国家大基金二期于2019年10月22日成立，注册资本2041.5亿元。大基金二期会在一期合作的项目基础上，根据当前市场形势进行新的布局，或将侧重于国产材料、设备等上游产业链环节。

资金与政策双重支持下，我们看好集成电路产业链的整体崛起趋势，国产替代将持续推进。优质的半导体材料龙头企业有望受到大基金二期的重点关注。

（1）要点一：标的市值够大，多以增发形式进入

大基金规模超千亿，因此在投资标的的选择上，要求标的的市值足够大。从一期的投资额上来看，上市公司中投资额最低的为Pre-IPO轮进入的安集科技，投资额为1.1亿元，投资额最高的三安光电为64.39亿元。大基金一期持股的A股上市公司中，超过半数是通过定增的形式进入。考虑大基金二期募集资金达2041.5亿元，规模更超一期，我们认为二期在投资标的筛选上或将偏好相对大市值公司。

（2）要点二：更多专业投资机构，更重视基本面

大基金一期由财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司、北京亦庄国际投资发展有限公司等牵头，股东共16位，而二期股东数则增加到27位。

对比大基金一、二期股东结构，二期股东中增加了更多的专业投资机构。从地区看上，上海、江苏、浙江、安徽、湖北、重庆、四川等地资金直接（或间接）参与其中。我们认为这一变化将使二期投资更重视基本面研究，筛选出真正优质的标的公司。

（3）要点三：产品填补国内空白，已在下游得到验证

我们分析了半导体材料端获大基金一期投资的上市公司雅克科技与安集科技，其核心优势主要有两点：（1）技术实力领先，产品填补国内空白；（2）下游认可度高，已进入国际主流厂商供应体系。

（4）潜在入选公司

基于以上三点，我们梳理了大基金二期可能关注的重点公司，包括：

（1）江丰电子：靶材龙头企业，产品进入台积电供应体系；

（2）晶瑞股份：高纯试剂及光刻胶国内龙头，G5等级双氧水、氨水、硫酸有望填补国内空白；

（3）石英股份：电子级石英产品龙头，通过日本TEL验证；

（4）菲利华：国内唯一一家通过国际三大原产设备商认证的石英材料企业，TEL、LAM、AMAT认证数量不断增长；

（5）华特气体：实现多种电子特气进口替代，进入英特尔、美光科技、德州仪器、海力士等半导体企业供应体系；

（6）硅产业：国内率先实现12英寸半导体硅片规模化销售，客户包括格罗方德、中芯国际、长江存储、意法半导体等芯片制造企业。