AIPC实现AI真正惠及到每一个人，通过云端的公共大模型和本地大模型之间的混合，可以让每一个人都拥有自己的个人大模型。

AIPC方向投资机会：

1）芯片：通富微电、龙芯中科；

2）显示面板：TCL科技、京东方、伟时电子、龙腾光电、莱宝高科等；

3）结构件/零组件：春秋电子、福蓉科技、英力股份、胜宏科技、珠海冠宇等；

4）散热：飞荣达、思泉新材等；

5）制造：华勤技术、闻泰科技等。

6）AIPC应用软件：福昕软件、金山办公等；

7）联想产业链相关标的:隆扬电子、思泉新材、光大同创、春秋电子、中石科技、飞荣达等散热及电磁屏蔽公司

IDC预测，AIPC在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于2027年达到85%，成为PC市场主流。

PC经历了多次大升级。从大型机到个人电脑普及（互联网时代），再到移动互联网爆发，再到如今的智能化浪潮，PC成为每一个时代创新技术普惠的重要终端。

PC迎来网络化和移动化技术突破所带来的第二次变革。随着高性能处理器进一步微型化，个人电脑（PC）朝着更轻便、更便携的方向发展。PC（个人电脑）的每一次重大产品升级，背后都伴随重大技术创新。

目前PC消费市场的人群结构偏保守，对价格敏感且注重实用功能的节俭从众型用户和精明自主型用户合计占比接近6成。

2022年以来，以大模型为主的生成式AI技术取得重大突破并快速发展，大模型展现出令人惊叹的智能涌现能力，表现出更为强大的创造性和通用场景适用性。

首先取得重大突破的公共大模型，从人类社会大量的公共数据中学习，进而生成高质量的文本、图像、声音、视频等内容，为多领域的智能创新提供了巨大潜力。然而，出于数据安全和隐私保护的考虑，以及更高效率、更低成本响应用户需求的考虑，人们既希望获得公共大模型强大的通用服务，又希望AI能够真正理解自己、提供专属个人的服务，并且能够充分保障个人数据和隐私安全。为此，公共大模型和个人大模型混合部署、满足用户需求正愈加成为产业共识，混合人工智能日益成为未来AI更好、跟专属地服务于每一个人的发展趋势。通过云端的公共大模型和本地大模型之间的混合，可以让每一个人都拥有自己的个人大模型，实现AI真正惠及到每一个人。

这样的混合人工智能，对承载本地大模型的终端的交互能力、智能算力、应用场景、安全保护等方面都提出更高要求。

在历史的召唤下，PC再一次成为AI普惠的首选终端，将承担起为用户带来划时代全新AI体验的历史使命，使PC再一次焕发新的活力，使AI真正成为每个人的专属助理。

AI与PC的结合，将形成算力平台+个人大模型+AI应用的新型混合体，即：AIPC，将AI的能力真正惠及每一个人。

人工智能的需求正在爆发，大模型开启了普惠于人的路程。用户不仅需要公共的大模型服务，更需要的是专属自己的个人大模型。个人大模型将依托混合人工智能的方式，逐步实现普惠。个人大模型的普惠要求和PC的承载优势完美契合，显示着PC将再一次承载技术普惠的历史使命，成为AI普惠的首选终端。

个人大模型的特征和普惠要求：能够进行多模态自然语言交互、压缩之后依然具备通用场景服务能力、需要强AI算力进行推理、需要基于个人数据和隐私信息进行微调和

个性化服务。

PC承载个人大模型的四大优势：具备全模态的人机自然交互条件、承载最多场景的个人通用设备、迄今为止最强的个人计算平台和存储容量最大、最受信赖的安全终端。

AI个人大模型与PC结合，是一次天然耦合。PC最有可能成为AI普惠的首选终端，AI也将成为PC开启第三次大升级的关键技术驱动力。大模型多模态自然语言交互、多场景内容创作和生成能力，强AI算力依赖、频繁的个人数据输入输出的属性，都与交互模态丰富、全场景承载能力、具备本地超强算力和本地安全强大存储的PC具有很强的匹配性。

AIPC能够为用户提供通用场景下的个性化服务，提供即时、可靠的服务响应，更低的大模型使用成本以及可信、安全的个人数据和隐私保障。

AIPC能够针对工作、学习、生活等场景，提供个性化创作服务、私人秘书服务、

设备管家服务在内的个性化服务。

工作：打造智能工作新常态：个性化创作服务助力工作效率提升、私人秘书服务提供专属高效体验、设备管家

学习：带来智能学习新体验：个性化创作服务为学生提供智能学习体验、服务为工作提供安稳保障、私人秘书服务提供专属学伴与专属家教体验、设备管家服务提供更安全的学习设备管理方案。

生活：提升生活娱乐全体验：个性化创作服务全面提升娱乐体验、私人秘书服务带来家庭智能管理体验、设备管家服务提升生活全场景体验。

AIPC提供即时、可靠的服务响应：以本地推理为主，边缘和云端推理为辅，能够在混合算力、混合模型之间智能、合理的调配任务，有效缩减响应时间。

AIPC更低的大模型使用成本、可信、安全的个人数据和隐私保障：以本地推理为主，云端公共推理为辅，用户一次性购买AIPC后即可享受全生命周期的本地免费推理服务，再加上有限的云端订阅，可显著降低个人用户使用AI大模型服务的成本。

