等保政策支撑，公司信息安全核心品类突破提供中期有力支持，切入待释放的百亿超融合市场，今年发布的SDS产品未来营收望翻倍增长。

（1）等保2.0政策支撑，安全业务核心品类突破提供中期成长有力支持

深信服科技股份有限公司是一家国内领先的专注于企业级安全、云计算与IT基础架构的产品和服务供应商。公司旗下产品及服务主要分为信息安全业务、云计算与基础架构业务。公司产品及服务在政府部委、500强企业、金融、教育、医疗和运营商等多个重要领域得到广泛青睐。

根据中国信通院数据，2018年中国网络安全产业规模达到510.92亿元，同比增长19.2%，2019年市场规模预计为631.29亿元。随着网络攻击的日益复杂化，具备提供综合全面安全能力及完整安全解决方案的厂商有望受益。

作为国内较早从事信息安全领域的企业，深信服在我国信息安全市场具有明显的领先优势，主要信息安全产品多年市场份额位居行业前列。

根据IDC数据，公司上网行为管理产品自2009起年连续多年中国市场排名第一，并且连续4年成功入围国际GartnerSWG魔力象限；下一代防火墙在统一威胁管理类别中连续4年市占率位于前列；SSLVPN连续8年市场占有率第一，并入选GartnerSSLVPN魔力象限厂商；硬件VPN连续7年市场占有率第一；应用交付连续5年国内市占率前二；广域网优化国内市场占有率第一。

公司深耕被动防御与主动防御双技术，不断创新研发，向核心产品拓展。公司一方面持续在品类上拓展，由基础的VPN、上网行为管理，逐步向下一代防火墙、态势感知等核心产品成功拓展，其中下一代防火墙获得Gartner等机构较高评价，对安全业务规模贡献亦显著提升（预计30%+）。

深信服下一代防火墙持续加强网端云联动响应能力，用户可以以下一代防火墙为建设主体，通过云端不断增强防火墙的安全能力，同时通过下一代防火墙的深度检测能力联动终端安全产品的威胁响应能力,将风险最小化，有效抵御勒索软件、恶意病毒等威胁，减少威胁在网络中扩散的风险。态势感知是主动防御体系中最核心的组成部分。

深信服态势感知产品安全感知系统SIP是深信服整个安全体系架构的核心组件，能够和NGAF、STA、AC、EDR、VSS、VPN等安全产品对接，是深信服在客户侧实现深度分析、威胁检测、防御联动和服务响应的安全运营中心。下一代防火墙与态势感知的建设与传统安全产品销售具有协同作用。

（2）深耕超融合，从单品到云IT基础设施完整方案

超融合的核心是降低成本、降低复杂度，为未来更大规模的标准化实施提供标准基础组件的能力模型。根据IDC发布的报告，2018年中国超融合市场较上一年实现了88.2%的增长；软件定义存储市场实现了54.9%的同比增长。从硬件市场角度来看，超融合系统与软件定义存储在中国整体存储市场的市场占有率稳步上升，分别达到了17.0%和22.1%的市场占有量，市场总额均达到7.2亿美元。

2018年华为以23%的市场份额排名第一，FusionCube在金融和政府行业都有不俗的表现；H3C凭借UIS统一基础架构系统，在政府和教育行业受到青睐，收获第二；深信服则从虚拟化安全角度切入，赢得的市场份额逐季度上升，排名第三。

IDC预测，大数据分析、人工智能和物联网等下一代工作负载的增长将继续推动超融合存储系统的增长，在未来五年，中国超融合存储系统市场将达到22.5%的复合年增长率（CAGR），到2023年，超融合市场规模将达到近35亿美元。根据BharatBookBureau预测，全球超融合市场规模将以32.9%的复合年增长率（CAGR）从2018年的41亿美元增长至2023年的171亿美元。

深信服超融合产品包括超融合一体机以及超融合软件。公司超融合产品依靠虚拟化及安全方面的差异化竞争优势，市占率不断提升，从2016年的7.3%上升到2018年的15.5%，连续三年市场排名稳居国内前三，销售额实现持续稳步增长。

截至2019年6月，在云计算市场中，深信服超融合的用户超过4000家；深信服超融合一体机已累计交付超过60000C。目前公司超融合客户主要集中于政府与教育行业，但公司未来有望在金融和通信等领域取得较大进展。

深信服超融合的亮眼成绩大致源于两方面：技术上和市场上有先发优势。超融合市场集中度较高，受益于行业高速成长，作为头部玩家的深信服优势明显。

深信服重点推广的除了超融合这个产品，更有企业IT云化解决方案。混合云作为公有云厂商与企业级IT厂商发展云计算业务的大势所趋，在未来整个云市场份额预计将占到67%（信通院预测）。而超融合正在成为构建企业级私有云基础架构的主要选项。公司超融合私有云解决方案与托管云服务构建的同架构混合云解决方案，以及异构私有云平台与第三方公有云平台的管理方案，可以实现企业更好的多云管理。

（3）布局SDS，软件定义存储业务快速扩张

软件定义存储（SDS）作为存储行业新赛道，增长潜力巨大。据IDC数据，软件定义存储市场在2018年末市场增速达到43.1%，2022年市场规模将望达到15亿美元。深信服于2018年正式推出软件定义企业级分布式存储EDS，目前拥有三款型号产品。

深信服集团多年以来积累丰富的渠道/合作伙伴资源，大量知名客户比如招行、丰田汽车均采用深信服方案，庞大用户群可以为存储业务所用。过去5年，深信服在超融合领域积累了非常丰富和成功的技术与应用实践，这为公司在SDS市场的业务拓展提供了较强的的竞争力。

公司2019年正式发布产品企业级分布式存储aStor-EDS，预计2019年营收达到近亿元规模，并且未来几年营收有望翻倍增长。

（4）盈利拐点有望来临

2019年前三季度，公司网络安全、云计算、物联网和企业无线业务均保持较快增长势头：网络信息安全业务延续上半年较快增长态势，云计算业务受益于超融合的广阔前景以及软件定义存储业务的快速扩张增速保持在较高水平，基础网络及物联网板块受益于5G、智慧城市的发展增速也维持在高位。2019年前三季度公司在销售、研发、股份支付费用大幅上涨的情况下，归母净利润达到3.13亿元，同期基本打平。公司的加速扩张为后续业务发展打下了良好基础，预计公司将迎来业绩拐点，进入盈利释放期。

（5）估值