云办公+数字化转型加速全面云化，主打产品推广超预期，公司优质客户积累深厚，构建云时代SaaS领军。

（1）以终为始，坚定推进全面云化

数字化转型浪潮下，国内SaaS市场规模未来增速可观。2018年，中国企业级SaaS市场规模为243.5亿元，较上年增长47.9%。根据艾瑞咨询预测，未来三年内中国企业级SaaS市场将保持39.0%的年复合增长率，增速上较2016、2017年有较大幅度提升，到2021年整体市场规模将达到654.2亿元。

用友网络以混合云化、大客户化、平台化三大着力点，针对不同行业及领域、不同体量客户群体的产品细化已完成。公司具有针对大型客户的NCCloud、针对中型成长型企业的U8Cloud、针对小微企业的畅捷通云。针对各领域，用友形成了聚焦ERP云化与营销、财务、人力、协同等管理领域的领域云产品，针对各行业，用友形成了聚焦工业、建筑、金融、财政等行业方向的行业云产品。

NC Cloud于2018年发布，发布后销售额及合同额迅速超过U8 Cloud，成为云ERP主打产品。在IT架构上，NC Cloud支持全新的混合云的技术架构，支持私有云、公有云、专属云灵活部署模式。从核心架构看，NC Cloud已经达到世界先进水平，可满足绝大部分大型企业多样化的需求。

NC Cloud重塑用户体验，使用界面更加轻量化、智能化。2019年上半年，NC Cloud共收获订单100家，2019年前三季度，NC Cloud签订订单数超过200家，以直销为主。用友NC的深厚客户积累将有望进一步向NC Cloud转移，NC Cloud的推广未来将依然作为公司业务推进的方向。

U8 Cloud的客户群是年营收在三千万到三十亿之间的成长型企业。U8 Cloud客户在行业及区域分布较为均衡，相较NC Cloud更适合渠道推广。2019年8月，公司在U8 Cloud的基础上，发布了云原生、全公有云ERP产品YonSuite，实现了针对成长型企业的云ERP产品质的飞跃。

YonSuite作为新产品线独立命名，直接对标海外龙头Netsuite，显示了公司未来向公有云SAAS迈进的决心。YonSuite于2019年8月正式发布，同年11-12月份开始销售，有望于明年对公司形成规模化收入贡献。

iUAP平台为用友云服务的底层PaaS平台，自2011年启动UAP平台研发，iUAP平台于2019年已完成了第五版发版。用友iUAP平台聚焦企业内部开发，率先实现了适应互联网的新型架构转型。

（2）强研发咨询赋能客户，构建生态式发展

以ERP为代表的管理软件是一门与客户共同成长的生意，优质客户的成长亦成就了国际ERP龙头公司SAP。与优秀的企业为伍不论是传统ERP时代还是云ERP时代都同样适用。

进入新的发展机遇期，国内大型企业客户面临的转型升级、根植贴合本土实际的流程创新、以及走出去的需求十分迫切，亟需像用友这样具有较强产品基础、研发迭代能力强的管理软件厂商赋能。

大型企业除了集团结构复杂外，其业务能力和IT能力的不匹配亦需要ERP厂商持续配合迭代能力的助力。转云前期学习过程对持续配套研发+咨询迭代要求高，公司持续加强的技术研发+咨询实施能力为云转型保驾护航。

公司不断加强研发迭代+一线实施反馈能力，技术研发+咨询实施人员占总员工的比重由2015年的59%提升至2018年的65%。

2019年8月，公司召开了全球企业服务大会，发布了用友新生态战略“融合”，将公司能力赋能生态，绘制云ERP时代生态蓝图。

用友生态构建的代表云市场，在用友生态布局的过程中持续发展，截至2019年三季度，云市场入驻伙伴数量超过4600家，入驻产品数量超7100个，到2019年末，云市场入驻伙伴数量将有望达到5000家，入驻产品数量有望达到8000个。

用友云市场合作伙伴按合作紧密性由浅到深共分为三个层次，分别为接入型伙伴、融合型伙伴、原生型伙伴，为各层级伙伴提供阶梯式合作及服务，入驻伙伴及产品持续攀升。

（3）投资建议