AIPC可信、安全的个人数据和隐私保障：个性化本地知识库作为安全的基础保障，有专门用于存储用户特定类型文件与数据的安全空间，确保个人用户与企业用户的隐私与涉密信息能在本地实现安全隔离，仅在受信任的环境下才可以被调用。

AIPC将不仅是硬件设备，而是一个包含AI模型和应用以及硬件设备的混合体。

个人智能体提升AIPC的自主性与易用性：

终端内嵌个人大模型：本地为主，边缘与云为辅的大模型方案、个性化本地知识库、终端标配本地混合AI算力。

在AIPC的推动下，PC产业生态将从应用为本转向以人为本，从应用驱动转变为意图驱动。

随着AI技术的不断进步，越来越多的企业加入AIPC的开放生态，形成用户、终端厂商、模型、应用、算力多层开放的繁荣生态。

大型企业：领先企业率先导入AIPC，长期与智能化转型相结合。

整体AI终端市场也将迎来爆发。

AIPC单价和销售额预测：消费市场：价格稳步上涨，销售额增长8.3倍

IDC预测，未来五年在主要面向个人和家庭的消费市场，AIPC的销售额将以笔记本电脑为主，AI笔记本电脑和AI台式电脑合计销售额将从2023年的141亿快速攀升至2027年的1312亿，增长8.3倍。

中小企业市场：价格稳中有涨，销售额增长16倍。IDC预测，未来五年在中小企业市场，AI笔记本电脑平均单价在5000-6000元。之间，AI台式电脑平均单价在3500元左右，价格稳中有涨。

IDC预测，未来五年在中小企业市场，销售额AI笔记本电脑高于AI台式电脑，AI笔记本电脑和AI台式电脑合计销售额将从2023年的32亿元快速攀升至2027年的547亿元，增长16倍。

大型企业市场：AI笔记本和AI台式机同步普及，销售额增长190倍。IDC预测，未来五年在大型企业市场，AI笔记本电脑平均单价在5500-6000元之间，AI台式电脑平均单价在4000元左右，价格稳中有涨。

IDC预测，未来五年在大型企业市场，AI笔记本和AI台式机将并驾齐驱，同步普及。AI笔记本电脑和AI台式电脑合计销售额将从2023年的2.3亿元快速攀升至2027年的449亿元，增长191倍。

AIPC时代，PC将不再是单纯的硬件设备，而是具备了可持续运营的价值。用户的购买行为将不再仅限于硬件本身的购买和使用，AIPC生态相关的应用、模型及收费标准都会成为购买决策链中需要考虑的因素。

由于个人智能体在全场景下都将发挥出不可或缺的作用，用户对AIPC的使用时长将超过传统PC，而应用市场将作为这些新增使用时间的主要承载方。插件化的AI原生和AI赋能的应用将极大的拓展AIPC的智能化表现，使得应用将成为AIPC的主要附加品。

因此，在AIPC时代，除了硬件本身的购买和维护费用，用户会为应用投入更多的付费，以买断或是订阅的形式，为包括公共大模型在内的附加服务付费，以提升AIPC的实用价值

随着微软等厂商在AI应用侧的布局推广，以及Intel、AMD、高通集成AI模块的CPU的推出，各大PC厂商正在积极探索全新AIPC的形态。联想、惠普、戴尔等终端厂商的AIPC产品有望相继落地。

2023年10月，联想TechWorld2023大会展示了革命性的AIPC产品，能够在离线状态下本地化运行大模型，并根据用户个人数据生成定制化解决方案，保障数据隐私安全的同时更贴合用户需求。微软、英伟达、AMD、高通、Intel等CEO参加大会并发表演讲，展示了其最新的AI规划及与联想集团在AI方面的战略布局。联想AIPC预计在2024年正式上市，2024年将成为中国AIPC产业元年。

高通：于今年10月推出了面向Windows11系统的新一代PC处理器骁龙XElite，首次将NPU集成到PC处理器。高通表示，骁龙XElite专为AI打造，XElite能够支持在终端运行130亿参数大模型。

英特尔：今年9月，英特尔宣布启动AIPC加速计划。根据计划目标，英特尔将在2025年前为超过100万台PC带来人工智能特性，并由今年12月发布的IntelCoreUltra处理器率先驱动。英特尔预计于12月发布面向AIPC的英特尔酷睿Ultra处理器（MeteorLake），以及第五代英特尔至强可扩展处理器（EmeraldRapids），新平台的AI算力是上一代的8倍。与此同时，英特尔计划在未来一年实现数百万台搭载专用AI引擎的MeteorLake处理器的PC产品出货，并与微软展开更深度的AI生态合作。

AMD：AMD于2023年初发布锐龙7040系列处理器，第一次为x86处理器加入了独立的NPUAI引擎硬件单元——RyzenAI，创造了AIPC这一全新概念和应用。随后，AMD于12月7日宣布了下一代移动处理器锐龙8040系列，推升AIPC进化到新的高度。

