临近节假日，市场的交投或许会逐渐清淡，但研报菌依旧在认真码字寻找当前市场的一些机会。震荡市中，操作不但要有逻辑的支持，还要有合适的买点，来看看今天研报菌为大家准备了哪些符合市场逻辑的机会？

脱水回顾：

今日内容：

Ⅰ

点石成材的外加剂！水泥之外，又挖出一个高确定性 “基建资源”！关键的是，行业龙头仅此两家？

混凝土外加剂是制作混凝土过程中必不可少的化学物质。减水剂是外加剂主流，17年已占到外加剂总量的66.61%，在新基建建设的大背景下，龙头企业有望享受发展红利。

需求端方面，减水剂的下游需求主要集中在地产和基建，使用场景基本在商品混凝土。近年来，混凝土的原材料之一天然砂石质量变差，混凝土对减水剂的单方需求量上升，叠加商品混凝土在国内的加大推广，减水剂渗透率不断提升。

另一方面，后疫情时代政策上对基建的支持力度在不断加大，地产调控虽未见明显的边际松动，但韧性仍在。随着疫情对于经济的影响显现，基建稳增长将会继续加码；地产信贷政策的宽松也会使得购买力向地产转移。

减水剂需求受益于二季度至下半年的地产韧性和基建增速大幅回升，超预期的确定性很高。

供给端方面，行业目前呈现“小行业、双强立、集中度低”的特点。苏博特和垒知集团是行业双强，市占率分别为5.48%和5.39%，而行业CR10连20%都不到。因减水剂因地制宜、区域性属性较重、需要靠近用料客户和市场的特点，减水剂生产企业全国化布局至关重要。

垒知集团、苏博特、红墙股份目前分别在全国范围内13个、4个、3个省市及自治区布局有减水剂合成基地。垒知集团和苏博特均是全国化布局，红墙股份是华南地区龙头，在两广地区市占率排名第一，同时在西南和华北地区的市场开拓取得较大成效。

长远看，在CR3上升速度快于CR10的情况下，双强苏博特和垒知集团将加速“跑马圈地”。基于把握行业拐点加速扩张产能的背景，两者2021年产能较2018年末大概率翻倍。

Ⅱ

消费升级凸显优势！生鲜市场构筑壁垒！持续高增长的商超龙头！

永辉超市：公司是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，被国家七部委誉为中国“农改超”推广的典范，被百姓誉为“民生超市、百姓永辉”。公司以现代物流为支撑，以现代农业和食品工业为两翼，以实业开发为基础的大型集团企业。

看点：

① 核心竞争力突出，全国生鲜超市龙头

永辉超市是以生鲜经营为特色的全国性超市行业龙头，门店异地扩张收效显著。生鲜品类应对电商冲击防御力强，是未来超市企业竞争的必争要素。

公司在生鲜供应链方面已构筑竞争壁垒，未来聚焦云超主业继续加速渠道整合扩张，叠加mini店和到家等创新业态卡位社区零售，核心竞争力有望进一步巩固。

② 消费升级凸显优势，生鲜市场构筑壁垒

线上电商快速发展对传统线下零售行业带来较大冲击，但生鲜行业由于其难保存、长流通、高损耗等特点天然构成防御电商渗透壁垒，叠加刚性消费和引流效应，已逐渐成为超市企业竟争的重要布局品类。

目前生鲜行业流通渠道仍以传统农贸市场为主，相较而言，超市渠道具备便利、体验、品质保障等多重优势。未来随着区域消费升级和“农改超”推进，龙头超市公司依托供应链优势经营生鲜，有望实现对农贸市场的升级替代，获得超市渠道份额与龙头集中度的双重提升。

③ 到店到家一体化，布局新业态打造

公司深耕生鲜运营近20年，凭借高比例直采模式、强大冷链仓储系统和组织制度优化，在供应链和门店经营效率方面已构筑竞争优势。

近年来，公司依托生鲜差异化优势持续推进门店扩张、完成全国布局，规模优势也开始显现。

而在传统卖场主业之外，面对社区生鲜等新兴业态竞争挑战，公司顺势推出mini业态下沉社区并承载到家业务开展，精准卡位社区零售赛道，将有力防御竞争业态对卖场主业的冲击分流。长期来看，打造“到店到家一体化”对巩固公司核心竞争力仍具有重要战略意义。

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参考资料：

1、20200413-东兴证券-东兴证券混凝土减水剂行业深度报告：潮起双强立，风正一帆悬

2、20200424-东兴证券-红墙股份（002809.SZ）：新市场开拓成效显著，头部化加速享行业春风

3、20191227-开源证券-永辉超市（601933.SH）：生鲜超市龙头稳步扩张，“到店到家”巩固主业护城河

4、20200322-东兴证券-永辉超市（601933.SH）：生鲜为王，立足全国赛道持续高成长