于毛坯房而言，精装修有几点明显的优势：

1）减少装修环节耗费的等待时间

2）减少资源浪费、杜绝擅自改变房屋结构等“乱装修”行为、保证楼房安全

3）专业装修团队方案设计和工程质量方面提供品质保障，统一装修能极大降低成本

尽管随着精装修政策的逐步落地，开发商与购房者的矛盾不在少数，但是省时、省力、省钱，精装房正在给人们的生活带来更多便利和舒适。其实在美国、欧洲、日本等发达国家，精装房已相当普及，从建设到装修的一体化流程，大大提高了质量和效率。

2、相对发达国家，精装修渗透率仍有提升空间

2017 年起，全国各地开始对房价实行限制措施，“限房价，竞地价”的局面进一步压缩毛坯房的盈利空间，精装修成为地产商提高售价、增加利润的重要方式之一。2017-2019 年，我国精装修市场快速增长，开盘数由 2016 年的 115 万套迅速提升到 2019 年的 319 万套，2019 年精装修开盘数同比上涨 26.21%，全装修渗透率达 32%，提前完成“十三五”计划。

从全球市场角度来看，目前北美、日本及欧洲的全装修渗透率均超 80%，与之相比，我国全/精装修市场正处发展初期阶段，渗透率低于成熟地区的一半，料未来仍有巨大发展空间，预计将持续保持高增长态势。

3、上游地产数据强韧，家居零售持续修复

2020 年 1-9 月全国住宅商品房销售面积 103614 万平方米，同比下降 1.0%，降幅继续收窄，降幅比 1-8 月收窄 1.5pct。单月数据看，全国住宅商品房销售面积 16414 万平方米，同比上涨 7.7%，单月销售显著改善，同比提升 3.1pct。

受疫情影响，2020 年 1-9 月全国家具零售额 1086 亿元，同比下滑 9.9%，但随着国内疫情逐步控制，家居零售额与增速明显持续修复。

4、经营数据梳理

1）定制家居企业中，索菲亚旗舰店 9 月销售额为 1.27 亿元，同比下滑 3.24%；欧派官方旗舰店 9 月销售额为 0.90 亿元，同比增加 36.89%；志邦家居旗舰店 9 月销售额 5409 万元，同比增加 368.15%；尚品宅配旗舰店 9 月销售额 7285 万元，同比增加 26.03%；好莱客旗舰店 9 月销售额为 1444 万元，同比下滑 13.83%。

2）成品家居企业中，顾家家居旗舰店 9 月销售额为 14744 万元，同比增长 144.5%；梦百合旗舰店 9 月销售额为 2213 万元，同比增长 396.43%；喜临门旗舰店 9 月销售额 21287 万元，同比增长 165.72%。

3）卫浴企业中，惠达卫浴旗舰店 9 月销售额为 618 万元，同比下滑 50.48%；箭牌卫浴旗舰店 9 月销售额为 1837 万元，同比上升 68.06%科勒卫浴旗舰店 9 月销售额 933 万元，同比增长 49.17%。

【投资策略】

天风证券表示，目前工程端商品住宅开工、销售、竣工情况逐月修复，9 月商品住宅销售同比显著增长，竣工同比略有下降，但短期疫情影响不改长期竣工回暖趋势。

根据交房模型 20 年竣工仍将持续改善，由于 16-18 年精装修开盘套数高增长，结构上未来精装房交付逐渐增加，零售渠道价值回归更需重视。两条思路选股，一是可以享受精装修工程业务高增长红利的企业，二是管理优异、产品、渠道战略布局领先，可以在行业整合期持续成长的公司，重点推荐：【顾家家居】、【志邦家居】、【欧派家居】；关注【敏华控股】、【江山欧派】、【尚品宅配】、【索菲亚】、【好莱客】、【皮阿诺】、【金牌厨柜】、【梦百合】等。