苹果：在10月31日iMac和MacBookPro产品发布会上，苹果宣布自研M3系列芯片可用于机器学习（ML）模型，其中最高达128GB统一内存的M3Max，足以让开发者处理包含数十亿参数的AI大模型。

AIPC方向投资机会：

1）芯片：通富微电、龙芯中科；

2）显示面板：TCL科技、京东方、伟时电子、龙腾光电、莱宝高科等；

3）结构件/零组件：春秋电子、福蓉科技、英力股份、胜宏科技、珠海冠宇等；

4）散热：飞荣达、思泉新材等；

5）制造：华勤技术、闻泰科技等。

6）AIPC应用软件：福昕软件、金山办公等；

7）联想产业链相关标的:隆扬电子、思泉新材、光大同创、春秋电子、中石科技、飞荣达等散热及电磁屏蔽公司。

思泉新材深耕热管理材料领域，其产品覆盖人工合成石墨散热片/散热膜、均热板、热管、导热垫片、导热凝胶、导热脂等，可广泛应用于消费电子、汽车电子、通信基站等诸多领域。其他散热材料供应商还有隆扬电子、中石科技、飞荣达等。

隆扬电子为电磁屏蔽材料专业制造商，产品覆盖导电布、导电布胶带、屏蔽绝缘复合胶带、吸波材料、导电布泡棉、全方位导电海绵、SMT导电泡棉等，公司电磁屏蔽产品的关键性能指标如电阻、屏蔽效能等均优于一般行业标准，大客户包括广达、富士康等PC制造巨头。其他电磁屏蔽材料供应商还有思泉新材、光大同创、飞荣达等。

春秋电子为PC结构件行业龙头，下游客户覆盖联想、三星、惠普、戴尔、LG等知名PC品牌，公司镁合金结构件突破“半固态射出成型”的技术壁垒，已形成大批量订单，并由PC结构件向汽车电子结构件领域拓展。光大同创碳纤维业务于2019年初立项，目前给联想集团供应笔记本电脑中高端机型的外壳，在客户原有的存量碳纤维部分提份额，同时提供更多的优化方案开发碳纤维的增量市场。

联想首次展示AIPC，散热屏蔽轻量化或将升级。联想集团10月24日召开的TechWorld2023大会，首次揭开AIPC的面纱，引发了市场对AIPC较高的关注。我们在专题报告《展望AIPC的未来》中分析了AIPC中处理器、存储等硬件发生的变革，在本文中继续探讨散热、屏蔽、轻量化的投资机遇。

散热：AIPC性能释放的保障。散热性能的高低直接决定了PC性能的稳定性及可靠性，根据思翰产业研究院，在电子设备主要的失效方式中，有55%的失效是温度过高引起，因此PC的散热能力成为影响整体性能的关键因素之一。PC散热由多个散热部件组成，包含散热硅脂、热管、均热板、散热片、风扇、散热鳍片、石墨等，每个零部件承担不同的功能。散热硅脂有优异的导热性和电绝缘性，填充在CPU/GPU与热管之间，当前由海外龙头垄断，国产替代方兴未艾，此外AIPC或将加速价值量更高的液态金属替代传统硅脂。热管一般由纯铜打造，呈现扁平状且内部中空，填充有冷凝液，承担将硅脂传导来的热量转移至另一端风扇侧的功能，AIPC或将需要散热铜管数量增加，或切换至价值量更高的均热板方案。石墨具有独特的晶体结构，能够实现较强的平面导热能力。AIPC的高功耗，以及对轻薄的追求，或将推动石墨散热片在PC加速布局。

电磁屏蔽材料：解决AIPC电磁干扰的利器。电子设备及元器件在工作时会向外辐射大量不同频率和波长的电磁波，影响精密电子仪器的正常工作。电磁屏蔽材料通过对电磁波的反射和吸收来达到对电磁波的阻隔或使其衰减，是最基本和有效的解决电磁干扰问题的手段。AIPC向高功耗和高频率升级，有望带来更高的EMI屏蔽防护性能要求，推动电磁屏蔽材料需求增长。

结构件：AIPC轻量化升级。笔记本结构件模组需容纳显示面板、各类电子元器件、转轴等部件，其结构性能对制造精密度提出了较高的要求，同时由于其还具有外观装饰、轻薄化等功能。AIPC中镁合金/碳纤维结构件或成为机身轻薄化最佳的解决方案。

AIPC作为大模型落地的重要终端，自联想TechWorld2023首次面世以来受到市场热烈关注，我们持续看好PC品牌商龙头联想集团及OEM龙头华勤技术的成长，同时散热、电磁屏蔽、轻量化都是AIPC相较传统PC可能发生的重大变革。

参考资料：

20231112-民生证券-电子行业周报：AIPC的投资思考：散热屏蔽轻量化

20231211-华福证券-定期研究电子周报：AMD加码，AIPC加速落地

20231106-华泰证券-从AIPC看AI+终端发展趋势

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