科大智能近期最核心的变化在于战略重心全面向“数字能源”转型，并于2026年1月正式向香港联交所递交H股上市申请，旨在通过“A+H”双融资平台加速国际化布局和海外业务拓展。经营层面，公司已完成对华晓精密、上海冠致等亏损智能制造业务的剥离，基本面实现扭亏为盈，2025年前三季度实现归母净利润0.72亿元，同比增长136.62%。

H股上市催化：公司于2026年1月19日递表港交所，若顺利上市将显著提升国际品牌知名度并补充流动性，为“十五五”期间的扩张储备资金。

微电网政策红利释放：国家能源局于2025年6月发布新型电力系统第一批试点通知，重点支持构网型储能和智能微电网。公司作为国内少数具备工业AI自主调控微电网技术的企业，短期内有望在钢铁、有色等大负荷行业落地更多过亿级订单。

核聚变题材发酵：公司深度参与合肥BEST堆建设，作为堆内构件和真空室的核心供应商，受益于“十五五”新质生产力对核聚变产业的定调。

新型电力系统万亿市场空间：预计到2030年，中国新型电力系统投资规模将超过10万亿元。公司在FTU市场排名第一，一二次融合断路器市场排名第二，深度嵌入国网、南网供应链，将长期受益于配电网智能化改造的刚性需求。

“AI+能源”构建第二增长曲线：公司利用AI技术解决新能源接入带来的源荷失衡难题。通过对工业大负荷（如钢铁厂、油田）的自感知、自适应调控，可将储能投资收益率提升3-5%。计划用三年时间使该业务体量与传统主业并驾齐驱。

机器人业务重整再出发：剥离低效资产后，公司聚焦电力巡检机器人和新能源堆垛机。2020-2024年公司工业机械手累计收入位居中国第一，随着制造业数智化转型，该板块将贡献稳健的现金流和利润。

深耕电力领域20余年，同时具备数字能源与数字工业双重背景，是行业内“最懂工业负荷的电网设备商”。

技术领先与标准制定：累计获得专利及软著超过1000项，深度参与智能融合终端等行业标准的规划与拟定，具备先发优势。

优质客户资源：长期服务于国家电网、南方电网、中石油、中石化等头部国企，并与吉利、小米等新兴产业巨头建立间接或直接合作。

主要客户情况：客户集中度逐年提升，2025年前三季度前五大客户收入占比达51.6%，其中单一最大客户（国家电网）占比达36.0%。公司在一二次融合成套柱上断路器招标中排名第二。

新客户拓展：重点拓展中石油、中石化等能源巨头，以及钢铁（六安钢铁）、有色（池州金冠华）等高耗能行业客户，提供过亿级的源网荷储一体化方案。

公司近两年重点布局“源网荷储一体化”解决方案及构网型储能技术。2025年，构网型储能PCS已在中石油油田等弱电网地区实现批量应用。公司针对分布式光伏开发的“四可”（可观、可测、可调、可控）系列产品已在十余个省份广泛应用，符合公司向能源服务商转型的预期。依靠在配电自动化领域的核心算法和硬件自研能力获取超额收益；同时通过精细化管理和数字化工厂（MES覆盖率100%）降低质量成本，提升议价能力。

25Q3业绩承压，主因摊销股权激励费用。公司发布2025年三季报，25Q1-Q3，公司实现营业收入19.36亿元，同比+1.13%，归母净利润0.72亿元，同比+136.62%。分季度来看，25Q3公司实现营业收入5.96亿元，同比-10.24%，归母净利润-521.50万元，同比由正转负，扣非归母净利润-1262.67万元，同比由正转负。毛利率22.56%，净利率-0.97%。25Q3业绩承压主因摊销股权激励费用1294.35万元。

现金流显著改善，资产结构优化。25Q1-Q3经营活动现金流量净额为0.44亿元，同比大幅提升，回款能力显著增强。公司持续优化资产结构，短期借款下降至9915万元，长期借款全部偿还，25Q1-Q3财务费用仅为247万元，同比下降65.74%。

计划投资建设数字能源产业基地项目。根据《关于投资建设数字能源产业基地项目的公告》，为实现聚焦于数字能源业务发展的战略目标，公司拟投资建设数字能源产业基地项目，投资总额不超过3.5亿元，主要用于智能断路器、智能环网柜领域相关产品的研发和生产制造。

有望受益于用户侧储能和微电网业务发展。公司快速响应新能源业务市场需求，积极探索新能源与电网融合的新型电力系统应用，开展工商业储能、柔性互联、分布式光伏并网管理、大客户负荷管理、微电网、虚拟电厂等场景研究，形成“源-网-荷-储”完整的产业链布局，未来有望受益于用户侧储能和微电网业务发展。

公司深耕电力能源领域，聚焦数字能源战略成效初显。公司成立于2002年，是一家深耕电力能源领域20余年，通过自主研制智能化产品集“源-网-荷-储”完整产业链布局的数字能源综合解决方案供应商，目前已形成数字能源、智能机器人应用两大业务板块。24年数字能源板块收入占比达76.71%，贡献主要收入来源。公司领先AI技术赋能电网，构建系统级智能中枢，是国内新能源行业唯一具备工业AI自主调控微电网技术并拥有大型案例的公司。24年公司实现营收27.39亿元，实现归母净利润0.7亿元，同比+154.79%，扭亏为盈。

深耕电力行业二十载，注重智能化技术研发。

1）2002-2013年：专注配用电自动化领域，积累技术基础。

2）2014-2020年：逐步拓展机器人、新能源业务，实现多元化发展。

3）2021年-至今：确立以“数字能源”和“数字工业”两大业务作为载体，其中数字能源下含智能电气、新能源业务，数字工业以智能制造（机器人应用）为主，业务口径划分为智能电气、新能源、智能制造，三业务协同增长可期。

数字能源板块：源网荷储全链路发展，构建新型电力系统全场景服务能力。

①国内电网投资进入上行周期，配网投资占比有望进一步提升。2024年国网网省物资中标金额2408.08亿元，同比+22.66%。公司智能配电和用电产品竞争力强，2024年公司一二次融合成套柱上断路器中标2.06亿元，排名第二；电能表中标1.06亿元，同比+65.64%，有望持续释放增长动能。

②政策推动峰谷价差拉大、分布式装机增长，催生储能、微电网市场需求。公司储能、微电网业务发展迅速，形成“源-网-荷-储”完整产业链布局，产品深受下游客户认可。

智能机器人应用板块：行业未来前景广阔，公司重整业务再出发。公司为汽车、新能源、电力、轨道交通等领域提供智能机器人产品及综合解决方案，产品矩阵丰富，能满足不同工业场景的复杂需求。24年智能机器人应用毛利率达30.37%，同比+2.86pct，盈利能力增强。

与轨交集团深度合作，实现上下游协同。2021年8月公司子公司合肥机器人引入合肥轨道集团2800万投资，占股18%；2023年9月与南昌轨道交通集团共同成立合资公司，南昌轨道交通占股20%以股权为纽带公司与轨交集团实现上下游协同，促进双方在交通智能化产品及技术方面合作，有利于提升公司智能机器人市场竞争力。

智能巡检机器人市占率约为3.5%，具有一定竞争力。根据华经情报网2023年数据，分中标金额及中标包数看，科大智能在变电站巡检机器人的市占率均为3.5%，在市场中具有一定的竞争力，公司未来将在技术创新和市场拓展方面持续发力，进一步提升市场份额。

参考资料：

20251106-广发证券-科大智能-股权激励费用影响短期业绩，未来有望受益于储能和微电网发展